培养你的“图表眼”

研究图表时要寻找走势背后的动机，而不是图表偶然形成的那些想象出来的形态。

理查德·威科夫（Richard Wyckoff），1931

4.1 什么是图表眼

图表眼就是靠观察成千上万只股票在实时行情中的量价行为，练出对量价背后动机的直觉，进而分辨一个量价形态到底是强是弱。这套方法本质上是视觉化的：必须在信息发出的当下，凭量价数据做出果断行动，所以必须先看见、先看准正在发生什么。

利弗莫尔年轻时就有这本事。他注意到股价在上涨和下跌中会表现出某些习惯，几百次观察之后，他拿今天的走势去和过去比对，用先例来指导自己。那时没有图表，只有行情纸带，他在脑子里把纸带上的原始量价数据拼成了一张推断性的量价图。他随身记着“行情簿”，记录当时龙头股的价格。

今天能看的东西多得多了：热力列表、热力图，十台显示器同时输出数据。但真正能看见的有多少？看太多数据只会带来混乱，不是清晰。够用的信息有一个标准：能让你在具体个股开始启动一段潜在盈利趋势、发出清晰可行动的买点时，察觉到真正持续的行情正在酝酿。用这个标准去框问题，最优雅的答案就一定是最简单的答案。

4.2 X 轴与 Y 轴缩放的视觉效果

一张图就是一张图？在训练图表眼时，第一个要懂的概念是价格图的缩放，以及缩放如何影响你对量价行为的感知。

商品期货交易员威廉·埃克哈特（William Eckhart）说过：趋势在图上看起来有多陡，往往是一种心理考量。任何趋势都能通过调整价格刻度，让它显得平缓或者陡峭。

以 Chipotle Mexican Grill（CMG）2010 年的两张周线图为例。图 4.1 的 Y 轴相对 X 轴较短，同一个底部看起来紧凑，是健康的整理；图 4.2 把 Y 轴拉高，同一个底部立刻变得松散，容易被解读成形态不够健康。

规律是：压缩 Y 轴会让整理形态显得紧凑健康，拉伸 Y 轴则让它显得宽阔松散、不合格。所以用任何软件或网站看图，都要先确认它是否会自动按 Y 轴相对 X 轴的变化做调整。轻微差异多数程序会自动处理，但在极端情况下，或者功能简陋的系统里，价格波动会被严重夸大。

结论：不要被坐标轴的拉伸骗自己。 训练图表眼去看相对波动区间，并按百分比而不是价格柱被拉伸或压缩的样子来判断。养成了这个习惯，就能绕开价格图缩放带来的大部分欺骗。

把 Y 轴调到比较正常的比例（图 4.3），关键细节就清楚了。2010 年 7 月初 CMG 回调：先两周下跌，成交量低于均值；随后三根紧贴回调低点的收盘价；再来一根放量长阳线。这些都说明回调时买盘支撑强劲。股价回到整理区高点时只缩量回调一周，量能重新放大，8 月末到 9 月初突破经典的带柄杯形态（图中虚线标出），创出历史新高。

4.3 算术刻度与对数刻度图表

要注意自己用的是对数刻度还是算术（线性）刻度。

• 算术刻度：10 到 20 的间距，和 20 到 30 的间距一样长。可是 10 涨到 20 是 100% 的涨幅，20 涨到 30 只有 50%。
• 对数刻度：任何位置上涨 10% 都是同样的距离，所以会把 10 到 20 画成 20 到 30 的两倍长。

结论：两种刻度都要用。 一只股票几个月内涨了两三倍，用算术 Y 轴会显得极度延伸，可能让你过早卖出；切到对数刻度能恢复视角，看清它未必真有那么延伸。对数按百分比表现走势，而投资成果本来就是按百分比涨幅衡量的。

那为什么不干脆永远用对数图？因为算术刻度在特定压缩形态里有优势：它能让你想细看的那块区域显示更多细节，股价几个月翻倍三倍的股票尤其如此。所以要同时用两种刻度，随时拿到尽可能细的视角。

