时刻跟着计划走

所有交易者在犹豫不决和遗憾后悔两种情绪之间动摇和斗争，这种内在冲突来源于没有制订清晰的时间表和切实可行的计划。

1.1 制订一个流程

想在股市里取得成功，动手之前也要有同样的东西。计划提供一系列具体的行动指南。大多数投资者没有真正的计划，或者更糟，他们的计划建立在错误概念和不切实际的预期上：从经纪人那里得到一个提示，在电视上看到一条消息，从别人嘴里听说某只股票要起飞，就拿着几千美元去买，没有明确的计划。

有人花 10 万美元投进股票，下的功夫还不如自己买一台 800 美元的平板电视时多；基于“朋友的朋友”的消息，在某只股票上投入几千美元，自己根本没花时间研究。贪婪让他们只看到股价上涨的一面，对下跌或者不可预见的事件考虑得太少。

我第一次开始投资时也根本没有计划。我唯一的“策略”，如果称得上是策略，就是那句旧公理：低买高卖。我以为这意味着股价下跌就该买入，跌完总会回升。我买大品牌公司的股票，因为有人对我说“买 AT&T 或通用电气的股票总不会出错”。结果大错特错。没有绝对安全的股票，就像没有一辆赛车是绝对安全的。一家公司家喻户晓，或者管理层经验丰富，都不代表它是一只伟大的股票。在熊市里，优质公司也会被屠杀，有的还会破产。通用电气股价 2000 年达到每股 60 美元的顶峰，之后跌到 6 美元以下，跌幅超过 90%；到 2016 年也只涨回一半，16 年后买入的投资者仍然亏损 50%，而这家公司被认为是全球质量最高的公司之一。

我需要一个买入股票的计划，更需要一个处理股票固有风险的计划。计划要回答“是什么”“为什么”“何时”以及“如何进行”股票交易。制订计划不能保证每次出手都获利，但能帮你管理风险、减少损失、确认并保住利润，在突发事件面前果断行动。提前设定好交易参数，你才有判断计划是否正常工作的基础。

交易计划的关键要素有四条。

• 建仓机制：明确告诉我们触发买入决定的条件。
• 如何处理风险：价格与预期不一致时怎么做；买入的基础突然发生变化时怎么做。
• 如何锁定利润。
• 如何控制头寸大小，何时决定重新进行资产配置。

制订一个流程，任何流程都行，关键是你至少有一个。有了流程，你就有了工作的基础，接下来再调整和完善。

1.2 希望不等同于计划

交易计划给出一个预期的底线。有了它，你就知道自己的股票投资是否仍在正常运作，还是出了问题。

愿望和希望不等同于计划。股票市场大师 Ed Seykota 说过：“要对'直觉'和'希望'之间的微妙差异保持敏感。”希望不是策略。没有计划，你只能把事物合理化，通常的版本是告诉自己卖出时要耐心等待，结果在自然回调期间产生恐慌，然后错过股价的大幅上涨。

提前定义好你预期会发生的事情，你就能判断交易是否正常运作，并按时执行。这像按时间表等火车和碰运气等火车。如果你每天早晨坐 6:05 的火车，某天到了 6:15 车还没来，你会认为轻微的延误没有问题；如果 7:30 还没来，你就知道肯定有地方不对劲，该换别的交通工具了。

你对股票交易的期望就是那张时间表。期望的利润没有实现，你不该干坐着等几个月，把资金锁死在那里，还不知道股票的具体情况，同时错过很多更好的机会。你应该知道该怎么办，因为你有计划。周密的计划能让你判断列车是否按计划行进；现实表现和时间表不一致，就该开始多加关注。

1.3 应急计划

在股市里获得成功的最佳方法之一，是制订应急计划：使用“如果……则……”的过程，遇到新情况及时更新。

作为投机者，要尽量把突发情况的影响降到最低。这需要开发一套可靠的方法，来处理几乎可能发生的所有情况。提前预见到各种可能的事件，你才能管理好风险，让资本账户不断增长。市场专业性体现在事前准备上。我在交易之前已经做好了应对措施，新情况出现就把它加进应急计划，手册也就不断变厚。

应急预案应该对下面这些情景有所准备。

（1）如果头寸表现与预期不同，你应该离场的点位。 （2）止损离场之后，重新买入股票的标准。 （3）止盈离场的盈利目标。 （4）保护利润的止盈目标。 （5）灾难事件发生或市场突然转向时，如何处理压力并快速精准地做出反应。

