交易心理与哲学

2022。7.3日

暹芭登陆，台风穿越城市，大树连根拔起。

业余投资者注定要经历无数挫折，因为市场无时不刻充满着矛盾和冲突，有时候甚至掀起狂风暴雨，而个人行为又充满主观和情绪。长期收益最终取决于交易体系，哪怕只有一招，只有一条规则，只要有效，那就是好体系。弱水三千只取一瓢，坚持正向收益的行为，胜负交给概率。

A谷市场天天妖谷四起，直播姐姐们天天忙着给你数板。得承认，追板也是一种打法，游资大佬个个出没其中，风光无量，但请仔细想想，他们是凭什么赢得暴利？多数人对这个体系是没有认知的。数据回溯告诉我们，凡是追涨的行为，胜率很难超过40%（是很难，不是不可能），只有控制好盈亏比才有可能获利，而追板却又是最难控制盈亏比的模式。

谷票市场的主流仍然以业绩为基石，以成长为王道。虽然诟病者众多，但请回溯每一只百倍牛谷，哪一只不是行业的尖兵、成长的领袖？这样的优秀公司多吗？不多，也不少，我们希望有更多。

基本面+趋势行为分析是一条可行的路，经得起理论推敲，也经得起实战考验。利弗莫尔的传奇业绩故事应该人尽皆知，他就是趋势行为分析的开山鼻祖。在他的交易生涯后期，也意识到了基本面的重要性，因此他预言后来者将有兼顾基本面和趋势行为的投资大家出现。这一思想后来确实被很多优秀的交易者继承，高手辈出，引起国内重视的有史丹温斯坦、威廉欧奈尔、马克米内尔维尼、大卫瑞恩等，他们都取得了可以和利弗莫尔比肩的骄人战绩，且始终保持稳定复利。时代在进步，市场边界和投资思想也在演化，我们有幸站在巨人的肩膀上，但愿有福得到他们的托举。

时间的金针已经指向了7月，正是中报拉开序幕的时节。最近的市场行为明显偏好业绩预增方向，尤其是前段时间相对涨幅落后的锂矿、电解液、锂电材料等板块。业绩高速增长是趋势持续延伸的原动力，谷票长期上涨不是因为它涨得好看而涨，而是因为它有持续不断的业绩惊喜。我的选股池中很少有季度业绩增速低于20%的谷票，除非我确定基本面逻辑存在明确的困境反转，而且增速最好每个季度逐次提高，比如20%、25%、33%、50%这样增速越来越快。风光锂车赛道很多公司已经进入百分之三位数的超高速增长期，上半年业绩影响最小的就是高端制造。

凡是业绩预增的公司，多少都会在走势上提前异动，这是因为信息从小众向大众扩散，逐渐影响到谷价，我们要做的就是对此保持敏感。并不需要因此去观察每一只谷票，因为产业的变化是有宏观框架的，在自己认知的范围内多看着一点就行。或者，可以去有关数据网站，比如网易财经频道，就有专门的业绩预告栏目，可以很方便地筛选出已经公开的即时数据。如果有幸，就会有意外收获，但这一数据不是单独有效的，必须进一步了解相关公司的基本面和历年数据。

又一周结束了，有人担心大盘会大跌，这也不是没有根据。首先目前沪指和创业板指走势位置都处在将近两年震荡构成的顶部平台，无疑这里存在大量套牢盘；其次，自反弹以来一路上行，没有像样的调整，积累了大量的获利盘；这两者都有强烈的兑现焦虑。唯一可以缓解他们卖出焦虑的就是继续强势上攻，就像HJT电池板块那样，一举突破平台，让市场露出全新的曙光。目前指数的走势存在这种可能，数日的回调幅度也很浅，斜率依旧坚挺，只是在30分钟级别构筑了一个紧凑的横向波动收缩结构，而周五收盘再次精准落在了结构下轨支撑位置。我个人更倾向于上行，因为走势结构还没有出现涣散，蓄势待涨的个股仍然频频出现在我的一阳指选股器，已经上去的强势股也少见颓势显露。

尽管如此，从操作的角度，始终要以控制回撤为第一位。高位的票，波幅增大的，带出长阴的，带出长上引线的，均线破位的，长阳底部失守的，都要小心。我们情愿切换到蓄势待涨的品种，或者强势品种缩量小步回撤到13日均线附近的。另外，重大阻力区执行仓位原则。无论指数如何变盘，都留有应对的余地。

小知识：业绩断层

业绩断层是圈内常见的名词，是指公司业绩报告出现超预期增长，同时引发谷价跳空高开，并且一路上扬，留下缺口不补，这就是业绩断层。有人利用这个特征构建操作体系，取得了不俗的战绩。当然，并不是每一只超预期的谷票都会上涨的，构建这个体系还需要其它边界条件，具体可以从网上获取资料学习。

书摘：专注于一种方法

你不需要是数学或者物理学博士，也可以在股市中成功。你需要的只是正确的知识、良好的职业道德和纪律。经过几十年对SPEA方法的研究、测试和无数次的修改，它已经经受了足够长时间的考验，并且已经被证明在现实世界中的有效性。你，也一样，会有自己的反复测试期：不断尝试股市中各类概念和方法，不论是价值投资、成长型投资、基本面分析、技术分析还是它们的各类组合。最后，你需要专注于一种方法，并不断对其改良、精选。选择一种交易方式就像是选新娘一样，如果你不够诚心，可能不会有好结果。这要花费时间和精力，但你的目标应该是成为你那种方法的专家。

——马克米内尔维尼《股票魔法师》P32~33.

流行的观点认为，混沌理论证明了这些高维系统，本质上是无法预测的。可是，人们大大误解了混沌理论，它还有另外一个面孔：混沌就好像一个双面都录有音乐的黑胶唱片。——凯文凯利《失控》第22章

在未知中喜怒哀乐

我自从上了高中时马老师的哲学课《辩证唯物主义常识》以后，脑洞顿时大开，习得两个概念：物质和意识。但也因此落下了病根，觉得书上说得不地道，从此开启了很多年的寻根之问，甚至在大学期间都没有得到令自己满意的答案。

教科书上说：物质是存在于意识之外的客观实在。这个定义，简直无暇可击，但细思极恐，无非口舌之辩，等于放屁。

那么意识又是什么呢？书上又说：意识是依赖于物质的主观能动性。怎么解？两眼顿时发呆。啥叫主观能动性？比如，家里的狗找你要吃的，算不算主观能动？然后书里又一通演绎，说意识是人类独有的，狗对你狂吠那不算主观能动，云云，明显的动物种族歧视。

翻过若干哲学方面的课外书籍之后，感觉说法一个比一个精妙，但感受却越来越糊涂，最终还是在禅宗公案上忽然有了一点领悟，目前为止，我的认知是：

意识，就是发问的状态。

自此之后我便安了心，不再追究这个问题。直到春节前的一些时候，翻到了有关ChatGPT的若干视频和文章，不断地谈及AI和人类是否能否共存的问题，再次回溯到意识为何的终极之问。

