术语定义与书摘

多年来，我一直在完善我的交易技术，每周钻研70~80小时，经常凝视着股票图表和公司财报直到第二天太阳升起。尽管不一定会有结果，但我仍然坚持着。我花数年时间去粗存精，不断从成功和宝贵的失败中汲取经验，改进我的分析程序。我花了不计其数的时间，学习那些伟大投资者对市场的观点，以及他们如何构建自己的投资策略，并约束自己的情感严格执行他们的模型

在20世纪80年代开始交易的时候，我忍受了长达6年的颗粒无收的窘境。事实上，何止是颗粒无收，简直就是净损失。直到1989年，我才开始达到真正意义上的成功。是什么支撑我走下去的？无条件地坚持。当你坚定不移地把自己全身心投入到一种赖以生存的技能上的时候，你已经在成功的路上把大多数选手甩到了身后。因为大多数人天生有这样的偏好：高估自己短期的目标，并低估自己可以实现的长期目标。他们以为自己已经全力以赴了，但每当遇到困难时，就会泄气然后选择退出

图表能给你预测股市未来的能力吗？当然不能。但幸运的是，如果只想在股票市场中成功，你并不需要太多对未来的预测。那些认为需要精准预测股价才能成功的人，大错特错了。老练的投资者将价格和交易量分析作为决定买卖时机的分析工具，他们管理风险，提高盈利的概率。很多成功的交易员知道股票图表的价值。他们的成功与预测毫无关系。其实，他们依靠的就是对市场足迹的解读和控制自己风险敞口的能力

多年来，我一直坚信大多数明星股票有共同的、可见的特征。在大多数情况下，还不错的净利润会在报表中体现。事实上，大多数明星股票在表现出强大收益性前，已经经历了若干在基本面和技术面表现突出的时期。超过90%的明星股票是以市场的自我纠正或者走出熊市为起点，开始惊人的股价增长。有意思的是，只有很少的股票可以在熊市中做出超常的业绩

为了能有超常的投资业绩，你需要和强大的机构站在一边，让他们帮助你推动股价让其升高。由第二阶段的上升趋势可以知道，机构正在向你这边靠拢，反之，在第四阶段你又知道是如何曲终人散。让长时间的趋势帮助你，就如同让风推着你的帆船。如果没有风，你会在水中饿死渴死（第一阶段），如果逆风，你不太可能前行稍远（第四阶段）。要时刻关注风的动向，持有那些在上升通道中的股票，你成为明星投资者的机会就能大大增加

你不需要是数学或者物理学博士，也可以在股市中成功。你需要的只是正确的知识、良好的职业道德和纪律。经过几十年对SPEA方法的研究、测试和无数次的修改，它已经经受了足够长时间的考验，并且已经被证明在现实世界中的有效性。你，也一样，会有自己的反复测试期：不断尝试股市中各类概念和方法，不论是价值投资、成长型投资、基本面分析、技术分析还是它们的各类组合。最后，你需要专注于一种方法，并不断对其改良、精选。选择一种交易方式就像是选新娘一样，如果你不够诚心，可能不会有好结果。这要花费时间和精力，但你的目标应该是成为你那种方法的专家

通过三年的实际交易和对最早到19世纪后期的历史数据的精心积累，我已经成功建立了一个蓝图，记录了超级股票的共有的特点。我把这个蓝图叫做“领导者档案”，它是在不断分析过去表现最成功的股票的特征之后，得出的是股票未来价格增长大大超出其他对手们的原因。它的分析重点不仅是价格变化的幅度——价格增长量的大小，还包含了时间因素：增长得有多快和这种涨势持续的时间。在股市中，时间是关键，因为时间就是金钱。在监测数据时，我把每一只候选股票和领导者档案作比较，并把它们排序。结果，发现下一只明星股的概率大大增加了

相反，赌博成功的机会很渺茫。如果参与太多，你最终一定输光。如果你认为股票交易就是赌博，那么相当于你认为脑部手术也同样是一种赌博

有顶级表现的股票会在重要的转折点带领整个市场上涨。在熊市底部，领头的股票，那些最抗跌的股票会第一个扭头向上，然后领先市场指数几天、几周甚至几个月。这时，整个市场环境看起来仍然比较惨淡，大多数新闻都是负面的。不久之后，开始上涨的股票越来越多，从而推高了指数，慢慢地，市场情绪也从恐惧走向乐观。这些对于精明的投资者来说都不是什么新鲜东西

到某个时候，你的股票会达到顶峰，然后开始下跌。这种事情可能没有任何先兆就发生。不论你有多钟爱或者依赖这只股票，我都建议你学着去洞察，并且尊重这种趋势的转变。股票经常在盈利看起来依然良好的时候经过价格顶峰，那些等盈利前景变得暗淡才选择卖出的投资者往往会经历巨大的损失，或者至少会损失很多应得的利润。当股价经过顶峰的信号出现后，就该是你获利变现率先离开的时候了。公司会公布更高的净利润，企图让附加股价振作起来，但你要仔细观察波动，找到机构投资者行动的线索。不要尝试对抗大趋势

就如领头羊股票可以提前告诉你板块整体处于上涨一样，对于头部的两三家顶级公司要始终保持观察，因为它们也会告诉你可能行业要开始面对麻烦。通常，你会看到领头羊股票表现失常，然后整个板块随之遭殃，甚至该行业分类之外的其它相关产业链分类也跟着遭到了危机。对于行业中顶级股票的关注可以让你对整个行业的健康状况有更真实的认知。如果领头羊股票突然加大回撤，一定要保持警惕