应急预案要包括下面这些要素。

• 初始止损位。买入股票之前，我提前确定一个最大的止损位，也就是当市场与我作对时退出头寸的价格。价格触及止损位的那一刻，我毫不犹豫平仓。平仓之后，我就能用清晰的头脑评估状况。初始止损位在投资早期最有用。股票一旦上涨，就该改用移动止损（追踪止损）或者回撤止损，把卖点提高以保护利润。
• 重新进场的标准。有的股票在建仓时吸引买家，但很快一波调整或回撤就触及你的止损线，让你清仓离场。这在市场全面疲软或波动较大时经常发生。基本面强劲的股票经过这样的回调后可能重置并重新启动，形成新的仓位和恰当的买入点。第二次启动的力量往往比第一次更强，因为股票已经回到上升轨道，一路震荡清洗了持有意愿较弱的人。不要假设股票会恰好在止损位重置，你永远应该先保护自己，果断斩仓。但被迫离场不等于要废弃这只股票，它可能还是你的候选股。如果它仍然具备潜在胜面的全部特征，就重新寻找建仓点。第一次选择可能有所偏差，你可能需要两次甚至三次尝试才能抓住胜面，这正是专业交易者的特质。业余投资者会因为一两次止损就害怕，专业人士此时仍能保持客观冷静，把每笔交易都当成一个新的机会，客观评估风险与回报。
• 止盈卖出的位置。股票显示出可观的利润，一般是止损位的数倍之后，你不该让这个盈利变成亏损。止损位是 7%，股票已经赚了 20%，就绝对不该让利润回吐掉。做法是把止损位上调至盈亏平衡点，或者设定移动止损，锁定大部分收益。把可观的收益缩水成盈亏平衡会让人郁闷，让好好的盈利变成亏损会让人更难受。
• 两种卖出方式。买入一只股票之后，有两种基本情况会让你卖出获利了结。理想的情况是强势卖出，股票已经做完了你希望它做的全部事情；另一种是弱势卖出，股票反转到了你想要保护利润的水平。强势卖出是专业交易员在实践中练出来的技能。股票涨得太快可能引发后期疲软，在买家充足时你可以轻松平掉头寸，或者在价格稍显疲软时马上着手卖出。强势卖出和弱势卖出都要有预案。（何时、在哪、如何卖出，见第 9 章。）
• 灾害预案。这可能是应急计划里最重要的部分。网络断了或者电源故障怎么办，有没有备份系统；明天早上醒来得知昨天买的股票下跌了，因为公司正在被证券交易委员会调查，首席执行官卷着贪污的钱逃到国外，你怎么反应。我经历过整个经纪公司系统崩溃，所以一直保留着第二个账户，以便同样的情况发生时迅速做空来对冲我的多头风险。应急预案的价值在于让我安心：不可想象的事件发生时，我知道如何立即回应。

1.4 根据重要性排列

在我对新股票建立头寸之前，第一件事是决定如果市场与我作对，我要在哪里砍仓止损。之后随着股价上涨，下一个优先事项变成保护盈亏平衡点。如果拿到了好的收益，优先级再次转移，转为保护利润。

按重要性排列，顺序是这样的。

a. 限制你的损失。定义好你愿意冒的风险，设定好止损线。 b. 保护你的本金。股价上涨、有了可观的利润（一般在第一次反弹，或者回到前期高点）之后，把止损线上移到盈亏平衡点附近。 c. 保护你的利润。不要让大幅度的收益落空，使用移动止损或回撤止损策略。

应急计划的作用是，火烧眉毛时你仍能做出最佳决策。它让你有一套与交易策略同样强大的心理策略，准备好应对潜在的不利情境，在精确的时点实施客观的行动。这件事是持续的过程：遇到新问题就制定相应的处理程序，把它纳入应急计划。你永远无法得到所有答案，但至少可以覆盖其中的大部分，只要回报胜过相应的风险。

1.5 现实生活中的交易计划

计划不局限于特定的策略。不管你是价值投资者还是动量投资者，长期投资者还是短线交易者，都需要一个进攻计划和一个防守计划。

以下是我交易计划里的一些假设和期望。买入股票之后，我希望它很快上涨，原因是我用的是波动收缩模式（Volatility Contraction Pattern，VCP）。VCP 是波动和交易量显著收缩的地方，会形成一个最小的阻力位。按照我的策略，股票突破 VCP 上行是积极信号。突破之后，我只需要关注几个信号，用来证明交易正在按设想运行。

