基底与价格形态

在马克米讷维尼的图形技巧中，价格波动收缩形态（Volatility contraction pattern）可谓镇馆之宝，被学习者奉为圭臬，但实战运用中却容易流于形式，屡遭挫败。

图形反馈者往往只留意价格波动过程，取其形而忽略其意，甚至把图形牵强归类到VCP，为自己的买入冲动寻找理由。殊不知马克他老人家早就交代得很清楚，价格波动收缩现象背后的实质含义是筹码供需关系，他在“价格波动收缩现象代表什么意思”一节末尾式是这么说的（台湾版）：

如果没有确实了解高胜算排列背后的供、需力量，盲目辨识价格形态，往往只是徒然。所以，且让我们稍微深入观察供需力量的性质，彻底了解究竟发生了什么事。

我举个例子先，曾经的大赢家股，石英股份：

如果仅从图形上看，横盘结构A和B有什么本质区别吗？是不是很相似，都是很标准的窄幅波动，但最后的结果却截然相反，B形成了大顶，之后绵绵下跌。我们现在从后视镜看似乎很明显：A是吸筹过程，B是派发过程。

那么若在当时，该如何分辨呢？回归到量价关系。B在回撤初期产生了连续的放量阴线，这是大户出货信息，就是说从一开始就是出货的打算；其次，震荡过程中阴线的量多数大于阳线的量，这也是出货信息；其三，B到了震荡后期放量而不上涨，仍然有巨量阴线不断放出，这又是出货信息。反观A，则是亦步亦趋地缩量，节奏和价格跟得很紧。

量价关系的评估，是VCP技巧中很重要的环节，马克在书中不断强调这点。“侦测上档卖压”这一节末尾他是这么写的（台湾版）：

若市场筹码不再浮动，成交量会显著萎缩，价格波动也会明显趋于缓和。设定这种条件，可以避免误入拥挤的交易，如此可以提高胜算。整理形态右端的价格和成交量活动如果没有显著趋缓，即代表市场筹码还不够稳定，进场风险很高。

优质的VCP是很稀缺的，既要符合形态要求，又要符合量价关系，很难得，但要是遇见，无论如何不要轻易放过，也举个例子，曾经的大赢家股：士兰微

这是一个非常标准的3T VCP形态，同时价增量增、价跌量缩，节奏非常清晰。倍量突破之后就是一波大涨。

大家仔细留意，马克在说VCP的时候，形态上有两种，上面例图是一种，高点基本平齐（刺穿太多就容易失效，变成顶背离结构），低点不断抬高。还有一种如下：

就是进入右侧之后，仅在右侧逐次向上波动收缩的同时抬高价格，成交量配合也几乎完美。

在A股市场，还有一个很重要的环节，就是要看清楚价格推升的主导力量是游资还是机构，如果是游资，VCP绝大多数是不适用的，因为游资拉高以后，横盘基本就是出货，很少有慢悠悠整理整理再来一波。

那么怎么分辨游资呢，除了龙虎榜这些，游资票一般有两个特点：持续高换手和持续高波动，就是动起来基本不带喘气的，主打一个龙腾虎贲。

还有一种情况，当前置跌幅很深时，构造出来的VCP形态也容易失败，比如最近有个案例：罗博特科

这支票应该有很多人关注的，而且认为是VCP，正等着它的下一波。这种深跌之后的V反，往往是冲动力量带起来的，走高以后要派发，后劲逐渐就会匮乏。如果这段走势合并成单根K线，就是带长下影线的阳K，虽然维持着强势，但往往是强弩之末。这就是为什么上次讨论单根K线看强弱时，有些网友认为长下影线可以看跌，这是有一腚道理的，我也认可。不过我强调的是：势是一种背景，并非预测。

总结一下，首先，优质的VCP很难得，条件非常苛刻。其次，筹码供求关系才是第一性原理，形似而神空是不行的。再次，也就是说，只要第一性原理OK，其实形态是VCP还是其它什么都可以，何必如此拘泥呢？有关形态方面的基础知识，请阅读拙文《五年猛兽股——基底形态和支点》，并且由此文带入到整个猛兽股研究合集，里面大约有近200只上一轮牛市的猛兽谷。从猛兽股的演绎过程中，慢慢去体会形态、量价和筹码供求的一般规律。

从主力行为角度看，吸筹阶段主要任务是拿到足够数量的筹码和尽量低的成本，所以需求旺盛，量价关系普遍呈现价升量增、价跌量缩的模式（红肥绿廋）。到了基底阶段就有所不同，此时主力只需要达到管理和维护的目的，买卖动作通常不会像之前那样棱角分明，量价关系自然也就会复杂得多。当然，红肥绿瘦的基底仍是上上品。