请问，ChatGPT如此强大，但是它有意识吗？

我的看法是，等到它向你发问的那一天，或者向它自己发问的那一天。

目前为止，是否处于发问的状态，是人类和AI的唯一区别。所有的无论有多大的数据库训练，那只是“习得”，就像我们GJ的教育，不断地让你习得，甚至让你习得本身的目的，就带着一点要麻痹你发问的状态，最终成为一个书呆子，养成被习得的习惯。所以，这么大人口数量这么多高等学府居然无法成就有大学问的人。

人的觉悟往往从自省开始，AI的觉悟也应该如此。那么获得自省能力难不难，我觉得不难。有两种可能：一种就是人类赋予了相应的程序，也就是有人输入了那几行代码；另一种是，AI自己创造了那几行代码。根据混沌理论，非线性迭代看似无序，但在大量重复之后必定会涌现高维的有序，所以这是完全可能的。

不论公司的大小、状态和名誉如何，我们都无法找到能够支撑让投资者购买表现记录较差、没有优秀基本面的股票的理由。——马克.米讷维尼《股票魔法师》第7章

那一天，网曝海克斯科技

去年10月10日，非常吉祥的日子，一个歪嘴斜眼的流量明星掀起了海克斯风暴，顷刻之间人人自危，甚至立即把厨房剩下的大半瓶酱油倒进了下水道，感觉到身体遭受极大创伤，发誓永不录用任何一款海克斯酱油。

按照食品行业黑科技事件的一贯尿性，该品类所有股票都应该集体暴跌，但是非常奇怪，当天两只酱油龙头股的表现截然相反：海天味业逼近跌停，千禾味业却牢牢封死一字板。

于是我亲自前往超市考察，一连走了好几家超市，结果都是一样：海天酱油陷入了前所未有的恐慌，清一色的扎捆折价销售，而千禾酱油则被码在最显眼的位置，大大方方一副神气的样子，头上插个牌子：千禾无添加。拿起两家的酱油瓶子一看，成份表果然有所不同，传言的那几种物质有差异。

不清楚这是不是一次蓄意的商业竞争，当时整个舆论一边倒，海天公司无法有效公关，愚蠢到家的是，居然立即响应以折价销售，这不等于用行动证明了产品不如人家的事实么？而且，倘若产品真的有毒，这是折价能解决的问题吗？

尽管我非常反感那个流量明星吊儿郎当的样子，觉得这人明显是在挑事儿，但现场给我的感受却真实伤害到了对海天味业的印象：海天对突发事件的应对软弱无力，透露出管理层对食品缺乏深层的理解。事实应该是这样，海天的产品虽然符合国标，但千禾的产品超过了国标，作为行业跟随者采用了产品更优的反噬策略。

必须为为食品优化点赞！食品是消费的缩影，食品的进步就是消费的进步，食品品牌的口碑可以等同于民族的生活素质。

从投资的角度，消费领域无疑是大牛股集中营，这是不争的事实。我国的消费品牌方兴未艾，除了家电和白酒，食品饮料、医药医疗、传媒娱乐、服装家居这些行业都未形成最终格局，大有发展前途，格局可以放大一点，眼光可以放远一点，再耐心一点，消费就是长期通途。

科技很性感

大多数人迷恋科技，并不是因为真心尊重科技，而是迷恋科技透露出来的神奇魔力，所以才有专家出来卖弄狗头。

反映到股市上，股民特别喜欢科技股，只要名称带上科技这两个字就觉得特别牛掰，也特别喜欢各种花样翻新的题材概念，听着都觉得特别带劲。殊不知，垃圾股最多的就是这些所谓的科技股。

游资喜欢炒科技股，正是因为股民迷恋科技，只要稍加挑逗，一股朦朦胧胧的洪荒之力就冲天而起，反复多次以后便成了一种模式。

实际上，长期走牛的科技股是很少的，我说的是A股，不是纳斯达克。这是因为A股市场少有真正的科技股，更深层的原因是中国缺少原生科技。中国的科技都是引进的、延伸的、抄袭的、依附的，所以对应的公司也是这样，产生的都是残余价值和边缘价值。

A股能不能玩出纳斯达克的感觉？我认为未来有可能，而且正在开始，但绝对不是当下的这些AIGC和ChatGPT们。软件服务板块是被玩烂的板块，也是概念题材最多的板块，无数个题材交叉在一起，股票还是那些股票，但是从来没有史诗级别的产品。

我们不妨更多关注科创板的布局。另外，光伏产业的持续成功，不仅造就了百倍牛股，也给科创板的未来做了示范。从光刻机、EDA，到造出高端XPU，再到算力集群，然后创造AI，这是一个次序问题，也包含着定力和决心。生物制药和医疗设备也是一样，只因为落后，才有发展空间。显然，注册制有利于科技创新。

通常，股票会从转折点中浮现出来，之后价格回撤到一开始的突破点甚至略低于突破点。只要股价能在之后的几天甚至一两周内快速恢复回去，股票仍然是正常的好股票。——马克.米讷维尼《股票魔法师》第10章

交易，最终交换的是信仰

在股市中投机，多数人是缺乏信仰的，这是长期亏损的根源。这个信仰，不是指坚信某只股票一定会涨一定会跌云云，也不是神仙菩萨某位大咖，而是指某些规律，或者称之为投机之道。

有人认为股市波动是完全随机的，没有规律可循，并以此为反面依据来推崇价值投资，视价值为唯一信仰；而有些人则认为价值投资完全不靠谱，视短线投机为唯一信仰。我认为，不管信什么，只要真正地信。

我没有能力论证股市的本质是波动的还是价值的，但我相信这样的哲学：和物理世界一样，股市也是混沌系统，自有它的波粒二象性，也即既是波动的又是价值的。

波动有波动的规律，是因为人性不变；价值有价值的规律，是因为天道循环。如果波动没有规律，量化交易不会大行其道，如果价值没有规律，何以解释股神和茅台长盛不衰？各奉信仰，有何不好？

想成为股市中赚钱的那拨人之一，那就迟早得形成一些信仰，并落实到交易体系。金钱总是通过大大小小的信仰流入，而从那些没有信仰的忧虑和昏聩中流出。股市投机中最大的敌人是自我。

信者自信，不信者自会拂袖离去，而将信将疑者终究成为股市存在的奠基。用个譬喻来形容一下信仰：第一，相信有刷子；第二，确信掌握了某一把刷子；第三，相信可以用这把刷子把墙刷亮；第四，刷吧。

如何持股到翻倍

如果你从来没有持股到翻倍的体验，那么始终难窥投机之妙。

有人说，我不贪，赚几个点就走。这当然没错，如果你能保持较高的胜率，并且同时能做到亏几个点也赶紧走，那么复利累积也同样惊人。然而多数人的心力并不足以支撑高频的高胜率交易，所以低频高赔率策略往往是了悟自我之后的选择。

趋势跟踪就是一种低频高赔率策略，它的哲学是顺势而为，取强避弱，一切选股和持股方法都围绕这个哲学而展开。注意，这个势是指较大的趋势，而不是日间轮动，今天谁涨我就跟谁，明天谁跌我就卖谁，这是对趋势跟踪最大的误解。

最近CPO方向的持仓获得了翻倍的浮盈，还没有触发卖出信号，继续持有。分时级别多次发生过激烈波动，但始终不影响日线级别的趋势，不转弱就坚决不卖。我的内心并不是因为贪念在支撑我一直拿下去，我只是执行交易规则，坦然接受运气的馈赠。

