识别真底：7 大步骤与见底打分卡
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一、底部是一个过程，不是一根线
Minervini 反复强调一句话：Bottom is a Process（底部是一个过程）。没有任何单一指标是 100% 正确的，判定真底要靠一组信号逐步确认，而不是指望某根阳线一锤定音P0125。
真底与假底的区别，核心不在于指数是否止跌，而在于「突破能否 hold 住、Setup 是否变多」。股魔的原话很直白：若近期突破平均守住、且新突破与准备突破的股票增多，就有机会延续反弹；但若突破后很快止损、中轴失败（pivot failure）开始激增，则仍处筑底早期P0033。
那么指数尝试见底时，股魔具体盯什么？2025 年 1 月 15 日的复盘给出答案：A 股与 Nasdaq 似乎在 2025 年 1 月 13 日同一天找到回调最低点，但股魔希望看到的是指数和个股在 Setups（潜在突破）和 Traction（突破后浮盈）两方面出现变化。在派发占主导的盘面下，上涨通常稍纵即逝，所以大规模做多之前，指数应避免继续派发；进一步要看到观察列表中有少数股票突破、且突破后能 hold 住不止损P0108。一句话：盯的不是指数本身，而是「股票有没有开始正常工作」。
顺着这个思路，底部阶段还要盯领头羊。股魔把领头羊分成三类：Predictive Leader（市场未见底就突破新高，指数再跌也只回调不破）；Coincident Leader（市场刚好见底时突破）；Confirming Leader（市场确认见底、形成 Higher Low 时突破）。在底部筛选领头羊有五条标准：① 大盘下跌期回调幅度最小、距新高 25% 以内（离新高越近越好）；② 上升趋势中继的股票；③ 从市场底部快速反弹、比例最大的股票；④ 最近从基底走出来的次新股；⑤ 越来越多从合适买点突破的股票。这五条，正是把「Setups 与 Traction 变化」落到选股上的具体抓手P0047。
二、判断底部的 7 大步骤
股魔判断市场触底的核心框架由七个步骤组成。其原话必须完整保留：
At the heart of our market bottoming framework are seven distinct steps: Oversold, Sentiment, Rally, Retest/Back & Fill, Breadth Thrust, and Stock Setups.把这七个步骤拆开，逐条对应如下：
- 步骤1 超卖（Oversold）：尽管放量大跌，总成交量与下跌量均减少。这不是简单的「跌多了」，而是抛压在减弱。
- 步骤2 情绪（Sentiment）：腾落线（A/D Line）的低点抬高。指数或许还在新低，但宽度指标已经拒绝跟随。
- 步骤3 反弹（Rally）：关键均线（10/50/150/200 日）以上的个股比例增加。越多股票站回均线，反弹越可信。
- 步骤4 回踩/回补（Retest/Back & Fill）：新低股票（按 21/63/126/252 日时间范围衡量）数量减少。新低不再扩散，是抛压衰竭的标志。
- 步骤5 市场深度推力（Breadth Thrust）：Follow Through Day 出现。这是确认新趋势启动的关键信号。
- 步骤6 广度推力：待突破股票（Setups）增多。货架上开始有可买的商品。
- 步骤7 确认：个股突破后 hold 住并形成 Traction。突破不是一日游，而是真正走出利润。
牛市希望看到的，正是这组信号的依次兑现：尽管成交量放大且大幅下跌，但总成交量和下跌量均有所减少；腾落线的低点有所抬高；股价在关键移动平均线以上的股票比例有所增加；创下新低的股票数量有所减少；Follow through day；Stock setupsP0125。
