给大盘做体检：市场阶段与择时

一、体检而非算命：WSS 五层框架

交易员每天被海量信息包围，绝大多数只是噪音。Mark Minervini 的原则很简单：「不看叙事、不看修辞，只看价格行为」。市场比你更会解读所有信息，所以他不预测明天涨跌，而是对大盘做系统性体检（Weekend Study Session，简称 WSS）。

WSS 不做预测，只做「体检」。判断的维度从来不是「明天涨还是跌」，而是「当前适合多大仓位参与」P0183。

框架分五层：裸图 → 广度 → 趋势模型 → 宏观预警 → 周期，依次做第一印象、广度验证、仓位档位、宏观预警、周期参考P0183。

落到 A 股有三套方案：精简版只看上证 20 日线、涨跌家数比、涨停家数，约 5 分钟；标准版对标全五层约 15 分钟；完整版周度约 30 分钟。免费工具包括芝士量化（市场温度计）、韭圈儿（恐惧贪婪指数 0–100，极值反向）、乌龟量化（等权重对比）、通达信（唯一免费可写 VCP 选股公式），以及机构级的 Wind/ChoiceP0183。

二、第一层裸图：读趋势、均线、成交与背离

WSS 第一张 Slide 用约 5 分钟过五个核心指标，也是日常判断「市场处在上升、回调还是下跌」最直接的一层。

第一个指标是主要指数走势。看 NASDAQ、NYSE、S&P 500 的日线，核心判断指数是否在上升趋势中，是否出现 VCP 或 Cup with Handle 形态，并关注 Lockout Rally（锁定上涨）、Distribution Days（放量下跌日计数）、Follow-Through Day（确认新趋势启动）。A 股对标上证指数、深证成指、创业板指、科创 50，逻辑相同：看均线方向、趋势线、高低点排列P0183。

第二个指标是涨跌成交量比（Up/Down Volume），上涨股票成交额与下跌股票成交额之比。持续正数代表健康，持续负数代表市场承压P0183。

第三个指标是新高/新低比，52 周新高多于新低为健康；指数在涨但新高数量减少，说明资金开始撤退，这是最关键的背离信号P0183。

第四个指标是个股参与度，五个指标里最重要的一项：持仓反馈、VCP 扫描（还有多少股票在构筑基底）、突破失败率。频繁出现 pivot failure（突破后很快跌回买入点以下）时，即使指数健康也要警惕P0183。

第五个指标是市场情绪，Minervini 最依赖 Investors Intelligence 调查（1963 年起运行）：极端看多、极端看空都是反向指标，中性则等出现极端再说P0183。

五个指标合起来回答了各层该看什么：指数沿均线向上、新高持续多于新低、成交结构为正、突破失败率低，就是典型的上升趋势；反之则是下跌或回调。

三、第二层广度：市场宽度怎么读

第一层没问题，就进入第二层做广度验证。

首先看等权重与市值加权的对比。SPY（市值加权）与 RSP（等权重）之间，若 RSP 创新高，说明涨势扩散、健康；若只有 SPY 涨而 RSP 不涨，则是少数大盘股在拉指数，广度不足。A 股可用上证 50 对比中证 1000，或沪深 300 对比中证 500P0183。

其次是涨跌比线（A/D Line）。历史上它比指数提前数月见顶，仍在创新高就说明牛市主趋势未破P0183。

第三看小盘/中盘参与。Russell 2000（小盘）、MDY（中盘）是否参与上涨，小盘中盘新高意味着资金扩散。A 股里中证 1000 代表小盘、中证 500 代表中盘，小盘指数先行企稳往往是中期见底信号P0183。

第四看均线上方股票占比。关键案例：NASDAQ 创新高，但仅有 42% 股票在 200 日均线上方，这就是严重背离，应当减仓。A 股通常看 20 日和 60 日均线，对应美股的 50 日和 200 日P0183。

2026 年 5 月出现过一幅值得警惕的画面：AI 狂欢进入最后加速冲刺，市场越来越稀薄，中证 1000 看似在新高附近震荡，背后新高/新低股票数却达到 -72 只，且仅有 40% 的股票站在 50 日均线之上。指数与广度如此割裂，正是「KTV 与 ICU 一步之遥」的状态，此时应及时取利而非追高P0171。

涨跌比本身是最朴素也最管用的宽度指标。股魔的市场参与度指标统计当日上涨股数:下跌股数，过去每一次下跌趋势的见底，都伴随这一比值 > 5，但 > 5 并非每次都是底部：它是必要条件而非充分条件。2024 年 1 月 25 日当天该比值约 20，见底的必要条件至少达成；更早的 1 月 24 日只有约 3.5（图中绿色横线标的是 5:1），显然还不够（P0062、P0061）。股魔原文曾记录：NYSE 上涨:下跌 > 7:1、Nasdaq 3:1，up volume swamped down volume 8:1，标普与道指年内最大周涨幅，这种才是真正「步向正确方向」的宽度P0062。