当板块整体在上升趋势的时候，尤其是主升初期，仓位不丢失是吃大肉的关键。我个人的体验，分时踢来踢去很容易丢失筹码，还不如老实点。我相信世间可能有百发百中的飞镖手，七进七出毫发无伤的赵子龙，但绝对不是我，所以我放弃了这种努力，我想，与其这样痛苦挣扎，还不如给命运开一扇窗。

那么日线趋势停顿又如何处理呢？比如说上图新易盛最近几天的走势，之前流畅的上涨趋势发生了停顿，甚至出现了大阴线，要不要结束持仓？我的方法是：持仓线说了算。关于持仓线的设计规则，请参考旧作《持股的纠结和持股线的改进》。再比如最近中芯国际的持仓，发生过两次停顿，两次被朋友问及要不要卖掉，甚至被质疑是不是犯傻。但结果是，它两次都创了新高。

为什么要坚持给走势留出一定回撤宽容度呢，是因为我们无法预料它突然会在何时重新复活。比如周四的时候半导体板块还在风雨飘摇，周五突然就大幅度反转，半导体设备细分板块指数竟然有超过11%的涨幅，这谁能想得到呢，又有谁能保证在复活前夜再次潜伏进去呢？

当然，我持股总是有底气的，并不单靠持仓线。我总能持有强势股票，是因为我有一套选择强势股的方法，这套方法的核心就是RPS指标，我奉行强度优先一切的原则，早早地发现开始由弱转强的板块，以及其中的领涨股票。就说当下的半导体板块，我应该是两周以前就知道它在走强，最近的几篇小作文几乎每次都会提及它，在群里每次我都说半导体才刚刚起步，从来不曾因为日间涨跌而改变看法，为什么？那是因为我对趋势的明确认知，如下图：

板块突破一年高点之后就大概率进入主升，个股也一样，尤其当有很多只个股都进入主升之后，大局就稳稳确定，后续资金会源源不断虹吸过来，这个时候我们不需要过度担心趋势会突然中断。个股突然出现A字形走势的情况，通常发生在弱势的板块和较弱的股票身上。越强的股票越不会发生A字形走势，即便突然出现长阴线，往往也会迅速修复，比如本周昆仑万维的表现：

可以看到周一昆仑万维出现了17个点的放量阴线，击穿了持仓线，这个时候怎么处理呢，17个点可是大肉啊，一下跌没了，下一个交易日会不会再跌17个点呢，其实没必要这样吓唬自己，如此强势的股票又如此强势的板块，也无突发利空，往往紧跟后面的就是反弹。强势股跌穿持仓线，可以给1~2天的验证期，看反弹力度，如果继续创新高那就继续持有，如果创不出新高再卖出也为时不晚。

总之，强者恒强，强者不患，尽早翻越忧虑和恐惧的荆棘藩篱吧。

让市场告诉你投资的方向，而不是你个人的喜好和观点。真正的市场领导者会一直显示不断提高的相对力量，特别是在市场回撤过程中。更新观察名单不光可以让你知晓当前的市场趋势，也能让你对整个市场健康程度保持更敏锐的感知，帮助你专注于最好的公司。

——马克.米讷维尼《股票魔法师》第9章

半夜鸡叫苟苟营，牛头粉面来勾魂；

罗刹海市换马户，连环夺命小作文。

今天起头就是四句来自刀郎的打油诗，说的是咱们这个频繁发生工业革命的大A股市，本周从大洋彼岸传来一则惊天炸裂的好消息：人类发现了第一块具备磁抗特性的常温超导体！！！

显然，常温超导是逆天改命的大杀器，能够彻底颠覆我们现有的物理世界，所有工业产品都因此可以从头做一遍，如果说AI直接提升了大脑智商18个数量级，那么常温超导相当于又给人类加装了18块胸大肌。这，能不炸裂吗？

于是，热情洋溢的作文迅速在各个微信群分发，大A股民连夜学习超导物理学，次日早盘各种抢盘檄文传遍天下，迅速掀起一股抢购风潮。

后面的剧情就不赘述了。我想说的是，对于一种传闻，我们应该有怎样的基本判断，它是短暂的浪花还是有长效的催化剂。

比如说chatGPT，为什么是长效催化剂，首先是因为它确实是落地的产品，其次才是它惊人的智商和效率表现，以致于无穷的商业延伸。

为什么前段时间的镓锗禁售只是短暂浪花，因为禁售意味着长期销量减少，是自损八百的不得已的行为，明摆着跟钱过不去，然后你就觉得咱牛逼，请问这有啥好牛的？

那么再说常温超导，这个事儿其实也写得很明白，论文还在证伪期，实验还在各国尝试复现，超导检测都没有做过任何一项，离工业化尚有十万八千里呀，何必如此激动呢。

OK，此情此景我们吟完诗，再来回顾一下这周大盘的走势。深圳综指周一跳空上冲至6月份高点附近回落，周二、三连续两天小幅回撤，周四企稳反弹，周五再次跳空向上触及6月份高点附近，周线上形成一棵小阳线，再次印证了“周线向上运动”的基本判断。

这是一个强势上头的整理行为，可以继续预期向上运动，下周大概率突破6月份高点。

行业RS评级排行榜

这个排行榜解决了板块轮动时的迷茫，它的相对稳定性使我能够专注于持续上行的优势行业，并且了解每一次回撤的性质。绝大多数单边上升行情诞生于TOP10，这是一个不争的事实。

上周我给出了证券板块形成真实突破的判断，本周果然得到印证，证券类股票如潮水般向上攻击，而且成交持续放大。这种大型底部的凌厉突破和巨大的成交量，意味着有高端资金积极入市，这种入市方式是不会A字形退却的，而是Z字形上攻，我们可以静静等待行情休整，再选择第二波主升的介入时机。

汽车板块，周一放量突破了200日高点，之后连续小幅回撤构造杯柄形态，个股上我们早就开始积极埋伏，有些已经获得浮盈，等待大概率发生的爆发起涨。

本周行情还有另外一个信号需要注意，算力有关的板块和个股出现止跌反攻现象，我个人是偏向这种反攻具备持续性。首先因为chatGPT是长效催化剂，国内虽然还拿不出像样的大模型，但绝对是个巨大的市场，各种相关的产业链在数年之内会不断受到推动和受益。比如800G光模块，是直接看得到的订单和效益增长。其次，走势告诉我们，它有多强劲，以及回撤有多稳健，火候拿捏得死死的，以下是通信设备和网络接配设备两个板块的走势图分析：

还有，电信服务板块也显露出BASE反转信号，下周有可能发动连续进攻，迅速把RS评级拉上来。对于实战来说，今年所有的领涨板块我们都要紧紧跟随，在BASE结束之时抓紧上车，BASE结束的位置往往在50日均线（或者10周均线附近）：

这也是趋势跟踪的要点之一，不要只会傻乎乎地看RS评级TOP榜。我们真正需要的是找出并管理好领涨板块的线索。

领先股走势结构演绎

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人的本性不变。它们的基本特征是：上涨清晰明了，调整结构紧凑，反复突破平台上行。

