了解你的交易的真相

4.1 获胜的科学

改良玩具车和做股票交易是一回事：衡量和量化的能力，对有纪律的人来说是宝贵的工具。商业里有句话，量化后才能管理。交易里大多数人的结果从没被量化过。你的结果是你所做一切的指纹，从选股标准到执行的一致性，它记录的是关于你个人的真相。没有任何书、研讨会或系统能代替它告诉你这些。

4.2 先把头从沙子中拔出来

在我的研讨会上，我请知道自己平均收益、平均损失和获胜百分比的听众举手。过去几年，每一次举手的人都很少。绝大多数交易者不清楚自己的交易真相。

如果你不知道自己的交易结果，怎么设定期望值？就像飞机没有仪表盘怎么知道高度？不知道自己能获得多少收益，如何确定每笔交易该承担多大风险？很少有人能有规矩地衡量交易结果的关键要素，因为大多数人不喜欢看坏结果，他们选择忘记，指望不加努力就能改善。在市场取得成功的第一步是把头从沙子中拔出来，从事后分析结果开始。有关你的股票交易的最有价值的信息，就是你自己的股票交易。

4.3 让自己保持诚实

无论入市多久，都要保留一份投资结果电子表格，记录每笔交易，所有交易，而不是只记想记住的那些。很快你就有了平均亏损、平均收益以及盈亏出现频率的记录。我还跟踪每个月的最大收益和最大亏损，以及所有损益对应的平均持有时间。

收集数据时不要把策略混在一起。短线、波段、长线的结果要分开计算平均值。这就像保险公司做精算：按年龄、生活方式等特征分组，算出每组人的平均寿命，再据此定价。保险公司不能肯定组里每个人都会死于77岁，但基于大部分数据的预测是科学。你的交易也一样，按策略分组后的平均收益才是你确定风险的基础。根据表现最好的那一笔交易定风险没有任何保护作用。正如保险公司按预期寿命调整保费，你可以按自己收益的平均存续期调整止损。如果你的平均收益是15%，想保持2:1的回报/风险比，止损就不应超过7.5%。

4.4 记录笔记

我要求所有为我工作的人开会时带着纸和笔，准确记录并保存日志。任何认为自己能记住一天见闻的人都是妄想家。我随身带笔、本子和录音机。几年前一个年轻人向我请教股票问题，回答之前他先拿出小本子和钢笔，然后把我说的每个字写下来。我当时就认定这个孩子将来会赢。胜利者不把事情当成理所应当，他们把好的坏的经历都写下来，随时翻看反思，把期望与现实比较。

4.5 让表格融入你的交易中

电子表格不只是过去表现的记录，它是你处理下一笔交易的依据。每次做决定前我都会问一句：我的表格上是怎么写的？

亏损从5%扩大到8%、再扩到10%的时候，想想这笔亏损会记进表格，会拉高你的平均亏损，而且将来需要更大的收益去弥补。在大的平均亏损发生之前砍仓。反过来，股票涨了15%、20%、25%、30%，获利是你历史平均水平的10倍，贪婪会问你还能走多远。这时同样看表格：记录30%的收益对平均值是锦上添花，但在此之前你不会想让利润回到10%甚至更低。

4.6 投资三角

摄影里有曝光三角：ISO、光圈、快门速度。交易里有对应的三角，三条边是三个指标（见图4-1）：

• 你的平均获胜规模：所有盈利交易平均赚多少个百分比
• 你的平均亏损规模：所有亏损交易平均亏多少个百分比
• 盈利与失败的比例：获胜交易占的百分比，即平均成功率

三角的每条边告诉你该往哪里使劲。举例：成功率50%，平均亏损6%，看起来不错，但平均收益只有5%，这样是赚不到钱的。出路只有三条：在正确的交易上赚更多，提高成功率，或者收紧止损让每笔亏损更小。

4.7 月度跟踪

我每月追踪关键统计：平均收益和平均成功率（见图4-2）。我的风险主要来自平均收益这个数字。一旦数字开始恶化，我就相应调低止损点。恶劣的市场环境里，收益会比正常市况更低、更少，这时候要记住两个字：调整。收益与风险要放在一起考虑，风险必须按潜在收益的函数去调整。