4.4 柱状图还是蜡烛图

蜡烛图有实体、影线、上下须，配上一整套听着很像回事的形态名字：十字星、晨星、乌云盖顶、光头光脚、陀螺、锤子、上吊线、红三兵。很多人被这套缤纷世界吸引，也自然会问，它是不是比简单的柱状图更有用。

答案要用同一把尺子量：这个工具能不能帮你在股价击穿最小阻力线、开始一段实质性行情的那一刻，识别并行动。

图 4.6 是 INVN 2011 年末到 2012 年初的普通柱状图。它能不能让你在形态展开的过程中、实时标出所有买点？答案是能，而且绰绰有余。

把图 4.6 换成蜡烛图，就是图 4.7。除了画法不同，内容完全一样。它多提供了多少实质有用的信息？两张图都能很好地标出买点。但如果沉迷于看跌蜡烛形态，比如陀螺、上吊线、长阴线，就会在每只股票上涨途中固有的小波折上纠结。2012 年 1 月末连续屏枢轴买点之前，确实出现了长红烛向下破位，属于看跌蜡烛形态。可要是因此看得太空，就会错过第二天股价向上穿过 10 日移动平均线发出的连续屏枢轴买点。

关键在于，屏枢轴买点加上七周法则，让我们始终盯住股票的主要趋势。按七周法则的卖出规则，只有跌破 50 日移动平均线，才会迫使我们在初始屏枢轴买点和首次新高突破买点建立的头仓上卖出。蜡烛图里那一堆短期看跌信号（各种十字星、上吊线）只带来短期回调，并不破坏主要上升趋势。

结论：蜡烛图提供了过多的短期信号，容易让人偏离真正该做的事：识别并把握一段持续的中长期上涨趋势。 换句话说，它可能信息过量，而过量会把人逼疯。柱状图和蜡烛图都能完成基本任务，那就看哪个更简单。用惯蜡烛图的人也许用得更顺，但如果能熟练使用标准柱状图，它对解读基本量价行为已经完全够用。因为偏好简单，初学者应该先把普通柱状图的基本功练熟。上世纪 90 年代，我们花了好几个月研究柱状图才开始看懂整理形态，一开始觉得形态很随意，继续研究才发现并非如此。用蜡烛图时，我们总觉得所有量价形态都太嘈杂，与其被它提前吓出仓位，不如保持简单、盯住长期趋势。

4.5 移动平均线压力综合征（MASS）

很多投资者患有“移动平均线压力综合征”（moving average stress syndrome，MASS）：以为图上均线越多越好，或者以为存在某些比别的更好的神奇均线。

实践证明，10 日、50 日、200 日简单移动平均线，在识别和处理中长线上升趋势的龙头股时相当有效。判断标准还是那句话：多出来的信息，能不能帮你在最小阻力线被击穿时更及时果断地建仓，并在途中低风险的位置加仓。

均线越多越乱

图 4.8 是 Lululemon Athletica（LULU）的柱状图，上面画了七条均线：10 日简单（洋红）、20 日简单（深绿）、22 日指数（浅绿）、50 日简单（蓝）、65 日指数（黑）、150 日简单（紫）、200 日简单（红）。

可以观察到的是：股价短期急涨时，10 日、20 日、22 日均线起支撑作用；股价健康整理、横向或缓行时，50 日、65 日均线开始起作用；股价进入回调、跌出整理或趋势区间时，150 日、200 日均线成为支撑。

这说明均线跟随价格，而不是价格跟随均线，因为均线全部由价格推导而来，不能脱离价格独立存在。

那均线为什么会成为支撑？很大一部分原因是，一批交易者和投资者会在这些位置进场买入，仅仅因为技术分析入门课就是这么教的。相信某条常用均线是支撑的人足够多，它就成了一种自我实现的预言。也可能确实有内在合理性：50 日均线约等于过去 50 天买入该股的平均成本，一批投资者在这条线附近持有该股，股价跌到那里时，他们便有动力去支撑。