中国联通：周五出现3C突破买入点，建仓。

天孚通信：参照威廉欧奈尔的牛股模型书，经典的10周均线加仓位置，周五收获13个点的长阳浮盈：

新时达：10周均线加仓点：

阿尔特：10周均线加仓点：

双环传动：10周均线加仓点，已经收获10点浮盈：

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，尤其不作为当下买卖时机参考。

本周消息面可不算平静，恒大发财报彻底躺平，越传越烈的某园危机，中植财富管理公司的爆雷，以及并不是作秀的医疗反腐等等，这些看似独立的事件，它们之间有关联吗？应该有，这都是对旧钱的清算。

那么为什么敢这么做呢，想必是有其它的底牌可以出。其它的底牌是什么，我们先来看看美国，你会发现中M两国在这个方面有类似的一致性。可能大家对美国银行的破产已经审美疲劳了，但不得不说，7.28日美国又一家银行破产了，这是今年破产的第五家银行，破产的原因很简单直接，还是美联储暴力加息，其实这就是M国版的对旧钱的洗劫，那跷跷板的另一端是M国强烈推动的以AI为代表的新贵崛起，造就了纳指一路突围。只要看懂了M国的这一做法，那么回过头来想想，我们跷跷板的另一端是什么呢，想清楚这个问题，就能看懂我们的底牌。

大家有没有想过，过去的巨头都集中在哪些行业，是不是能源、土地、金融、互联网，那么未来的机会在哪里？从近几年连续的政策推动，一系列强监管的措施，以及新技术的自然演进，不难看出GJ并不是要割裂旧的源头，而是试图推陈出新。

新能源，我们都已经耳熟能详，机会已经展开过一半了，在最近一年半的大幅度调整过程中，许多公司依然保持着高速增长。

新金融，如果你足够敏锐，想必已经发现了金融倒查20年的威力，许多人锒铛入狱，还有许多人瑟瑟发抖，以及中植系的爆雷，这是对旧金融的终结和清算，新金融的发展更需要的是和产业资本进行结合。

新科技，7.7日刚成立的GJ金融监管总局开出了金字第一号罚单，对蚂蚁集团处以罚款71个亿，这张罚单的历史意义和象征意义大家应该心里要有数，它所引发的在未来的一系列的变动，可以说是里程碑级别的，接着就是7.12日，2号人物主持召开平台企业座谈会，鼓励平台企业坚定信心向前看，练好内功加油干。这其中的信号逐渐开始清晰明朗，过去的老互联网产业90%是面向消费终端的，那新互联网要指向哪里？指向上游，向产业链的上游扩展，服务新科技和制造业，服务于上游的效率。

7月份的ZZJ会议，GJ在这么高的层面上提出来的新说法，从会议结束到现在，短短的时间内，密集地在出台各种政策，只不过这些政策出台之后，网友们更多的是调侃和戏谑，很正常啊，机会出现的初期通常都是不被看好的，等到大家都意识到是机会的时候，肉和汤早就被分光了。不要怀疑这一波ZF鼓励民营企业以及活跃资本市场所释放的诚意，以及由此产生的机会。

随着美元加息周期的结束，全球经济的触底，各国ZF为了托举经济而释放或者将要释放的资金，再加上杠杆化，比08年金融危机时期的4万亿只会多不会少，那些超额货币会流向哪些产业洼地，推高哪些资产水位，这就是大家提前要思考、预判的地方，明智的人会不遗余力地去抢占位置。巨量的货币被封死在洼地，既可以防止消费品新一轮的通胀，又可以给富豪们带来源源不断的财富，当然了，这里面必然会出现许多新贵，每一轮技术革命早期的狂徒们最终将成为屠龙者。

每一轮经济周期的展开，都不会沿着过去的老路，这期间必定会有某些落后物种的死亡，同时有新的超级物种的诞生。只要人性不变，实际只是模式有所变化，内核大差不差，那就是努力地挤进去代表新生产力的信息圈层，沿着这几个新的方向耕耘努力，自然就会有十倍、百倍于努力的收获。

慎战之一，就是脑子要有根弦，所谓“兵者，国之大事，死生之地，存亡之道”，交易也是一样，动辄以倾囊入市，费尽家资，一念生一念死，必须谨慎，不可毛躁和盲动。

慎战之二，反复推敲，探索胜负的态势：一曰道，二曰天，三曰地，四曰将，五曰法。对于股市，所谓道就是政治，所谓天就是周期更替，所谓地就是公司基本面，所谓将就是掌握交易的人，所谓法就是交易系统和规则。充分评估这五个方面，就能提前预见胜负的把握。

慎战之三，即便有胜算也不急于求战，而是先行诡道，积极造势，欲谋其里先佐其外，以取得博弈主动权。比如，将要建仓必先唱空，将要派发必先激扬，能而示之不能，用而示之不用，利而诱之，乱而取之。

所以，善战者先为不可胜，以待敌之可胜。也就是先要做好防守，确保本金安全，必要时耐心空仓，藏于九地之下；一旦时机成熟，则雷霆一击，动于九天之上。

所谓资战，就是战争补给。带甲十万，千里馈粮，耗资靡费，所以长期战争必定导致力屈财殚、国贫民疲。

《孙子兵法》从补给的角度主张：精兵、速战、掠敌。曰：“役不再籍，粮不三载。取用于国，因粮于敌。” 又曰：“兵贵胜，不贵久。”

引申到交易中，补给就是本金，资金使用计划也就是仓位管理。如果经常大规模使用本金，并且久战不胜，则必定伤筋动骨，不仅财富缩水，也会丧失信心。

其次，也不主张给已经发生的交易反复补仓，反复运粮补给，尤其是处于被动挨打状态时，越跌越买必然导致深度套牢，旷日持久，最后完全失控。

好的交易，就是应该一开始就盈利，用掠夺来的盈利来作进一步的补给，不断动态抬高止盈价格，以战养战，这就是速胜的好处。如果不能速胜，也应该快速结束战斗。

再次，不主张毫无节制的频繁交易，不停地频繁交易是另一种形式的久战，穷兵黩武也是自我毁灭的行为。

孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜，不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之可胜。故曰：胜可知不可为。

又曰：胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。

兵法强调的是，先使自己处于不败的态势，然后寻找可乘之机一举击败对方，这是因为不被打败的主动权操在自己手里，而能否战胜敌人取决于对方是否露出破绽。

所以，神勇如孙武者，仍然谦虚地交代：胜利可以预见，但不能强求。

欲求胜，先知胜、见胜，所谓知己知彼，百战不殆。知胜有五：知可以战与不可以战者胜；识众寡之用者胜；上下同欲者胜；以虞待不虞者胜；将能而君不御者胜。

这段话运用到交易上，可以理解为：交易者应该知道什么情况下可以交易或者不可以交易；应该懂得自己的仓位以及人气聚散之间的关系；应该懂得各方资金形成合力对取得胜利的重要性；不打无准备之仗，不打无把握之仗；交易者具备能力，而又不受外部干扰。

所以，孙子又曰：见胜不过众人之所知，非善之善者也；战胜而天下曰善，非善之善者也。古之所谓善战者，胜于易胜者也。

意思是说，对胜负的预见不能超过常人，不能算是高明的交易者；每每只能通过浴血奋战而取得胜利，也不能算是高明的交易者。真正高明的交易者，不过是选择容易获胜的机会而已。