4.8 一些更重要的需要跟踪的数据

下一组重要数字：某个月内最大的收益和亏损，以及它们的持续时间，我称之为“固执的交易者”指标。不必只看单月，但6到12个月的平均水平算出的净额应该是正的。如果平均最大涨幅小于平均最大亏损，说明你固执地忍受亏损、只赚小利润，和你该做的正好相反。如果盈利的平均持有天数少于亏损的平均持有天数，说明你拿着亏损太久、卖掉盈利太快。

应该跟踪的统计数据：

• 平均收益
• 平均亏损
• 收益/亏损比例
• 平均正确率（获胜交易所占的百分比）
• 调整后的收益/亏损比例（按平均正确率调整）
• 最大收益
• 最大亏损
• 收益的持有天数
• 亏损的持有天数

冠军交易者不和结果讲情面，他们想知道真相，这样才能改掉弱点、优化流程。监控结果并及时计算，真理会让你自由。

4.9 你自己的钟形曲线

把每笔盈亏画成分布，时间够长，交易结果会呈钟形曲线。你要做的是让曲线右偏：左侧（亏损）受控，右侧（利润）奔跑（见图4-3）。如果我把亏损控制在10%或更少，那曲线的-10%左边就不该有数据点。我把-10%这个点叫“墙”，有人叫Uncle Point，是我能承担的最大单笔损失。目标是永远不让亏损穿墙。快速崩盘时偶尔会有交易穿透墙，但数据应该集中在右侧。

止损应该基于你在获胜交易中的平均回报和胜利出现的频率。持续跟踪平均成功率、平均收益和平均亏损，就能快速判断最近的交易是否偏离了自己的历史情况，并据此调整风险。数据越多，结果越贴近预想。把分布曲线看成拔河比赛，让右侧赢。

4.10 失误和机会成本

不要低估小的、高换手的收益。假设120天里你有信心找到一只涨40%的股票。但如果能找到3只涨20%的、或6只涨10%的呢？找到涨10%的股票显然比找到涨40%的容易得多，问题是这样在数学上合不合算：从复合增长看，6次10%的总涨幅几乎是40%的两倍，3次20%的复合总幅度与6次10%几乎一样大。

换手率与平均损益和平均正确率直接相关。组合周转得够快，你可以用更低的收益和更低的成功率得到同样的回报率，让优势更频繁地出现。这和零售业用高周转弥补低毛利是同一个道理。你是像沃尔玛那样薄利多销，还是像精品店那样低销量高利润，取决于你的策略。每个策略都不同，所以要计算机会成本，确定适合自己的最佳节奏和换手率。归根结底：让平均收益大于平均亏损，赚到利润，然后重复。

4.11 用双赢的方案保护你的心灵

交易者的心态在犹豫不决和后悔之间波动，情绪在贪婪和恐惧之间摇摆，恐惧更多：怕错过，于是追已经大涨的股票；怕卖早了错过下一个大牛股；怕卖了之后股价反转。对付焦虑和恐惧的解药是规则和现实目标。交易不是在最低点买、最高点卖，而是卖出价高于买入价、利润大于亏损，然后重复。

什么时候获利了结？具体价格目标要按你策略的技术规则来定（卖出在第9章细讲），但有一条对所有策略都适用的规则：卖一半。

假设股票涨了20%，是你平均涨幅10%的两倍、7%止损线的三倍，它开始回撤，你在犹豫卖不卖。把仓位砍掉一半：一半锁定了20%的利润，即使剩下的一半只到盈亏平衡，整体仍获利10%，与平均收益持平；即使剩下的一半亏了10%，整体仍然不亏。之后股价走高，你说幸亏还持有一半；股价走低，你说幸亏已经卖了一半。两个方向都不遗憾。只卖75%或更少起不到这个效果：卖75%后股价走高你会后悔卖多了，卖不到一半股价走低你会后悔卖少了。卖一半刚好把两种心理平衡掉。