用哪几条，怎么用

日线上只需要 10 日、50 日、200 日简单移动平均线，就足以处理一只股票、判断正确的买卖点。周线上 10 日太短，50 日和 200 日分别对应 10 周和 40 周均线。

图 4.9 是 Apple（AAPL）2011 年末到 2012 年一季度的日线图。股价从 2011 年 12 月下旬的大横盘中脱出，开始沿 10 日均线上行。2012 年 3 月初短暂下探并未真正破坏 10 日线。

怎样才算真正跌破均线

第一次跌破均线不算数。 真正的技术性破坏要两个条件：先有一根收盘价收在该均线之下，然后在接下来的一天或几天里，股价跌破那根首次收于均线之下当日的盘中最低价。均线附近的“多孔性”（短暂探到线上方或下方又收回）是允许的，也是股票性格的一部分。AAPL 在 10 日线周围的多孔性从未形成真正破坏。

这样定义，是因为常用均线人尽皆知，市场会故意让股价滑过关键均线来骗群体。多少人等着股价从 50 日线直接反弹，市场就先让它滑过去。

周线上，AAPL 从 2009 到 2012 年的三年上涨始终围绕 10 周线运行（图 4.10），在 10 周线附近的多孔性远多于 40 周线；而它对 40 周线（等于 200 日线）的服从则非常严格（图 4.11），每次回落到 40 周线都获得坚实支撑。想逢低吸纳的投资者，在 2009 年 3 月到 2012 年初这段时间里，每次股价跌到 40 周线都可以进场。

没有神奇均线。 不同股票服从不同均线。少数例外是 iShares Silver Trust（SLV）2010 年末到 2011 年上半年那段：突破 20 美元后开始服从 20 日均线。这一判断来自 2010 年 10 月末初始上涨和回调的观察，此后每次回踩 20 日线都获支撑，一路推到 30 美元（图 4.12）。但统计上，绝大多数股票服从的是 10 日和 50 日线，所以基本只用这两条；只有在像 SLV 这样能观察到不同性格的少数情况下，才动用第三条均线。

结论： 均线的作用是帮你判断一只股票的性格，即它倾向于服从哪条线。用观察和实时研究去确定该股服从哪条均线，而不是把均线当成机械信号。

4.6 指标：有用还是无用

常被选用的指标有布林带、相对强弱指数（RSI）、MACD、随机指标、超买超卖指标、肯特纳通道、一目均衡表等，多数放在价格图下方的单独窗口里。

它们的主要问题是共同的假设：均值回归。也就是认为任何价格运动都是偏离某个预设均值，统计上应当回到均值。可是强趋势直接把均线均值往上拖着走。对趋势跟随者来说，这类指标不但给图添了大量噪音，还很容易把你从一只潜在的大牛股里吓出来。过多的均线和超买超卖指标会提供无数个提前卖出的借口。我们见过太多股票，也包括我们持有过的，一路狂涨，把所有超买指标都顶到极限。

超买的问题在于，强趋势一旦形成并持续，超买会变得更加超买。 你手里快速上涨的股票，未必是在把橡皮筋拉到快断，说不定另一侧还有一根更紧的橡皮筋在把它往上拉。与其抱着均值回归的心态，不如把股票看作运动中的物体，用的是物理定律而不是统计定律。趋势跟随的本质就该这样理解：

• 牛顿第一定律：不受外力，物体速度不变。在股市里，运动中的物体倾向于保持运动，直到出现同等或更强的力，比如放量抛售。
• 牛顿第二定律 F=MA：净力相当于买卖压力，用量价图上的成交柱就足以判断；加速度就是价格趋势，出现可买入跳空时加速度很大；质量相当于市值、流通盘和日均成交量，小盘新股常比大盘老股动得更快。