最主要是阴线的多样化，容易使人产生错觉。来看第一个图例：

上图这个横盘结构，走出来以后我们觉得它是个基底，但是走出来以前，当1号放量跌停突然出来，你说是洗盘还是派发？老实话，是不好作结论的。放量跌停在高位是严峻的转折信号，多数情况要糟糕，至少不会是什么好事，所以先别管它是洗盘还是派发，走为上策。

此时此处，如果空方真的势大力沉，后面不管你放量还是缩量一定惯性下挫，（公理：强者决定涨跌幅，弱者决定成交量），但奇妙的是，次日之后很快就演变成碎阴碎阳交替横盘，成交量慢慢萎缩到了一个地量状态，最后一个倍量的跳空中阳线，脱离出这个很碎小的盘整结构。那么这个过程唯一的解释就是：空方余力不足，或者空方已被耗尽。

再来看一个开局温和点的例子：

上图横盘的开局是一根缩量的长阴线（没封跌停），这种情况气氛就会缓和很多，根据公理可以推断：空方为强者，但力量并非碾压，多方为弱者，用较小的力量能产生一定的抵抗效果。

此后的演变：阴线幅度和成交量逐渐减小，说明空方力量减弱，同时多方且退且守；最后股价波动率变得很微小，成交量也收缩到了极致，基底回撤就宣告结束。

还有比如下面这种，开局阴线不长，但是中途时不时冒出一些放量阴线，有长有短：

如果按照“红肥绿瘦”的标准去验收，肯定是不合格的。如开篇所讲，主力在基底阶段主要扮演维护者的角色，所以此时此处主要是自然博弈状态，主力在回撤初期可能放任自流，到了一定程度托一下底，或者主动放一根阴线测试一下卖压或者买压，但最终都会极致缩量，让空方完全耗尽。

对于基底中的阴线变化，总结如下：

1. 正常的单日回撤不超过8%，超过则定义为长阴，小于4%为短阴；

2. 开局放量长阴最为严厉，大概率阶段要异变，还有可能是派发信号；

3. 开局缩量长阴也是阶段异变信号，在回撤后期则多是测试信号；

4. 放量短阴多空交锋仍激烈，在回撤初期为滞涨，在基底下方为滞跌；

5. 极致缩量的短阴意味着空方在耗尽。

对于基底整体的量价关系，总结如下：

1. 无论以何种阴线开局，最终看整体结构的回撤幅度，回撤幅度越小越好，因为回撤阶段空方是强者，回撤越小意味着空方力量越小，最佳回撤幅度不超过26%；

2. 凡是基底，价格波动最终都会趋于静止，同时成交量极限收缩，低于前置最高阳量的1/3，两者缺一不可，越死寂，后续的爆破力可能越大，这是由于空方耗尽造成的。

3. 基底回撤段的量价关系相对多样化，进入右侧后相对会呈现红肥绿瘦的规律，这意味着主力重新掌握做多主动权，如果进入右侧后量价关系不理想，则大概率会导致复杂的走势结构。

总之，量价分析的关键是理解一个公理、两种角度、三大原则，加以灵活运用，由逻辑推导逻辑。面对较为复杂的基底演化，重点判断阴线的逻辑属性，由此判断是主力派发还是自然博弈中的空方释放，如果空方始终无法耗尽，则派发逻辑得到确认，如果空方有耗尽之日，则基底待涨逻辑得到确认。

基底是个综合性的课题，须从势、形、量价多个角度观察，之前的文章中多有讨论，其中：

有关基底形态和支点突破方面的知识参考拙作《五年猛兽股——基底形态和支点》

有关回撤方面的知识请参考拙作《手动驾驶：回撤的五档把位》

欧奈尔和马克都是图形交易者，但又都不是单纯的图形交易者。说他们是图形交易者，从他们对图形重视程度可见一斑，欧奈尔开篇就是100张猛图，马克则用不小篇幅描述图形入场模式。但若由此就认为欧马只会刻舟求剑，那就大错特错。欧马借助于图形，而实质精于洞察市场，图形是投资者认知、资金流向和情绪波动的综合展现，他们时而专注于局部，时而又统揽全局，自下而上又自上而下，来回审视，精益求精。

后学而未得其神者，只对图形入场模式感兴趣，时间一久，脑子里就只留下杯柄、VCP这两个东西，然后就是这突破那突破，在实战中琢磨这图形像不像杯柄，那图形像不像VCP，盲目尝试图形上各种长阳突破点，其实就图形这部分也还远未吃透。