注意：这个方法只用于盈利仓位。止损线被触及的时候马上清仓，不要卖一半赌剩余仓位回升，没有商量余地。

4.12 基于结果的假设预测

结果能告诉你该在哪里削减损失、仓位是高是低、你离目标有多远。我定期计算：平均收益是X，平均亏损是Y，再看实际收益，然后预测未来可以预期的数字。结果符合目标，方法就是对的；不符合，就知道要调整什么。

举一个例子（见图4-4）：20万美元的组合，仓位25%，目标回报40%，平均收益14%，平均亏损7%，平均正确率46%。要达到40%，大约需要60笔交易。接着问自己：按你的操作历史，一年能找到多少次机会？如果能找到八九十次，就有机会超过40%，甚至翻番。也可以动仓位：仓位提到50%，只需30笔；降到12.5%，就要120笔。用你自己的结果，可以算出实现目标所需的仓位和交易次数。短线交易者机会多、单笔收益小；长线交易者机会少、单笔收益大，关键是找出让结果最大化的组合。

这种预测需要数据，越多越好，所以越早开始记录越好。研究结果的最终目的是获得自知：你对亏损的忍受阈值、对贪欲的控制阈值，这些情绪触发点是主导交易策略最重要的东西。除非你有个黑匣子替你交易，否则情绪会贯穿你做的每件事。你电子表格上的数字，是你的策略、执行、投入程度和情绪共同作用的产物。如果策略有能力赚100%而你只赚了10%，那也接受，最终的底线数字说了算。

4.13 是否使用复利

有人说，拷问数字足够久，数字就会说出你想听的话。在拿资本冒险之前，先理解数字。复利就是个好例子（见图4-5）。

两个交易员拉里和斯图尔特，都以10万美元起步，按完全相同的系统交易24笔，同时同价买卖：12笔赚50%，12笔亏40%，交替出现。拉里不对利润再投资，每笔都用基于10万的固定金额；斯图尔特把利润滚进去复利。结果：拉里赚了120%，账户22万美元；斯图尔特亏了71.75%，只剩28250美元。

同一套系统，一个暴赚一个爆仓，差别只在是否复利。原因是单笔50%的收益抵不上随后40%的亏损对更大基数的侵蚀。这告诉你两件事：第一，当系统的单笔亏损与单笔收益接近、连续亏损会穿透本金时，不要对利润复利，用固定金额控制每一笔的风险敞口；第二，只有先用自己的实际交易序列算一遍，确认复利不会让回撤失控，才能享受复利。不能想当然地依赖自己的感觉做假设。

4.14 做大多数交易员不会做的事情

健康来自每天的习惯，交易也一样。健康的交易习惯：定期对投资结果做事后分析；削减损失，保护资本不受破坏。事后分析不只是记交易日志，它是一个反馈循环，让你在系统内自我调节，把过去的成功经验用到当下和将来。

反馈循环必须定期使用才有用。我每季度和每年各做一次评估，尽可能收集自己的交易信息。反馈回路要有日程，就像你的计划一样；偶尔做一次，数据就是随机的、不可靠的。交易顺利时分析是无痛的，甚至愉快；交易不顺时分析很痛苦，你会想逃。但正如剖析一段失败的关系会产生深刻教训，增长来自勇于面对困难时期，剖析出了什么问题。

4.15 要么找到收益，要么找到借口

我认真对待业余摄影，设备是最好的。好的设备未必让人成为好摄影师，就像好车未必让驾驶员成为好车手，但它消除了“借口因素”：我不能把别人拍得比我好归因于他的相机。交易成功与一般成功之间的最大障碍可以总结为一个词：借口。

在股票市场，你可以找到收益，也可以找到借口，但不能兼得。

控制交易最好的方法是了解你投资结果背后的数学逻辑。知道自己每一次调整对整体数字的影响，你就只能100%为自己的行为负责。承担责任，不要把缺乏成功归咎于外部因素，这是成为超级交易者唯一重要的事。