这套框架曾在一个真实回踩中得到验证。2025 年 3 月 28 日，标普 500 收盘价距 3 月 13 日低点仅 1% 以内，3 月 31 日盘中更跌破低点 15 点，但许多宽度指标依然坚挺：A/D Line 守住了 3 月 13 日低点（指数新低而腾落线未新低，是反转的背离暗示）；股价在 10/50/150/200 日均线以上的占比仍强于前次下跌；新低数量少于 3 月 13 日；3 月 28 日更是 9:1 的 downside volume day（NYSE 常用 9:1 定义极端，通常用 10:1），是自 2 月 19 日峰值以来最剧烈的下跌，而市场守住了底线。综合数据强烈表明 2025 年 3 月 28 日至 31 日的回踩是成功的P0125。
三、Follow Through Day 与确认日
7 大步骤里的第 5 步是 Follow Through Day（追盘日 / 跟进日），它是判定底部完成、新趋势启动的核心确认信号。它的判定标准很朴素：当指数在下跌后走出一根显著放量上涨的确认日，往往意味着机构开始重新进场；一旦 Follow Through Day 出现，就是「牛市希望看到」的信号之一（P0125、P0033）。
反过来，若迟迟等不到 Follow Through Day，就要警惕。2025 年 1 月 13 日指数「见底」后，亮点是始终没有再出现 Distribution Day（派发日），但缺点也明显——一直未出现 Follow Through Day 来确认回调完成；当日大量突破股票形成日内深蹲（Squat），叠加成交量收缩、Focus List 变少，整体更像下跌趋势中继而非回调见底，因此应当「不要太 Aggressive」P0113。
判定标准可总结为两句话：Follow Through Day 出现，说明回调完成、可以转向积极；pivot failure（中轴失败）激增、突破后很快止损，说明仍处筑底早期。前者看「确认」，后者看「证伪」P0033。这与第一节的结论一致——真底靠突破 hold 住来确认，假底靠失败激增来拆穿。
四、见底打分卡：指数层 + 个股层
当 7 大步骤走到中段、信号还不完全明朗时，可用一套打分卡把模糊的「感觉」量化成仓位决策。这套卡分指数层与个股层，条目必须原样保留编号P0109。
指数层打分项：
- 0 主题切换
- 1 指数是否延展
- 2 情绪是否过于乐观
- 3 观察列表少且质量低
- 4 派发多少
- 5 波动大小
个股层打分项：
- 0 观察仓数量
- 1 突破是否变多
- 2 突破后能否 hold
- 3 是否有 FT/TBA（Follow Through / Tennis Ball Action）
- 4 突破参与是否多
以 2025 年 1 月 13 日见底后的环境为例：市场从大盘股向小盘股切换，但派发仍较多、当日还形成了 Stalling（滞涨派发）。要注意 A 股与美股的差异——A 股突破多集中在单一板块或主题，不像美股是大范围普涨，所以「突破参与是否较多」这一条不太适合直接套用 A 股P0109。
打分的使用逻辑是：分数不足时，就用 Pilot Buy（试水买入）策略，等待账户出现 Traction、指数不再派发、突破变多、且跟进买入与网球行为（Tennis Ball Action）被确认后，再放大仓位。打分卡不预测底部，它只告诉你「现在有没有资格重仓」P0109。
五、真底与假底：三次底部与试水仓节奏
把框架落到实战，最经典的对照是 2023 年的三次底部。2023 年 8 月起美股经历「三腿下跌」，三次底部对应日期分别是 2023 年 8 月 18 日、2023 年 9 月 27 日、2023 年 10 月 26 日，最终迎来 11 月的 Lockout Rally。股魔如何规避前两次假底？
2023 年 8 月 16 日，像 $SLRN 这样能漂亮突破，是行情走好的第一步；但「如果即便最好的突破都没办法不止损，那行情便不言自明了」。事实是 $SLRN 在 8 月 15 日突破后，并没看到 Follow Through 或 Tennis Ball Action，紧接着在财报中暴跌——这是典型的假底信号P0054。