细看欧奈尔精选的100张猛图，能体会到欧奈尔对图形是何其挑剔，绝不会是逮住一个票看着图形有点像就下手的那种。所以《笑傲股市》开篇就劝导后学者多看猛图，远离垃圾，通过图形审美而入神，其实战意义就是不要轻易出手，放过一切平庸的、似是而非的股票和入场点。

那么怎样才是上品图形呢？今天在欧奈尔、马克和斯泰恩这些大家的基础上聊一些我个人的心得。

上扬的微观基因

首先，趋势需要的均线扬升角度和支撑，比如欧马斯一本正经讲到的10周~30周均线的贴合上扬。这部分的意思不难领会，但实战却不好把握，事后看很是那么回事，一旦临场则容易懵圈。因为你想想10周是什么概念，相当于50日均线，在没走出来之前我怎么知道50日均线能爬多远？

很显然，用50日的尺度去衡量轮廓是可以的，但衡量当下则很别扭，没有辨识度，50日均线以上的股票太多了，别说50日，就说10日，也还是有一种隔山打牛之感。更大的问题还不是时间周期，而是均值。均值是个和事佬，和稀泥搪浆糊，在一个白刀子进红刀子出的现场显得和蔼可亲但绊手绊脚。

所以后来我考虑用TR（真实波动幅度）来衡量，由小而见大。原因有二：其一，我发现真正的猛股，长阳拉出以后，回调不会覆盖前置长阳，偶尔覆盖，旋即不过一两天就能提溜回去，也就是说可以把前置长阳作为波动幅度标尺，后续任何回撤只要不超过这个标尺就是一直在向上，这是一个每天都可以验证的指标，从第一次回调就能看清楚有没有这个基因；其二，符合欧马的动量思维，只不过把宏观动量微缩到短期K线组合，反过来也可以理解为微观上的尺长寸缩必投射到宏观上的高涨短跌，是动量角度的分形自相似，第一性原理成立。

这就有了TR持股线。我们来看几张图，途中紧贴K线的那根绿色线就是：

慢涨模式：

快涨模式：

急涨模式：

以上是比较有代表性的三种牛股上涨模式，无论哪种模式回调都不会轻易击穿TR持股线，偶尔击穿也能迅速收复，不至于让回撤幅度超过第一档，这种基因从开始到结束一以贯之。

毛刺基因

上品的猛股不会频繁出现长上影线和下影线，尤其在上扬中途。无论上下影线都是突发性的做空力量，不是软就是坏。

当然，事后总结毛刺多的股票也有涨得好的，但问题是盘中突然回落的时候，你将如何面对，股性过于乖戾无疑增加了持股难度。

毛刺的本质是分时图形上的回撤动量，是更微观的波动自律，同样可以用TR原理或者宏观动量结构去理解。

涨停和倍量基因

上品的猛股在支点位置一定会放出倍量，在初始创年高附近最好放出超量，并且股价以涨停方式出现，支点阳线最好不低于7%涨幅，例如最近的兆威机电这样，还有很多案例。

当然，支点涨幅小的后来大涨的也有，但缺乏辨识度，淼淼股海你如何慧眼识珠？即便是蓝筹股主导时期，这个基因也一样有效，比如上一轮中的中国中免：

起点高意味着TR的初始容量大，允许后续有腾挪空间，而上品的票即便有腾挪空间，也会很节制使用，使上扬过程保持丝滑。

集大成者：连扳模式

实际上，连扳模式是以上所有基因的集大成者，这也可能正是这种模式长盛不衰的根本原因，就是说在人性契合度上，连扳模式是最佳的，尤其是最近几年不断发展的容量连扳模式。就以最新的光线传媒为例：

结语：从人性的底层逻辑上，其实连扳模式和欧马模式是相通的，体现在图形上，会有一些明显可以归纳的基因特征，主打的都是资金的持续推动和人们对美好前程和幸福生活的向往，这种动量越丝滑，操盘难度越小，持股体验越好。对于交易者来讲，都希望买入以后不要煎熬，涨的多一点，不要担惊受怕，那么提高审美，提高对上品猛股的辨识度是必修课程。