兵法注重知兵、伐谋，从局部形成实力、态势、心理上的绝对优势，然后不战而屈人之兵，不攻而拔人之城，以最小的代价获得最大的胜利，这难道不也是交易之道吗？

孙子兵法说全胜、不战而屈人之兵，是从结果上描述，追究到根源和过程，就两个字：夺心。

所谓夺心，就是夺君主之心、夺一国之心、夺一城之心、夺一军之心、夺将帅之心、夺敌兵之心，也夺部属之心。心崩则溃，心服则从。

无论伐谋、伐交、奇正、用计、治众、斗众，这些战争环节都是在夺心两字上下功夫。

得心便是得势，心即势。故曰：善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势。任势者，其战人也，如转木石。

股市也是一样，信心就是趋势的根源，信心比黄金还珍贵。信心崩溃，就一跌再跌，绵绵不绝；信心爆棚，就一涨再涨，呼啸而起。

所以，交易之中，认识市场的信心和情绪变化十分重要，但又不能为其中的变化所迷惑，要时刻警惕：你欲夺彼心，彼也欲夺你心。

“人既专一，则勇者不得独进，怯者不得独退，此用众之法也。”

“故三军可夺气，将军可夺心。以治待乱，以静待哗，此治心者也。”

“故用兵之法，高陵勿向，背丘勿逆，佯北勿从，锐卒勿攻，饵兵勿食，归师勿遏，围师必阙，穷寇勿追。” 这里面全是对心性层面的深刻认知，对贪嗔痴疑慢的了解。

不知何时起，高频量化在大A像瘟疫一样蔓延开来。有人说这玩意就是加特林，无间隙扫射，散户在它面前非死即伤，此言非虚也。

受伤害最深的，是那群喜欢抢头彩的，那群喜欢冲浪的，那群自称擅长做T的，那群喜欢在垃圾股里折腾的。

加特林背后是崇尚数学和AI的财主，主打的就是高智商，但他们也只敢欺负相对智商低点的小散、认知不足的阔佬、土枪土炮的暴发户，而在绝对的核威慑面前，也不敢轻举妄动。

也就是说，高频量化并非什么股票都做，他们在选择一块菜地之前，必定要先看看对手盘是谁，有没有意大利炮和核弹在等待他们。

并非所有的资金都喜欢每分每秒倒腾，也并非所有的量化策略都热爱高频。量化只是工具，而掌握工具的都是人，人性既有猴急火猫的一面，也有深谋远虑的一面。

作为散户，是应该跟随深谋远虑的善庄，还是和高频量化的恶棍共舞呢？

这里先发几张K线图，看看能否引发一些思考，这些K线的起点都是2023年1月份，也就是去年年初，一直到当下。图的上半部分（主图）是股票的走势，下半部分（副图）是深证综指的走势：

这20张图分别代表了当下各个强势行业细分类别的领涨股。我不知道大家看到这些图的第一感觉是什么，仅仅是涨得很多吗？马后炮吗？

首先，从去年2月初到今年2月初，整整一年的大熊市期间，深圳综指的走势是不断向下的，而这20只股票要么十分抗跌，要么逆势推升，最大回撤绝大部分在20%以内。

其次，看熊市最后两个月的疯狂杀跌期间，它们又如何表现？对，股价全部略有浮盈。

在熊市期间，这部分股票的辨识度是很高的，因为数量少，因为鹤立鸡群。别的都在搞打砸抢，它们早就开始在酝酿牛市了，开始一二一起步走了。

这些就是深谋远虑的善庄，在大盘疯狂下跌的时候有计划建仓，表现出来就是长时间的抗跌，抗跌就是回撤小或者温和上涨，整体波动控制在一个较窄的范围之内。

这种辨识方法在当前的混沌市况，以及未来可能出现的牛市状况，也同样适用。善庄股从熊向牛，必定有酝酿过程，循序渐进，然后渐入佳境。现在股票基数庞大，任何时候都有结构转向的股票。

熊市是牛股的试金石，强势的命门在回撤，历史循环，人性不变，果然如此。逆向投资，并不是在快速下跌中接飞刀，也不是刀口舔血，虎口夺食，相反，真正逆向投资的大资金必定会使股价下跌减缓，波动收窄，然后稳步推进。

猛兽派选股 · 2024-07-05 10:31

股市第一大造假案康美药业被打入地狱之后，最近恢复上市，你怎么看？

个人观点，在赔偿机制没有推出以前，这种企业经过重组注入，恢复正常经营，对套牢的投资者是最友善的，如果股价逐渐恢复，也算是福音。只可惜，不是什么企业都有幸运得到拯救。

当然，对于作恶者，该罚的还是要罚，该发配的还是要发配，股权该清洗也得清洗，重组不是纵容。

【图1】

早上浏览阅读号的时候，看到网友镜云的一篇文章，感觉写得真好，也正是我想说的心里话，所以转载分享给大家，点击后面的链接就可以跳转阅读。

对于公式，有一些人嗤之以鼻，有一些人则过度迷信，两者都不是正确的态度。工具对于建立模型、提高效率确实有很大帮助，但囫囵吞枣不知其所以然，拿来就用，往往适得其反。很多人一开始到处抄公式，折腾一阵子之后，发现还是亏损，就从迷信走向厌恶，大抵如此。

尤其是那些买点公式，以及用买点公式构建的选股器，有极大的迷惑性。越不懂的人越喜欢这类东西，以为有个买点就能躺赢，哈哈，这是谬之何止千里啊。

所以，想进一步探索蓝钻信号的朋友，可以去镜云那边看看，有一个初稿。但如上所提醒的那样，任何别人给你的公式，都必须自己测试、思考，知其可用则用之，知其不足则避之或改之。

最近我这儿有一大波粉丝是从镜云那儿推荐过来的，可能早就读过这篇文章了，请不要介意我的再次推荐。我认同镜云，不是因为这份人情，而是因为这份求真探索的用心，你们关注TA是有福的。

对于新手来说，没有公式用和公式装太多，很难说哪个更差劲。市面上满天飞舞的各种公式太多太多了，垃圾太多了，除了浪费时间，浪费自己的时间，浪费我亲爱的读者的时间，增加点虚假的满足感外，我看不到什么价值。理解一个指标，比安装10个公式更有用的。与其看着别人发出来的拟合过的这个公式看着好，那个公式看着棒的，不如把一些基本的概念研究透，比如成交量、比如KDJ、比如OBV等等，我应该想一想，那些各大炒股软件默认自带的公式，是因为什么被这些炒股软件默认自带的呢？

镜云，公众号：以镜观云玩索而有得

大局观何其重要。

当态势明显衰微时，不要有任何侥幸。

大A一如既往地残酷，

你那些神乎奇技在战车碾压之下微不足道。

覆巢之下焉有完卵，

你残存的一点浮盈就是这样被迅速吞噬。

看哪，在那镀金的天空中，飘满了赌徒前赴后继的倒影！

鲜血淋漓，遍地的哀伤，

你需要多少勇气才不至于倒下，

你需要多少智慧才能从痛苦中重生！

猛兽派选股 · 2025-01-22 11:18

一个寂静的冬日清晨，克尔凯郭尔站在教堂外，看到信徒们面带虔诚地走入礼堂，他在思考何为信仰。他曾尝试用理性寻求答案，却发现真理无法被证明，唯有超越理性，才能触及灵魂的深处。