市场周期中的每一个领头羊都有其独特的价格和交易特点。但通常，总的市场主题是相似的：在市场下跌时显示出积极价格走势的股票数量不断增大，下一批领头羊就要出现，只等市场转暖。当你看到这种价格变化时，是时候走出媒体和留言的误导，专注研究市场的价格、交易量、利润、利润率、新产品、新趋势了。一只股票一只股票地分析，用你自己的标准寻找机会。大多数时候在一个行业中会有多只股票符合你的标准。你应该根据相对表现和盈利能力持有行业中最好的前几个公司的股票，观察股票在市场中慢慢扩散时价格的变化规律，这能帮助你明白在当前周期中采用什么策略最为有效

同时，领头羊的股票一般都看上去昂贵或者估值较高，这让投资者心有余悸，更加望而却步。没有几个投资者敢于在股票价格仍处于高位时买入。大多数人只关注市场的总体情况，而不是聚焦于领军板块和领头羊个股，所以他们总是在较晚的时候醒悟，持有那些“次领头羊”或者对市场反应迟钝的股票

一般来讲，市场早期从底部走出时都会伴随几次连续的闭锁期，强大的需求会推动股价进入稳定的上涨期。结果是，那些投资者就这样被锁在了市场外面

市场趋势是你绝对不能挑战的东西。试着寻找那些能在熊市中稳住阵脚，甚至能逆流而上的股票

如果你的目标是找到明星股票，那么你的投资组合中的每一家公司都要拥有杰出的业绩。明星股票通过展示其净利润、利润率和营收的增长向外表达自己的强大

真正的市场领头羊在上涨前会显示强劲的相对价格优势（RPS）。这类股票一般与整个市场的走势相关度较低，它们像独狼一样自顾自地进入上涨阶段

成功的投资者可能有着不同的投资风格，但是无一例外的是，他们都拥有那些可以使他们逢凶化吉、左右逢源的关键技能。如果没有这些技能，肯定距离赚钱越来越远

我倾向于让个股引导着我进入某一个行业类别，这更像是采用自下而上的选股方法。我发现，通常牛市风向标中最好的股票在该行业炙手可热之前就已经大幅上涨

转折点的出现代表股票已经完成了稳固期，它呼唤我们要开始行动。转折点发生的位置各有不同，既可以出现在新高之前，也可以出现在新高之后

趁势而起，抓住大潮汐。股票处在上升通道，会像台阶一样上升。这种情形会一直伴随整个第二阶段

如果一家公司公布了远高于分析师预期的净利润，很可能未来的几个季度仍会有惊喜。如果一家公司公布了净利润惊喜，在同一个行业中的其它公司可能随后也会公布惊喜

图表并不是事情发生的原因，它们是结果。供给和需求呈现的图形无法指导市场，人们的行为才可以，而人们的行为并没有改变，并且在未来也不太可能改变。因此，图表分析仍然是用来分析购买时机的强有力的工具

不论公司的大小、状态和名誉如何，我们都无法找到能够支撑让投资者购买表现记录较差、没有优秀基本面的股票的理由

股价出现逆向波动一定有其原因，只是你不知道罢了

当你看到某个行业类别中，价格达到最近一年新高的公司数量逐渐增加时，这很可能就暗示该群体的牛市就要来了

每一次牛市都是由一些领头羊带来的。之前牛市的领头羊很少能成为下次牛市的先锋，所以要准备好看到不熟悉的名字

通常，股票会从转折点中浮现出来，之后价格回撤到一开始的突破点甚至略低于突破点。只要股价能在之后的几天甚至一两周内快速恢复回去，股票仍然是正常的好股票

学习买入领头羊并避免购入落后者。真正的市场领导者会一直显示不断提高的相对力量，特别是在市场回撤过程中。更新观察名单不光可以让你知晓当前的市场趋势，也能让你对整个市场健康程度保持更敏锐的感知，帮助你专注于最好的公司

真正的市场领导者会一直显示不断提高的相对力量，特别是在市场回撤过程中。更新观察名单不光可以让你知晓当前的市场趋势，也能让你对整个市场健康程度保持更敏锐的感知，帮助你专注于最好的公司

如果你专注于纠正幅度最小的股票，你会更加成功。一般的，我们应该对下跌幅度超过市场跌幅2~3倍的股票敬而远之

大多数人都只关注市场总体情况，而不是对市场中那些领头羊进行具体分析。所以，他们总是在较晚的时候买入股票，持有那些“次领头羊”或者对市场反应迟钝的股票

让市场告诉你投资的方向，而不是你个人的喜好和观点。真正的市场领导者会一直显示不断提高的相对力量，特别是在市场回撤过程中。更新观察名单不光可以让你知晓当前的市场趋势，也能让你对整个市场健康程度保持更敏锐的感知，帮助你专注于最好的公司

流行的观点认为，混沌理论证明了这些高维系统，本质上是无法预测的。可是，人们大大误解了混沌理论，它还有另外一个面孔：混沌就好像一个双面都录有音乐的黑胶唱片

机器能帮助我们更有深度地追踪和分析更多的市场。它们将我们从每日更新图表的繁琐工作中解放出来，让我们腾出时间去思考

我敢肯定的东西不多，但以下这些话千真万确：周期永远胜在最后。任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去。坚持以今天的事件推测未来是对投资最大的伤害

我们要做的就是从最好的板块中筛选出我们要买入的个股，毫无疑问，没有任何一个体系可以完全准确地预测未来，但是我们可以学习一些简单的规则来大幅提高投资成功的可能性

孤独是投机商的宿命，大势是唯一可靠的盟友