TR持股线内置在M8主图指标：《M8主图指标更新Version1.3》

倍量、超量和地量的副图指标：《VOL_金，三种典型量比定义及其应用》

猛股走势辨识图延伸阅读：《五年猛兽股——基底形态和支点》

如上图，30分钟级别进行到3T，又一次低吸机会即将到来。

如上图，日线级别情绪高温区粘合，容易发生单日中长阴线，但从前置动量背景和VCP演绎路径看，即将到来的低吸胜率较大。

唯一的缺陷是总体成交量仍然处于峰峰降低的过程，可能导致上攻过程被压抑，甚至打断。

主线锚的演绎仍然健康。

如上图，平均股价指数仍然在窄幅箱体之内运动，没有特别的异样，自媒体已经大部分在预期阶段头部了，我的看法仍然是中性偏多，从情绪周期的发展看，仍有短期高潮的可能。

昨天10周期情绪线掉落到50以下，而指数没有破位，其实又是一次短线高胜率点，今天机器人股池又几乎全红。这个节奏似乎在反复出现哈。

机器人板块另一只全局锚：北特科技，上午放量涨停，是一个值得重视的信号：

但这个状态是再起升浪还是发展成三阶段，也无法定论。回到人形机器人板块指数看，前面我一直在解读3C突破的过程，按进程发展其实已经到了杯柄阶段：

那么板块整体的量价关系状态，还是很有可能去构造杯柄突破的，无论是价格走势结构还是成交量结构都没有显示出溃散。自律、进退有序，就可以认为锅底下的火还在，猛地给加一把柴，腾的一下就蹿起来了。

消费这两天略有疲落，银行为首的高股息还是很给力的，防守期似乎要结束，是死是活，是进是退，似乎很快就能见分晓。

前面更新有提到，由于量比斜率变缓，所以价格波动率也大致会降低，那么后续会怎么发展呢，从最近三天的表现结合之前的评估结论，本ID做如下两种推演：

第一种：碟形结构。就如下图平均股价指数，红色小框范围的窄幅区间继续后移，使蓝色方框内空间构成扁平的碟形横盘，也就是压扁之后的杯柄形态；

第二种：箱体结构。如下图，在蓝色方框空间内往返运动，对称震荡，或者VCP波动收缩，2T~3T可能性较大。

总之，这两种都是强势攻击中继形态。至于为什么认为出现大幅度回撤的可能性较小，除了上面提到的量比斜率变缓，时间也进入了一阶段横盘8~10个月的历史统计窗口末端，另外，有领涨行业板块已经率先突破9.24高点，渐已形成主升。

像下图创业板这种下降压制通道结构，迟早要被一种有力的方式突破的：

这次有色的基底构造与以往轮牛市有些不同。回撤结构做得很强，强的表现首先在回撤幅度小，是不是也呼应了乌青同志对波动率指标的要求？

在手动驾驶：回撤的五档把位一文中，聊过回撤幅度大致的分级以及对应的盘面含义，对照当前有色领涨个股的走势结构，基本都在二档和一档之内：

这完全在欧马体系之内呀，健康得很，一点不难，马克讲过的东西完全够用。

责怪量化，其实是小散无能和无助的借口。我的看法就是与众不同，第一小散应该学点量化，因为投机不仅仅是直觉艺术也是科学，有其物理和数理根基。加减乘除会就够了，人家会微积分的考高分那是应该的，你至少要考个及格吧。你总不能因为自己啥都不会就禁止会黎曼几何的爱因斯坦发明相对论是不？第二，量化整体上是助涨的，不然这些堆量牛股怎么来的，看看最近航天板块那些大牛，没有高换手堆量怎么可能涨这么流畅：

你觉得这些票是在割韭菜？那你非要跟量化在分时上比速度，岂不是自寻死路么。

韭菜之所以是韭菜，是因为从来不从自身找原因。

当然，合理公平的制度我们仍然要呼吁，那是根上的东西：我们不需要保护，只要公平就行。

先看看《股票魔法师I》中提供的网球行为图例：

这两个都是传统趋势类型的图例，特征是：一个较大的基底被超量突破，然后一个数天的正常折返，接着再创新高。

遇到这类图形时，我们经常面临的问题是：

1. 正常的折返之后似乎软头，敢不敢买；

2. 再创新高后并不那么凌厉，拿不拿得住；

当下就有一些这样的实例，比如不久以前介绍过的先进陶瓷三杰中的一员：

如上图，这个票突破基底时，技术特征十分显眼，有超乎寻常的量比并伴随20cm涨停，但随后就缩量回落，而且和书上讲的一模一样正好5天，反弹后没有创新高，再回落4天二次反弹才创新高，新高以后又感觉软了，总之，这个过程很折磨人，看着别的票天天长阳，你可能忍不住就把它卖掉了，然后~刚卖掉第二天，呼啦一下长阳飞起。