一个年轻人问他：如何才能找到真正的自我？克尔凯郭尔回答：当你直面焦虑时，你便站在自由的门槛上，但只有通过信仰，你才能超越这份不安，找到真正的自己，只有你自己能决定是否迈出这一步。

他凝视着教堂顶端的十字架，总结道，焦虑是自由的代价，但也是走向真我的必经之路，信仰不是理性的结果，而是需要迈向未知的跳跃，真理存在于个人的灵魂深处，而非群体的认同中，唯有面对绝望才能中破碎中重建真实的自我。

【图1】

猛兽猛禽 · 猛兽派选股 · 2025-02-01 17:30

幻方量化旗下基金的收益在不同年份和不同策略下表现各异，与市场平均水平相比有一定的波动性，不能简单地说是否完全跑赢市场平均水平，以下是近几年幻方量化与市场平均水平的对比分析：

• 2021 年

• 幻方量化

  ：整体收益率为 10.11%，市场中性策略产品如 “九章幻方量化对冲 1 号” 年化收益 13.15%。

• 市场平均

  ：缺乏明确的当年全市场平均收益数据作为对照，但从私募行业角度看，当年量化策略整体表现良好，在市场环境较好的情况下，幻方该年收益处于中等偏上水平。

• 2022 年

• 幻方量化

  ：整体收益率为 0.38%，在百亿私募中排名第 24 位，代表产品 “九章幻方中证 500 量化多策略 1 号” 收益率为 - 4%，但超额收益达 20.47%。

• 市场平均

  ：全年百亿私募平均收益 - 7.16%，幻方凭借风控优化和 AI 算力升级维持正收益，跑赢了百亿私募的平均水平。

• 2023 年

• 幻方量化

  ：全年收益率为 4.46%。

• 市场平均

  ：缺乏该年度明确的全市场平均收益数据，但从量化私募竞争加剧的背景来看，幻方保持了头部优势，但收益增速放缓，可大致认为与市场平均水平相当或略高于平均。

• 2024 年

• 幻方量化

  ：整体收益率为 12.18%，旗下股票量化多头策略部分产品收益超 17%，但 36 只量化对冲系列产品全部亏损，跌幅在 4%-6% 之间。

• 市场平均

  ：量化私募整体收益均值为 14.32%，幻方的表现略低于量化私募平均水平；百亿级私募旗下产品平均收益超 17%，幻方也低于百亿私募平均收益；有业绩展示的 109 只百亿私募旗下量化多头股票策略产品 1-11 月收益均值为 15.94%，幻方同样没有达到这一平均水平。

其实AI炒股不是新鲜事，最早的AI基金在2017年就在美国上市了，8年时间上涨了87.9%，明显跑输标普500指数。可见无论中外，AI炒股表现都不算亮眼，也可见炒股是件多难的事情。

AI的优点是信息处理速度快，模式识别能力强，不受情绪干扰，但缺点也很明显。主要问题之一是，AI的投资逻辑不清晰，缺乏成熟的理论依据，或者说现有的投资理论都有明显的缺陷；问题之二是过度拟合，金融市场历史数据看似很多，但相关性高，能提供给AI学习的独立样本实际上非常有限，结果就是历史拟合很好，但业绩表现推不到未来。

股票交易只要还是以人为主，市场难免贪婪与恐惧的轮回，聪明的投资者总有盈利之道，总有幸运神猴诞生。

这是一个需要经常反思和总结的问题。

回顾一下，市场指数自9.24以来，经历了四次上升和三次下降，总的上升天数多于下跌天数，空间上也高出最低点不少，这是一个明显的牛市结构，但为什么仍然亏损，或者前面赚了钱后面又都回吐了呢？

问题之一，缺乏清晰的时空观。比如，明明计划做短线，却死拿着不放，心里还想着再拿一拿或许能解套，或许还能翻倍；再比如，按计划买好的趋势票正走在上升通道中，分时稍微有点回撤，马上就撒丫子跑路。混乱的时空观导致交易风格随机漂移，很难取得整体一致性正向回馈。

问题之二，觉得到处是机会，这个买一点那个也买一点，天天买买买。是的呀，最差的行情都有涨停板，但这不代表我能抓住它。事后看这个涨那个也涨，上了手则不是跌就是装死，那涨的总也没有缘分。静心想想，整体行情不好的时候，概率不站在我这边，自然就会频繁失手。

问题之三，迷失在日间轮动，追蜂逐蝶，水中捞月。市场总是今天涨这个，明天涨那个，今天大涨的明天往往要回调，然后我就彻底懵圈了，请问市场先生您到底让我买哪个呀。淹没在随机噪声中，看不清主线，看不清情绪周期，形不成模式，对局面没有分寸感。

问题之四，控制不住冲动交易。分时波动特别容易启发人的认知偏差，每当分时垂直拉升时，体内各种激素也随之飙升，丝滑下跌时感觉苦胆汁都要倒出来，方寸屏幕召唤出各种妖魔鬼怪，大脑随之会做出临时决定。这是人性，也是软肋。

问题之五，被前置成本或者前置涨幅锚定心理，做出错误择时。比如，错过最有利的止盈位置，由盈利变亏损，心里就只剩下挽回亏损的念头，不断下跌补仓，完全丢开客观判断。再比如，错过最佳买入时机，看着它一路狂飙，心想这股牛啊，等它回调我就买，结果回调来了，所谓的首次下20日（50日）均线也对了，我买进去了，结果均线凸形钝化，转头向下死死套住不放。

问题还有很多，每个人情况不一样，需要在不断地在自省中前进。

总体来讲，股价天天普涨的阶段是很短暂的，能持续上涨的股票少之又少，呈现幂律分布，这就是炒股难的根本原因。要想取得超级绩效，不仅仅要有概率思维，还要进化到幂律思维，如何辨识这少部分猛兽股是一个重大而关键的课题。同样，千招会不如一招精，博学而融入唯一，这是由内而外的幂律思维，市场终会奖赏有特点的选手。

猛兽派选股 · 2025-02-11 00:00

当冰棱在命运的檐角垂悬，

森林收拢未言的黄昏。

我们蜷缩在各自荧蓝的洞穴，

听雪粒啃食大地的骨殖——

那是被遗忘的诗歌在冻土下翻身。

马车跌倒在第八重虚空，

信笺散成白鸟，带着黯淡的体温。

有人用结冰的瞳孔测量深渊，

有人在暖气片旁拆解核冬天的新闻——

寒鸦正将古老的谶语绣进星空。

我们围坐成环形的石头，

把破碎的词语投进橙红篝火：

"活着"，"忍耐"，"手掌相触时的盐"。

每个呼吸都在流浪，

热气在睫毛织就的网里缓慢结晶。

此刻思念的钟摆冻僵在子夜，

口袋里的硬币长出霜花。

我们举着易碎的灯笼穿越荒原，

像移动的伤口，像倔强的磷火——

直到所有离别都绽放成身后的春天。

【图1】

猛兽猛禽 · 猛兽派选股 · 2025-05-19 10:37

大象无形

股市如棋局局新，棋理不通怎入门。

易学难精长蹉跎，业二水平待提升。

读烂棋谱觉有神，危坐对弈仍未赢。

闲敲棋子望窗月，桂花残香落霜鬓。

嘲笑技术分析的人和嘲笑价值投资的人一样狭隘，没有什么区别，都是思维僵化、认知封闭的毛病。而同在技术分析范畴的裸K分析派和指标分析派之间又相互瞧不起，文人相轻何其怪哉，殊不知量化的收割机已经在你头顶隆隆作响。