1.6 寻找有跟随购买的股票

交易突破的关键，是确定后续有没有持续上涨的可能，而不能只是短暂反弹。从底部突破之后，我最想看到后面多天里其他投资者的跟随行为，越多越好。最好的情况是若干天的放量上涨。

机构买入和散户买入的区别就在这里。大型机构正在收集筹码，很可能出现连续几天的跟随购买；较小的散户买入可能打破阻力位，但动能不足以支撑股价长时间上涨。投资交易里最好赚的钱，是马上就有利可图，并且股票开始放量上涨。

1.7 持有网球并卖掉鸡蛋

区分正常价格行为和异常价格行为，决定了你什么时候持有、什么时候离场。20 世纪 80 年代我有机会听到博格基金会的创始人威廉·博格谈股票投资，他说了 8 个字：“拥有网球，放掉鸡蛋。”（I want to own tennis balls, not eggs.）这些话事后被证明价值数百万美元。

股票走过适当的转折点、触价买入之后，我会非常仔细地分析它的行为。判断它是网球还是鸡蛋，决定你要不要继续持有。股票上涨之后，价格在某一时刻会出现短期回调。健康的股票回调很短暂，很快就获得买入支撑，支撑力量在短短几天内把股价推高到新的高点，这就像网球落地反弹。

网球行为通常发生在 4 至 5 天甚至 1 至 2 周的回撤之后，随后股价反弹重新上涨，超越前期高点。这个信息在股票刚筑底反弹之后特别有价值。

回调期间交易量应该收缩，随后交易量随着股价回升至新高而放大。这是你判断股票是在经历自然反应还是异常活动、并决定要不要开始关注的关键信息。机构想要强势买入的股票，在形成坚实的结构基础之后，几乎总能在前面几次长达若干天甚至几周的回调中找到支撑位。

股票在出现买入点之后回调到或略低于前期突破的水平，这种事情有 40% 至 50% 的时间会发生。只要它在数天内或者 1 至 2 周内迅速恢复，就属于正常现象。价格在上涨过程中必然出现微小的波动或回调。有时市场总体急剧下跌，正好把股票拖到底部以下，这是疲软的市场拖累了股价，股票本身没有问题。

在回调期间你就能看出它到底更像什么：像网球一样弹起来，还是像鸡蛋一样四散飞溅。最好的股票通常反弹最快。我买入一只股票之后，如果它很快达到我的上涨预期并显示网球行为，我可能持有更长时间。这是我提前定好的计划的一部分，不是临时的念头。

1.8 跟随的数量

交易正在按计划进行的另一个观察指标，是在第一周或第二周股价上涨的日子里，上涨的天数大于下跌的天数。只要数一下上涨的天数和下跌的天数，上涨的天数越多越好。我希望看到 4 天中有 3 天，或者 8 天中有 6 天是上涨的；如果有连续 7 天或 8 天上涨就更完美。得到机构青睐并建仓的股票几乎总显示这种价格行为，因为机构要建的巨额头寸不可能在一天之内完成。

股票应该是“难以买到”的，意思是初次突破时的买入机会不会再有更好的了。初期上涨时期还要看另一个细节：好的收盘次数多于坏的收盘次数。收盘价收在当日波动范围上半部分的次数，多于收在日振幅下半部分的次数，就是我们想要的。唯一的例外是价格非常紧张的时期，那时交易量明显萎缩，股价振幅也很小，这同样是一个结构。

明星股票应该显示出下面这些特征。

• 突破后有追盘买入的行为。
• 上涨的天数多于下跌的天数，上涨的周数大于下跌的周数。
• 网球行为：回调后反弹的弹性。
• 与下跌的天数和周数相比，上涨日和上涨周的交易量都明显放大。
• 好的收盘次数多于坏的收盘次数。

1.9 什么时候不该卖掉一个“扩张的”股票

20 世纪 90 年代中期，我的朋友大卫·瑞恩与威廉·奥尼尔一起经营美国新成长基金时注意到，许多股票突破基底后迅速进入“扩张价格”。他对扩张的定义是：任何股票从最近的底部算起涨幅超过 10%。大卫从不买这种扩张的股票，但他注意到其中一些会继续上涨，扩张得越来越多，很多情况下带来巨额收益。