四、第三层趋势模型：什么环境才允许重仓

读完广度，第三层用趋势模型给仓位定档位。

SPY Advisor Model 是超长期趋势跟踪模型，每年约出一个信号，分 Switch（全进全出）和 Ladder（阶梯加减仓）两模式：75%–100% 仓位 = 上升趋势确认，50% 以下 = 警告P0183。

Stem Model 是中短期仓位管理工具，分三档：🟢 Green 正常参与、🟠 Orange/Cautious 谨慎、🔴 Hard Penny 极小仓位。Minervini 有一句必须记牢的话：「千万不要等 Stem 变绿才开始进场」。等所有信号都变绿时，行情往往已经走远P0183。

什么环境才允许重仓？指数沿均线向上、宽度健康扩散、SPY Advisor 落在 75%–100% 区间、Stem 至少是 Green，且突破失败率低。任一核心信号亮红灯，就该把仓位降到 50% 以下甚至 Hard Penny 级别。

宏观预警（第四层）是反向保险：VIX > 28.5 为熊市线，再叠加 10Y 利率、油价、CPI/PPI、信贷、GDP 等，但必须多个指标同时亮灯才需要警惕，终极判断是「止损被击穿比例 < 20% 就别纠结宏观」。周期参考（第五层）包括 Sell in May、NASDAQ/S&P 周期，以及 A 股的日历效应：春季躁动 1–3 月、五穷六绝七翻身、秋季 9–10 月、年末防守 11–12 月P0183。

五、回调 ≠ 崩盘：2026-06-06 真实体检

2026 年 6 月 8 日，Minervini 拆解过一次下跌：6 月 6 日美股主要指数全线下跌，纳指跌幅明显且收盘成交量显著放大，典型的派发日（Distribution Day）。但他的判断是：这不是崩盘，而是一次「健康的暂停」P0174。

依据是一组「回调 ≠ 崩盘，派发日 ≠ 趋势终结」的对照：新高/新低仍然为正、未明显恶化；个股参与度虽混合，但仍有不少股票在构建 VCP 形态；情绪中性，未达极端悲观；长期趋势保持完好，SEPI 模型仍为买入信号P0174。

技术面上，他给出两个关键支撑位：50 日线（10 周线）较近，是最可能的支撑；200 日线较远，是更深回调的目标。纳指此前已连续 9–10 周上涨，远离 200 日线并突破布林带上轨，回踩 50 日线完全正常；股票参与度已从 42% 降到 39%，上涨已经窄化，这次回调反而可能是市场广化的机会P0174。

判定为健康回调而非崩盘，实战建议分场景：已延伸的科技股减仓、降低风险敏感度；交易顺利就继续加码、不管指数；交易受压则减小仓位、降低活动频率；空仓观望就等下一轮买点信号；不要在这里激进做空，长期趋势仍向上P0174。

六、环境不明时的节奏：从「赚辛苦钱」到「轻松捡钱」

当环境介于清晰与崩溃之间、信号互相矛盾时，节奏比方向更重要。

市场环境分「赚辛苦钱」（应小心谨慎）与「轻松捡钱」（应大举进攻）两类，中间有四个阶段：① 低点出现；② 底部完成；③ 盘整待突破的个股数量变多；④ 突破策略开始盈利。2022 年 5 月，他把仓位调到 50%，判断市场已走到第③–④阶段，胜率明显提升，但还未到可以全仓进攻的程度P0029。

过渡期最忌讳重仓硬上。一种典型的好环境是「闭锁期」（The Lockout），出自 Minervini 首部著作《Trade like a stock market wizard》第 9 章 Follow the Leaders，描述市场见底后的快速反弹，有六个特征：① Multiple waves of stocks emerging into new high ground（一波接一波股票接近新高）；② Market pullback will be minimal and probably will be contained to 3 to 5%（指数整体回调很小，通常在 3%–5%）；③ Market indexes ignore overbought condition and leaders expands（指数无视超买，领头羊变多）；④ Up days accompanied by increased volume whereas down days have lower overall volume（放量上涨缩量回调）；⑤ 52-week highs outpaces 52-week low and expand（52 周新高数量持续变多）；⑥ The majority of leaders will hold up well and need only a few adjustments（领头羊走势很好，不会轻易触及止损）。2023 年那波领涨板块消费电子、芯片、互联网（短视频）、汽车，短期虽已超买，但只要领头羊整体 hold up well，就有继续上涨空间P0053。

另一个视角是大小盘交替：小盘股走强时，成长股趋势投资变好、交易系统更能盈利。用 A50 代大盘股、中证 1000 代小盘股，能清晰看到两者交替上涨的趋势P0121。

环境不明时，最稳妥的试探节奏是「试水仓」。回顾 2024 年 1 月：10 月 26 日美股见底，但 Minervini 直到 11 月 2 日才找到第一笔符合买点的交易，因为「确实一只喜欢的 Setup 都没看到」。如果市场真的见底，符合系统的舒服买点会慢慢出现，耐心等待即可P0062。在信号未齐前，用少量资金试水、把止损设得极紧、等 Setup 批量出现再放大仓位，是从「赚辛苦钱」走向「轻松捡钱」的正确路径。