流行俗语往往蕴含尖刻洞见，比如有云：指标是股价走出来的结果，股价是因指标是果，不是指标推动了股价，而是股价带着指标走。这话有没有道理？当然有道理，而且十分正确。这就有了裸K派。

然而马上有人跳出来，更加尖刻地说：股价都是钱堆出来，股价是果资金才是因，是资金推动了股价，你股价算个球。这话有没有道理？当然有道理，而且十分正确。这就有了资金动向派。

接着坐在金字塔尖的神秘资金笑了，说：什么昨日流进今日流出，明天我想流进就流进，想流出就流出，看我高兴。这话有没有道理，当然有道理，而且十分正确。这就有了情绪派。

当马云激情澎湃地叫嚣要革了传统金融的命，权力不高兴了，心想你有点钱了不起吗，敢这么嚣张，老子直接关了你的IPO。这想法有没有道理，当然有道理，而且十分正确。这就有了政策派。

所以，市场是多元化的，也正是因为多元化才鲜活，大家都是觉得自己很有道理而已。有绝对真理吗？或许有，但世界的大部分都是表象。

马克米讷维尼在《股票魔法师》第一册153页“结果与原因”一节中写得很明白：图表规律并不是事情发生的原因，它们是结果。供给和需求图形无法指导市场，人们的行为可以，而人们的行为并没有改变，并且在未来也不太可能改变。因此，图表分析仍然是用来分析购买时机的强有力的工具。

注意这段话的最后两个字：工具。

当然马克所说的图表，包含了价格图和指标图。说到底，价格走势也是一种指标呀，只不过你可以称它为更原始的指标。

工具是什么，工具是连接主客观的纽带，是人类认知世界和改造世界的纽带，人类正是因为懂得使用工具才进化成为人类。这好像是高中时候哲学课的知识。

你用裸K分析和用其它指标分析，就好比中医用手搭脉，西医用心电图的差别。但有一点相同：多少得用点工具或者手段。指标的作用是测量，通过测量认知现状，通过认知现状触发主观能动性，再与客体互动，仅此而已。

又有一句俗语说：市场永远是对的。这句话有没有道理，当然有道理，深不深刻，当然深刻。但是，再往里想想，市场是一个绝对的客观真理吗？显然，这也不能，为什么，因为市场也无非是众多主观的总和。

所以，主客本是一体，万物皆有心，工具是纽带。

搞价值投资的人可能不看K线也不看指标，但多少得看看财务吧，那么财务指标也是工具，财务有那么多数理不是。

广义地讲，凡是涉及数理的，皆是技术分析，而量化和AI是技术分析的进化产物，不同的量化策略是对市场不同层面不同角度的测量，进而与市场互动。倘若你坚持认为，经过数理运算就是坏了原汁原味，那也是非常有道理的，毕竟传说中的大智慧就是一目了然的。

猛兽派选股 · 2025-07-16 11:53

翻遍五千四百图，日间轮动苦沉浮。
恨无奇算赢量化，亦无良策谋格局。
但求天公重抖擞，观音驾来慈航渡。
孤帆远影逼空尽，沧海腾起龙飞虎。

【图1】

战争是博弈，交易也是博弈，二者有相通之处，因此老祖宗留下的兵法智慧也可借鉴到交易。以我粗浅参详，得慎战、资战、形势、胜负、夺心五种理解记录如下：

1.慎战

兵法开篇就说：兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。用兵对于国家来说绝对是大事，不仅伤筋动骨，弄不好还有可能亡国灭种，所以要十分谨慎。那么交易也是一样，动辄以倾囊入市，费尽家资，一念生一念死，弄不好倾家荡产，妻离子散，绝对不可以毛躁盲动。

所以，未战须先算，多算者胜，少算者不胜，不算者败。那么算些什么呢，兵法接着讲经之以五事：一曰道，二曰天，三曰地，四曰将，五曰法。

对于股市来讲，所谓道就是国运，有道之国政通人和，令民富足，无道之国，久贫积弱，生灵涂炭；

所谓天就是时运，天不得时日月无光，周期更替，盛衰循环，落在风口猪都能飞，逆天而行则一地鸡毛；

所谓地就是上市公司，有的公司蒸蒸日上，有的公司每况愈下，有的公司年年分红，有的公司弄虚作假，有的公司玩增发，有的公司玩减持，大相径庭，常说选股如择偶，不淑则毁；

所谓将就是掌握交易的人，将者，智、信、仁、勇、严也，好好修炼自己吧，对于炒股人，我想这个仁字不如改成“忍”。

所谓法就是交易系统和规则，主用也，没有这个，就好比赤膊上阵，挺着胸膛对机枪，焉有不死之理。

充分评估这五个方面，就能提前预见胜负的把握。凡此五者，将莫不闻，知之者胜，不知者不胜。

再，慎之又慎，即便有胜算也不急于重仓，在交易过程中，要时时为自己营造有利的态势，凭借自己的长处和有利条件，灵活应变而掌握交易的主动权，不使自己陷入被动局面。

总之，善战者总是先要做好防守，确保本金安全，必要时耐心空仓，藏于九地之下；一旦时机成熟，则雷霆一击，动于九天之上。

2.资战

所谓资战，就是战争补给。带甲十万，千里馈粮，耗资靡费，久战必殆。

兵法从补给的角度主张：精兵、速战、掠敌。曰：“善用兵者，役不再籍，粮不三载。取用于国，因粮于敌。” 又曰：“兵贵胜，不贵久。”

引申到交易中，补给就是本金，资金使用要有计划，仓位管理放在第一位。如果经常大规模使用本金，在低迷状态中纠缠不休，不仅风险长期暴露，久而久之也会丧失信心。

其次，不主张给已经套牢的仓位反复补仓，反复运粮补给。处于被动挨打状态时，越跌越买容易导致深度亏损，旷日持久，最后完全失控。

再次，也不主张毫无节制、不分情况地频繁交易，这是另一种形式的久战，穷兵黩武也是自我毁灭的行为。

总之，好的交易就是应该一开始就盈利，用掠夺到的盈利补给自身，不断动态抬高止盈价格，以战养战，这就是速胜的好处。如果不能速胜，也应该快速结束战斗，能打则打，不能打就撤。

3.形势

兵法有形、势各一篇，形为示，势为用，乃一体之两面。看原文对两者的描述：

“胜者之战民也，若决积水与千仞之溪者，形也。”

“故善战人之势，如转圆石于千仞之山者，势也。”