这些只需要市值、流通盘和日均成交量，不需要肯特纳通道之类听着高级的指标。

图 4.13 是 SLV 的日线图，底部有一条 14 日 RSI，图中高亮了它上穿黑线进入超买区的时段。最右侧可以看到，SLV 恰恰在开始那一段抛物线式飙升时才变得最超买。等到它逼近 50 美元时，单凭量价行为就已经告诉你接近卖点了。要是 4 月初 RSI 一创新高就出逃，你会正好在这段行情最赚钱的部分开始时被吓出场。而且 RSI 只会吓你出局，却帮不了你重新上车，因为它一直停在偏高的位置，从不回到让你安心买回的超卖区。

结论：指标就像辅助轮。 当你研究过成千上万张图、亲身经历过实时展开的量价行为之后，就可以不用辅助轮骑车了。对好骑手来说，辅助轮反而是累赘，我们认为绝大多数乃至全部指标都是如此。价格、成交量加上三条主要均线（10 日、50 日、200 日简单移动平均线），足以判断龙头股的进出点。

大多数指标，尤其是市场宽度和超买超卖指标，只是给评论员提供砖瓦，用来砌一堵担忧之墙让市场往上爬。这种吓退群体的作用我们心存感激，但自己用则毫无价值。在无趋势的震荡市里，某些指标也许有点用，但 O'Neil-Wyckoff-Livermore 方法本来就是趋势跟随，短期指标无助于优化你在主要趋势上的持仓。

1997 年格林斯潘称股市“非理性繁荣”，市场却直到 2000 年才见顶，中间三年赚到了巨额财富。我们从未去想股票有多超买、市场有多非理性，只盯着实时的量价行为。

4.7 日内走势图有用吗

除非你是日内交易者，日内走势图几乎没有用。我们是要跟随趋势的，要跟的至少是中期趋势。一天绝对不是中期趋势，大概连短期趋势都算不上，只能算“纳秒级趋势”，而纳秒级趋势显然不是我们要找的。

日内图唯一可能的用处，是在盘中帮你把买入价格做得更优，比如在可买入跳空那天帮你判断当天的盘中低点。但实时日线图能达到同样效果，还没有五分钟图上那些吓人的盘中波动。所谓实时日线图，是指接了实时报价、盘中价格与成交量实时刷新的日线图。我们确实会用日内图给熊市或回调中前期龙头股的做空择时，但那是下一本书的内容。

图 4.14 是 AAPL 在 2012 年 1 月 25 日可买入跳空当天的五分钟图。前一天盘后财报大超预期，24 日盘后大幅跳空，次日延续，图中能看到开盘前的盘前交易（加州时间早 6:30 开盘，等于纽约 9:30）。注意 AAPL 从盘前高点回落时出现的巨大抛售量柱，看起来像是聪明钱在卖这次向上跳空。实时盯着这张图，这么大的量很可能吓得你不敢按可买入跳空建仓。整个交易日几乎没有上行的量峰，反而多了几个下行量峰，股价大致横盘直到收盘。表面上卖方很强。最初在 460 附近抛的人，在股价跌到 443 时看着还挺聪明。

同一天的日线图如图 4.15：一次漂亮的放量可买入跳空，盘中低点 444.73 作为卖出参照，允许再往下放 1% 到 3% 作为多孔性缓冲。日线图给出了干净的可买入跳空图像，此后 AAPL 很快冲向 600 美元。如果完全盯着图 4.14 的日内图，就极易被开盘后涌入的大额抛售带偏或吓退。

结论：日内图给交易者注入太多噪音。 日线上的小波动在五分钟图上像大波动，这种放大也会放大恐惧和贪婪：恐惧会让你被吓出场，或让你看到股票要动而慌忙把仓位下得过大；新闻引发的盘中膝跳反应被日内图放大，同样会触发错误的交易动作。

如果非要用日内图，我们更倾向于较长的时间框架，比如 30 分钟或 60 分钟。偶尔操作 5 万到 10 万股的大仓位时，需要知道 30 分钟或 60 分钟的短期支撑阻力来做单，但同样经常的情况是，买入提示一响就直接进场。