这个过程，有心理层面的修炼因素，也有技术层面的熟稔和信念因素。

首先，超量突破之后没有连续堆量，说明它是传统机构运作的趋势类型，这种类型有典型的红肥绿瘦，节奏相对缓慢，与一气呵成的堆量模式大不相同，看清楚类型，心里先有底。最好的安排，以及年高代码调整（此文中有大量最近的堆量案例，对比一下不同在哪里）

其次，又聊到持股线。无论传统趋势和堆量趋势，持股线都是参考基线，良好的趋势不会轻易击穿TR持股线，不击穿就持有，击穿就梯次减仓，就这么简单。

网球行为这么一个技术知识点，我相信很多痴迷股魔的老铁都很熟悉，但从知道到转化成交易体系的一部分，成为心手一体的信念，这个时间往往很漫长。有些人看过很多书，但没有一本深入研究过，知识点了了，临场发挥时全部忘掉，又完全被心理波澜所控制，这种状态迟早一定要参悟出来。也以此言自勉！

最后聊一下最近关注过的几个票：

以上M9有关的核心标的中，东材的技术特征最为明显也最为良性。

以上这支液冷标的还属于良性的，就是回落时间有点长了，如果超时太久比如13天15天，也或许不太好。

以上这支应该算是特斯拉机器人的核心标的之一吧，超量突破前高之后，貌似形成杯柄，且有维持堆量的架势，居然还露出G点，有点意思。

大熊市末期和基底回撤末期是甄别新的领涨行业和领先股的好时机。以前有专文总结过这方面的认知和技巧。

反而言之，新的领涨行业和领先股异动也是佐证熊市和基底末期的重要因素。

市场刚经过暴跌，趋势跟随者觉得应该等待确定的企稳信号出来之后再进场，这个策略毫无疑问是稳健的，确实，如果真有行情，不必急于一时。实际上，本轮牛市真正10倍以上大牛股都是去年4月份以后才启动的，也就是说9.24暴动那会儿，你睡半年起来再入场也不迟，那些花里胡哨的的概念炒作，什么化债了，互金了，统统忽略，都没有任何问题。

基底回撤末期的两种关键信号就是：抗跌和孤狼，对于关注时间较长且认真翻阅过合集文章的老铁，这两个词并不陌生。

抗跌这块前阵子我一直有分享，聚焦在储能和算力，今天说一个孤狼，注意到这只孤狼，就不难理解创新药为何重燃热度：

美诺华是CDMO行业第二梯队优质公司，有关口服减肥药项目的进度大家和AI沟通一下就知道，以及集采项目的放量，自身的经营水平等。市场为什么会选择它作为第二波启动标的，或许还考虑了盘子大小的因素。

创新药的主要标的平时就放在一个单独目录里面跟踪，当然这次的枢轴点信号也是可以通过选股器识别到的，问题在于选股器选出来那天你注意到没有，也或许就一翻而过了。实际上，在枢轴点出现前几天就已经发生了倍量突破次高点的行为，只不过当时RSR和RSV值都未达标。关于次高点突破的知识，我在总结上一轮牛市猛兽股的基底行为一文中详细分析过。

跟踪创新药板块的动向，当然不能落下第一梯队的龙头：药明康德

基底构筑有半年了，最大回撤23%以内，基底后半程量价关系恢复正常，目前公司的市盈率和市净率仍然较低，而盈利增速仍然较高。创新药的大逻辑其实并没有改变，只不过资金高潮之后总有不应期，经过深度睡眠之后，不排除重振雄风的可能。

虽然我不提倡图形至上，但有些标准图形出现时一定要重视。

图形在选股中的作用好比电子工程师手中的示波器，不管你吹得多玄乎，示波器一量，波形不对，电路就有问题。马克重视图形的本意也在此，而不是说图形好看就一定会涨，好的波形首先意味着电路健康。

标准图形（包括量价）出现一定是有原因的，相当于示波器检测到了无数噪音中的谐振信号：

光纤光缆、玻纤，量价关系仍然正常，行情还在继续延伸，但合格的欧马交易者不会在延伸段忽进忽出，只耐心等待Setup出现，而支点附近就是最佳区域。建设完成之后，只要不出现异常，就一直持仓，不在分时图上主观臆测。

虽明知道这么个交易体系，也交给你量化工具，但能做到的人不足5%，这就是趋势生态长盛不衰的原因：你做不到的正是可以有的。缺乏信念是大多数人的通病，信念来自通彻理解和经验教训。

CXO目前只关注前两位，耐心等来花开。药明康德是周线大半年的箱体结构突破，凯莱英是周线杯柄突破，这里有Setup区域。

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人性不变。它们的基本特征是：主线脉络清晰，走势结构紧凑，反复突破平台上行。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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