那么是谁在持续买入这些股票？

大卫认为一定是一些大的共同基金或对冲基金，它们无法在一两天内完成建仓，有时需要几周时间买入它们想要的股票。它们提高股价去买的意愿引起了大卫的好奇，他为此去研究“大钱”建仓的信号，这些信号只能在多天的观察中得到。他把这些股票与那些涨势较小、快速滚动又跌回原点的股票作比较，经过数小时的研究和观察，在程序员 Rajneesh Gupta 的帮助下，找到了一些明显的特征。

这个特征最初被大卫称为“蚂蚁”，用来在图表上标记股票何时符合这些条件，它是价格柱上方的微小记号。后来他给了一个更容易记的名字：MVP 指标，M 代表动量，V 代表交易量，P 代表价格。连创新高的股票的特征是这样。

• 动量：股票在 15 天内有 12 天上涨。
• 交易量：15 天里交易量增加 25% 以上。
• 价格：15 天里涨幅达 20% 以上，15 日内涨幅越大越好。

大卫警告，不要仅凭这些特征就买入扩张的股票，应该等待一次回调（自然反应）或者一个新基底的形成。有时候股票具备 MVP 特征却没有扩张，这种情况会出现在 15 天分析起始于基底底部附近时，这时可以立即买入这只股票。还要注意，当股票从基底后期开始扩张时，这个指标可以反过来当作卖出信号使用，第 9 章会讨论。

1.10 如果没像预期一样发展

每个计划都必须对负面的发展负责。会有许多笔不符合预期的投资，你要有相应的计划来处理这些情况并尽可能减少损失。你应该知道交易出问题的信号，有的信号甚至能赶在触及止损位之前提醒你该退出或者降低仓位。可能是股票的基本面恶化了，也可能是这家公司仍然很好，但最佳时点已经过去，更好的机会还得再等。对于当下这笔交易来说，如果期望没有实现、股票行为不正常，你必须意识到这一点。

一、突破基底之后，注意观察 20 日均线

股票突破适当的基底并开始向上移动之后，它应该持续处于 20 日均线上方，我不想看到价格低于 20 日均线。跌破了是负面信号。我不一定因为这个原因卖出，但我的研究表明：如果股票突破 VCP 之后不久收盘价就低于 20 日均线，这笔投资在你被迫止损之前走向成功的可能性会减少一半。如果股票放量跌破 50 日均线，信号更糟。收盘价低于 20 日均线本身不重要，重要的是它发生在股票刚刚突破基底之后，这时 20 日均线的比较才变得重要；如果同时还触发了别的警报，就更要当心。

二、注意股价连续三天创新低的交易量

股票连续下跌三天，每天都创新低，形成反向突破时，要特别关注第三个低点发生当天和次日的情况。放量的三个低点是警告。如果在第三个下跌日买家急速抢入，交易量上升并且股价收在当日振幅的上半部分，我可能选择持股不动；如果第三天仍然收在低位，尤其是低位下跌还伴随着交易量放大、没有具支撑力度的购买，这就是对这笔交易的沉重打击。

有时会出现四个低点。第三个低点之后每一次连续新低都更糟糕，尤其伴随交易量放大。低交易量的轻微回调可能超过三个低点，这时无须担心；交易量放大并出现三个或更多低点，就是警告，此时要非常仔细地观察股票。如果股票找不到支撑，一定要小心。

如果在突破后不久，低于 20 日均线、连创新低且没有支撑行为同时出现，或者更糟的是收盘不好还伴随放量，成功的机会已经很渺茫。

三、低交易量卖出、高交易量买入是个危险信号

成交量可以说明一笔交易的成功或失败。假设你买入一只股票，理由是他们突破了 VCP 并且伴随相当不错的交易量。如果你是在交易日刚开始时买入的，比如第一个小时，你还无法确定这是不是放量的一天，接下来发生的事情会给你判断这次投资成功可能性的信号。

三届美国投资冠军大卫·莱恩在 2014 年的 Master Trader 研讨会上说：“我想立即获利。如果我在买入股票后不能很快就看到盈利，我就倾向于卖出。”如果股票在低交易量的时候突破，随后几天交易量马上回到高位，这就是一个值得关注的事件。你不想看到自己的股票回吐掉可观的收益，或者没能成功突破然后被大量卖出。我的朋友丹·泽格说得最好：“获胜的马不会自己回到马厩里。”