正因如此，股魔的原则是：直到你至少有几笔交易能获利前，都该处于试水状态（pilot buy mode），任何一笔交易只冒少量资金风险，在大仓位交易中使用超级紧凑的止损，并缓释整体投资组合风险。2023 年 8 月 28 日他进一步提醒：当市场处于调整并充满派发时，要小心太快上仓位，因为那很可能只是超卖之后的短暂反弹（snap back / oversold bounce）。到 2023 年 9 月 20 日，他直白地说「货架上没有可买的商品」——即便买入了 $THR 并从其完整基底成功突破，但多数突破 1–2 天就反转。他的应对是紧盯 Focus List：名单与成功突破增多，才转为看多P0054。
当底部反复失败时，正确做法不是越跌越买，而是退回试水仓、用极紧止损、等 Setup 真正 proliferate 再加重。STEM 模型可以一眼看清这种差异：它记录形成 VCP 的个股数（Setups）、突破数（Breakouts）、突破走好的数（Confirmations）、未走好的数（Violations）。2022 年 3 月 14 日 Nasdaq 见底后突破 11 只，截至当周五仅 1 只止损、10 只有利润、5 只利润超 5%；而 2022 年 3 月 16 日沪深 300 尝试见底后突破 8 只，仅 1 只达 10%，其余 7 只中 6 只已止损——两个市场几乎先后见底，个股表现却天差地别，A 股那次只是反弹而非真底P0024。
六、不要痴迷底部，等待 Setup 变多
整套框架最终指向一个心态结论：不要痴迷于寻找底部。市场见底和突破奏效是两个完全不同的概念。当大量股票进入上涨的二阶段、完成底部并在右侧形成紧凑 VCP 买点时，才是开始买入的时机；当这些 VCP 突破开始奏效，才可以转为激进（time to be aggressive）。如果没有合适的 Setup，「我们就等。等多久？有多久等多久」——很多人困在害怕错过的焦虑里，而正确的做法是等待高盈亏比的机会自动呈现P0105。
股魔的原话更干脆：「Don't obsessed about the lows. Wait until there are setups.」2020 年美股见底后，大量 VCP 并非指数见底立刻出现，而是直到 5 月才大量涌现；只有 VCP 批量出现且奏效，才是激进买入、获利丰盛的时候。一个反例是 2024 年 8 月 5 日美股见底反弹 12%，但 Mark 的 Selective Portfolio 只买了 $MIRM、$TEVA、$ALNY 并快速 Finance（融资），账户整体涨幅不到 1%——既不踏空，也不硬上P0104。
见底的方式也决定应对策略。一种是 Lockout Rally：指数快速拉升，领头板块提前见底形成 Higher Low Diverged 并快速领涨，往往没有舒服的 VCP 买点，此时要用 PBB（回撤买入）抓率先突破的 Leader；另一种是圆弧底震荡上涨，领头板块跟随指数 Base，会提供很多舒服的 VCP 买点。2023 年 11 月美股快速拉升时，股魔第 5 天才找到 1 只可买标的、第 6 天 1 只、第 8 天 1 只、第 12 天 3 只——指数快速上涨没有 VCP 买点是正常情况，千万别 FOMO、别 Force TradeP0055。
当 Setup 开始变多但尚未奏效，可以适度来一些 Pilot Buy，观察能否 hold 住不止损P0099。加仓的门槛也要量化：至少满足三条中的两条——持仓有利润、可买入股票变多、突破能支持住不止损；若三条都不满足（如连续测试仓无利润、可买标的越来越少、突破 2–3 天就快速止损），就继续测试仓，不着急买入P0023。
近期的例证出现在 2026 年 7 月：中证 1000 从见顶经历 25% 回调，已是充分的中期回调；2026 年 7 月 27 日上涨:下跌达到极值 12:1，50 日均线以上个股占比久违地开始回升，青岛银行还出现了标准 VCP 突破——行情可能又快来了，但仍需等突破奏效来确认P0199。底部不是猜出来的，是「等出来的」。