4.8 监控配色与格式方案

颜色会影响心理，把房间刷成蓝色或碧绿色能让人平静。图表和交易显示屏的配色同样会影响心理和感知。多数交易者喜欢上涨时屏幕一片绿、下跌时一片红。一眼看过去确实知道发生了什么，但这些跳动的大片色块也会把你提前吓出市场。

有交易者喜欢一排排显示器对着自己，但要问人眼究竟能从这么多闪烁的灯里真正吸收多少有用信息。还是那句话，用技术看盘要保持简单。一台高分辨率显示器其实就够了。太多显示器只会满足自尊，尤其对患有“显示器嫉妒”的人，却会拖累交易表现。图 4.17 是我们常用的单屏布局。

这套布局的构成：

• 左上三个组合列表，设了价格提示，股价向上或向下穿过指定价位就报警；还有成交量提示，某只股票达到指定量能就报警。找实时屏枢轴买点时经常用成交量提示。
• 自选列表（Watch List）：每天更新当天要盯的具体个股。
• 大市值纳斯达克股票列表：盯住这些“当日领先个股”，能看出市场表面之下在酝酿什么。
• 指数与市场数据窗口：盯主要指数和市场数据，如市场成交量、看跌看涨比、涨跌家数、关键商品价格等。
• 最右侧的龙头列表（Leader List）：通常来自我们自己的选股研究。没时间选股的人可以直接用《投资者商业日报》的 IBD 50 指数，在任何市场周期里都必然包含若干最大的龙头股。另外三个窗口是分组的列表，这里是生物科技、原材料和云计算板块。
• 链接的实时日线图与周线图：点击任意报价窗口里的股票，就能看它的日线图和周线图，把当天走势放进整体背景里看。这比看五分钟日内图有用得多，因为五分钟图会放大微小波动。

除指数窗口外，所有报价窗口都按当日涨跌幅排序，涨幅最高的实时排到最上面。一个关键设置是配色：尽量少用刺眼的红绿，为抵消“一片红”“一片绿”的效应，背景用蓝、绿这类冷色调。截图这天道琼斯工业指数跌了近 80 点，但窗口整体依然平静，因为主色是各种深浅的蓝绿。涨跌依然容易分辨，整体色调却很柔和。配色要能促成冷静的心态，因为无论市场在做什么，冷静都是正确思考和决策的前提。好的显示器应该平静地辅助你决策，而不是当那个每有下跌就喊“着火了”的东西。

日线上我们只用 10 日、50 日、200 日简单移动平均线。周线用 10 周和 40 周简单移动平均线，分别对应日线的 50 日和 200 日。我们使用 eSignal Pro，也偏爱它的“盘前屏幕”，每天开盘前 20 到 30 分钟运行一次，快速列出根据盘前价将要跳空高开的股票，这是当天可买入跳空思路的来源。盘中会筛选屏枢轴，一般投资者没有同样的机构级工具，一个简单的替代办法是每天过一遍龙头列表，看哪些股票处在可能发生屏枢轴的位置，然后设好成交量提示，当它创出过去 10 天最高成交量时报警。

4.9 所见即所得

论图表、均线、指标、监控方案这些东西，市面上有太多诱人的花哨玩意，对痴迷市场的人几乎无法抗拒。但复杂度越高是否越有帮助，才是真正的问题。直觉上，少几乎总是多。把过程简化到能达成目标，即找到趋势并尽力骑住它，越好。

从我们自己的经验（用血汗和泪水换来的）看，保持简单应当是图表眼的首要原则。这个原则可以推广成“市场眼”：你需要看什么，什么时候需要看到，需要多密切地监控，才能达成目标？

在实践中，需要分散注意力的东西越少越好。有些指标一开始像辅助轮，有了经验后你会觉得它们只是给交易过程添乱，于是可以删掉。在这个行业待得越久，越会回到这个基本前提。正如我们的朋友弗雷德·理查兹常说的：“保持安全、清醒和简单。”

接下来两章会给你的图表眼来一场体操训练，深入屏枢轴和可买入跳空的练习。