四、同时触发多项警报时一定要当心

负面场景会叠加：低量突破、没有资金后续跟进、连续三天创新低、在 20 日均线附近出现大量抛售，加在一起意味着这笔投资事与愿违。出现警报越多，交易失败的可能性越大。警报拉响时，即使还没触及我的止损线，我也可能选择卖出。视警报的数量和严重程度，我会减少头寸或者完全离场。止损线被击穿，我会毫不犹豫斩仓。

根据策略和期望，你能确定计划是被打乱了还是实现了。买入之后出现的异常和失望越多，你越要承认这笔投资没有按预期运行，并做出相应调整。能承认自己犯了错，对成为成功的交易者很重要；没有路线图，你无从识别错误。

五、突破之后的警报

• 低交易量突破基底，高交易量重回低位。
• 三个或四个股价新低，且没有支撑。
• 下跌的天数多于上涨的天数。
• 差的收盘数量大于好的收盘数量。
• 收盘价低于 20 日均线。
• 收盘价低于 50 日均线，且交易量放大。
• 回吐全部收益。

1.11 深蹲后反转修复

你不想无缘无故终止一笔交易。股价没有立即腾飞、没有迅速满足你的利润目标，并不意味着交易失败，上面那些警报才会告诉你行为是不是糟糕。没有计划，你可能错过警告标志，或者在股价自然波动中很快退缩、过早卖出。

有时候股票会突破中枢点，然后又回到前期筑底的范围内，并在当天收盘的高点之后开始下蹲。遇到这种情况，我不会马上跳下甲板卖掉股票，会先等至少一两天甚至几周，看它能不能完成反转修复。这个办法在牛市里很有效，部分情况下恢复需要 10 天。

这不是硬性规则。有的股票需要一点时间，有的会失败并让你止损出局。如果反转大到足以触发我的止损线，我毫不犹豫卖出。如果反转导致收盘价低于 20 日均线并且交易量放大，警报开始堆积，成功的可能性已经降低，有时我会卖出，有时我会减少头寸。如果价格开始收紧、交易量下降，情况可能改善，这意味着你入场的时点早了一点。

反转修复的意思是股票能够快速攻克熄火或者发生反转的那一天，这是积极信号。买入之后，只要没触及止损线，尽量给股票一两周时间和足够的空间去正常波动。股票下蹲时不要惊慌，止损线没被触发、没有发生重大警报，就可以等它逆转回升。

1.12 避免麻痹，后悔的恶性循环

投资者买入股票后常常感到困惑，不知道下一步该怎么做。他们买入并一直持有，等待“事情”发生，也就是希望并祈祷股票自己行动。没有基于健全规则的参考，他们无法衡量投资的好坏，不知道事情是按计划进行，还是出现了需要关注的事项。

害怕后悔是很强的情感。如果你没有计划，一定会遇到情绪麻痹的情形，在关键决策时刻依靠直觉。多数交易者的情绪会在下面两组之间不断波动。

犹豫不决：

• 我应该买入吗？
• 我应该卖出吗？
• 我应该持有吗？

遗憾后悔：

• 我应该买入。
• 我应该卖出。
• 我应该持有。

投机是期待即将到来的波动方向，然后等待被证明是对还是错。制订一个计划并执行，交易完成之后再评估结果、改进方法、制订新的攻击计划。关键要看是在怎样的情况下运作的，不因恐惧而悲观，不因贪婪而盲目乐观。不按计划投资，一切都没有意义。底线是：如果你在交易之前没有考虑好，你可能会为各种情况找理由，在需要迅速行动的时候犹豫不决。

这本书讲的是规则，不管你的策略是什么。书里的规则不基于特定策略，这也是这部分重要的原因：务必制订一个计划。我会告诉你我是怎么把计划应用到自己的交易里的，但无论你的方法是什么，没有计划，你最终会毁掉自己。你会无法管理自己的策略，在这里买入，还是在那里卖出，还是持有去赚更大的利润？除非你有一份详细的计划图，包含确认信号、代表交易正常运行的信号、警示信号以及作为后续行动依据的信号，否则你只会犹豫不决。

所以一定要制订一个计划，你的成功就取决于它。