不要只买你知道的股票

价格会开始上涨，通常在价格创下新高后买入仍然很安全。（杰西·利弗莫尔，1930）

11.1 第一根基

每个牛市中都会出现刚刚上市的领头羊。新股上市通常先有一轮强劲上涨，有时能持续数月，随后投资者卖出变现，股价纠正回撤。新股必须在市场里交易几个月、证明自己之后，才值得考虑。证明的方式就是形成第一根基：公司上市后出现的第一个可以购买的根基。根基由两段组成：一段长约3周的纠正期，和之后价格不断冲高。恢复期里，股票收复失地并占领新的高地。领头股票的长期上涨会经过若干根基或稳固期，每个根基都把准备落袋为安的投资者剔除出去，然后轻装上阵冲击新高。第一根基，就是这只股票经历的第一个牛市。从第一根基处开始大涨的股票包括雅虎、eBay、Google、星巴克、锐步、微软、英特尔，还有亚马逊。

第一根基用价格和交易历史指出未来股价的走向，根源是公司基本面与整个市场行为的共同作用。公司最大部分的成长通常发生在上市后的第一个5～10年：产品不断创新、打入新市场，管理层正准备大展拳脚，销售扩张加上规模效应，利润率不断升高，净利润加速增长。记住，最近上市不代表最近成立，有些公司已经以私有形式成功运转多年，有些则是行业新贵。20世纪90年代的技术革命中，80%的股市赢家上市时成立时间不到8年。亚马逊1997年5月上市，形成第一根基后，1997年9月进入上升通道，16个月后股价上涨了2500%。

11.2 等到第一根基发生

新股上市后可能很快涨25%、50%、100%甚至更多，有些第一天就发生；也可能在亮相第一天就开始大跌。Facebook在2012年上市首日，股价一度达到45美元，当天收盘跌到38.23美元；12天后跌到25.52美元，较高点跌去43%，此后再没能恢复。

在买入新股之前，我必须确认已有的交易历史至少暗示第一根基已经达成，有些股票上市后需要一年才满足这个要求。大多数情况下，坚持要求股价在至少3～5周内回撤不超过25%～35%。持续时间更长的纠正（通常1年左右）有时会让股价最多跌50%，但其后的增长仍然可观。短于3周的巩固期，纠正幅度不应该超过25%。假设你看到一只有前途的新股：产品让人兴奋，销售和利润都在加速增长，你还是必须等市场证实你的观点，在被证实之前，你的观点一文不值。第一根基的出现就是市场给出的证实，此后股价会不断冲击新高。

11.3 几乎没有人会考虑第一根基

1997年，我没能让别人买雅虎，他们连考虑一下都不肯；1999年股价翻了三番之后，同一批人又完全不肯卖掉雅虎。突然间，每个人都觉得必须持有雅虎、美国在线、诺基亚这些耳熟能详的名字。在最佳的买入时点，这些公司还不为人知，没人愿意为一个陌生的名字支付高市盈率。那时市场的注意力还停在刚结束的熊市暴跌和亚洲金融危机上。1997年7月我买入雅虎，它在经历第一根基后，29个月上涨7800%，并促成了一个新行业的诞生：网络供应商。

Rambus公司的发明让电脑记忆芯片帮助处理器加快指令传输，这项技术受到了Intel的追捧。Rambus在1997年5月14日上市（A点），首日快速上涨，之后震荡了约5周。6月16日（B点）突破第一根基，创出新高，随后四天快速上涨；6月19日（C点）到达最高点，开始长达6周的震荡；6月29日（D点）从第二个稳固期突围，又一轮剧烈上涨。Rambus是经典案例：第一根基处给出绝佳买点，之后仍提供了几次宝贵的买入时机。它9周上涨150%，37个月上涨1450%。

2010年12月，我在商场采购圣诞物品时注意到一家叫Body Central的专卖店，调查后得知它还有一个不错的网店，最近一个季度公布了巨幅利润增长，而且股票几个月前才刚上市。看到股价图我马上兴奋起来：正好处在第一根基。观察几周后，2011年1月5日股价开始上行、交易量放大，利润强劲、规模效应仍会持续、股价形态也十分完美，我开始买入。随后15个月股价上涨超过100%，同期纳斯达克综合指数只涨了不到10%。

11.4 不是每只青蛙都能变成王子

合适的第一根基能提高成功的概率，但突破第一根基不保证成为大赢家，没有人能承诺股价之后一定大规模上涨。所以你必须准备好退出计划，趋势不对时快速止损。2006年1月，我买入了刚从第一根基成长起来的iRobot，买入后不久股票开始下跌，跌幅不断扩大，我在损失不大的时候卖掉了它。之后股价从37美元一路跌到7美元，交易规则让我躲过了更大的损失。

11.5 从创新者到落后者

杰西·利弗莫尔提醒过：老的市场领导者会退去，新的领导者会出现，今天的领导者可能两年后就被别人取代。连锁商场Circuit City曾是同类公司中的先行者，20世纪八九十年代风靡一时，股价10年上涨超过6000%，1981年到2000年累计上涨超过63000%。它最好的成长期发生在公司还相对较小的时候，问题随着规模增长不断增加。2008年，它仍是美国第二大电子设备销售商，仅次于Best Buy，拥有超过700家店铺；那一年它决定关闭其中155家家电部、对已有租赁合同重新谈判并裁掉部分员工，与扩张时期的做法形成鲜明对比。持有其股票的投资者眼看着股价在2008年跌到零。

警惕那些知名的、被所有人当成成长股的股票，这类公司已经过了成长的黄金期，某个时刻一个关键错误就会带来巨额的股票供给。买新的市场领头羊吧，不要害怕不熟悉的名字，做些研究，熟悉那些正在形成第一根基的股票，这才是让你成为大赢家的路。