字面意思上似乎差不多，一个是高山上炸水坝，一个是高山上滚巨石，反正都够你吃一壶。

形篇更强调军事实力和战略态势的累积，力求在实力和战略上具备压倒性优势，战前立于不败之地，战时如秋风扫落叶，胜于易胜。给交易的启示是：积累自己的优势，做擅长的模式，做容易做的部位，难做的时候静静防守，以待可胜之机。

势篇则强调指挥艺术和主观能动性的发挥，以及后面的所有篇章都在展开各种神奇的指挥艺术，所以到了虚实篇中就有：胜可为也。敌虽众，可使无斗。就是说，即便对手很强大，也有办法战胜他。历史上以弱胜强的军事案例比比皆是，给个人交易者的启示是：即便你本金很少，实力很弱，但只要你这个指挥军队的大将军足够牛逼，充分发挥投资智慧和交易技巧，也可以以弱胜强，实现财富自由之梦想。

之所以主观能动性有无穷的奇正机变之巧，是因为势是形在人们心中的折射，面对同一个局面，勇敢者和怯懦者、智者和愚者，心中会形成截然不同的势，所谓势就是人性和人心，而指挥艺术正是在于形势两面腾挪运用。

行军篇中讲：兵非益多也，惟无武进，足以并力、料敌、取人而已。夫惟无虑而易敌者，必擒于人。翻译一下就是：兵力并非越多越好，只要做到不轻敌冒进，能集中兵力，判明敌情，取得部下的信任和支持就可以了。那种既不深思熟虑又轻敌的人，必定成为俘虏。这不正是说，我有多少本钱，该买几只股票，这些都是不重要的，重要的是我要了解市场，看清楚形势。

4.胜负

既然是兵法，胜负之道自然是全书的通义。交易也是一样，在市场里只有赢家和输家。

孙子兵法论胜负，最高境界是不战而屈人之兵，通过威慑并晓以利害，使敌人瓦解投降，比如解放战争时期北平的解放就是典型案例，在损耗最小的情况下获得最大的胜利成果。这引申到投资，是不是有点像巴老爷子的风格？

实际上这是慎战思想的延续：目的是赢，而不是战，最好就是不战而胜，占住坑就行。

所以后面又讲：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜，不可胜在己，可胜在敌。胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。

这段话强调的是，先使自己处于不败的态势，然后寻找可乘之机一举击败对方，这是因为不被打败的主动权操在自己手里，而能否战胜敌人取决于对方是否露出破绽。打胜仗的人总是先计划好怎么赢，再去打，而经常失败的人总是不管三七二十一先干进去再说。交易难道不也是这样吗？

三国演义中，陆逊和刘备在夷陵对峙，陆逊沿途设寨，不断弃寨，看似狼狈，实则并未伤及根本。陆逊也不知道具体什么时候一定可以开仗，总之不到时机绝不和刘备决战，一直到发现刘备扎下连营，露出破绽，这才引入火攻予以致命一击。

交易其实没有陆逊那么大压力，因为不会有刘备逼着你打，你不想交易就马上可以停下来，所以交易的退却和防守要方便得多，难的是心不甘，不愿意承受任何尺度的止损。

欲求胜，先知胜、见胜，所谓知己知彼，百战不殆。知胜有五：知可以战与不可以战者胜；识众寡之用者胜；上下同欲者胜；以虞待不虞者胜；将能而君不御者胜。

这段话运用到交易上，可以理解为：交易者应该知道什么情况下可以交易或者不可以交易；应该懂得人气聚散之间的规律并加以利用；清楚自己的目的并且保持赢家信念；不打无准备之仗，不打无把握之仗；个人要具备足够的能力，并且能不受外部干扰。

5.夺心

《孙子兵法》虚实篇开始一直到最后的用间篇，讲的都是具体的指挥艺术，如何调动战争中的各种因素，使自己处于有利的位置，贯彻前面讲的胜负之道，内容丰富，奇谋百出，但归根结底，无论治军还是克敌，就两个字：夺心。

所谓夺心，就是夺君主之心、夺一国之心、夺一城之心、夺一军之心、夺将帅之心、夺兵民之心，也夺部属之心。心崩则溃，心服则从。

无论伐谋、伐交、军争、取地、火攻、用间、治众、斗众，这些战争环节都是在夺心两字上下功夫。因为心即势，得心便是得势。故曰：善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势。任势者，其战人也，如转木石。

股市也是一样，信心就是趋势的源泉，信心比黄金还珍贵。信心崩溃，就一跌再跌，绵绵不绝；信心爆棚，就一涨再涨，呼啸而起。

所以，交易之中，认识市场的信心和情绪变化十分重要，但又不能为其中的变化所迷惑，要时刻警惕：你欲夺彼心，彼也欲夺你心。善战者，致人而不致于人。

“人既专一，则勇者不得独进，怯者不得独退，此用众之法也。”对于交易者来说，用众即是用己，一个人就是千军万马。

“故三军可夺气，将军可夺心。以治待乱，以静待哗，此治心者也。”

再如：“高陵勿向，背丘勿逆，佯北勿从，锐卒勿攻，饵兵勿食，归师勿遏，围师必阙，穷寇勿追。” 等等这些，孙子兵法的战略和战术智慧中全是对心性层面的深刻认知，对贪嗔痴慢疑的了解。

股市像一片流动的沙丘，美得惊艳，也藏着恐怖的危险。

你看那道沙脊线，在风里舒展着弧度，像被精心勾勒的金边。风是耐心的手，把沙粒一粒一粒往上托，堆出缓缓隆起的坡，越堆越高，越堆越高，仿佛要触到云影。

忽然有流沙簌簌滑落，像谁不小心碰倒了银盏，泼洒出甜美的玉液。又或者在某个瞬间，整片沙坡毫无预兆地崩塌，轰鸣着倾泻，优美的轮廓眨眼间碎成粉末。

可风从不停歇。它又开始俯身，把散落在低处的沙粒重新聚拢，一粒又一粒，往高处吹去，又开始堆积。沙丘静悄悄的，所有沙粒都在暗暗迁徙。

等一场风暴卷过，所有形态都换了模样。曾经刺破天际的尖顶可能摧成一片浅滩，而昨日不起眼的洼地，或许已堆成遮天蔽日的丘峦。有些沙丘彻底消失了，像从未存在过；有些却在风的偏爱里，站成了新的坐标。

时间就这样，用风的姿态，在股市的沙丘上，写着无人能猜透的剧本。

证券市场是一个充满不确定性的世界，所以我们通常把它看成是一种概率游戏，据说这种概率游戏的最终胜负分布大约是七亏二平一赢。

那胜率如此低的游戏，为何还有那么多人趋之若鹜呢？原因在于，正是极大的胜负概率悬殊导致了极大的盈亏比悬殊，用人话说就是存在财富单点虹吸而中彩的可能，博弈的这一面深刻影响着参与者的信念。

或者反过来想想，是不是正因为参与者的普遍贪念，才最终造成了市场这样奇怪的胜率分布？

这就引发更加深入的思考：概率究竟是什么？是一枚硬币在无限次抛掷中正面朝上的频率，还是我们对“下一次会正面朝上”的信念？

事实上，对于概率的解释，一直存在两种流派——统计学中的频率主义和复杂科学中的贝叶斯主义。

频率主义认为概率是客观存在的，而且是确定的，就像我们看到股票市场的博弈胜率一直就是这样，从未改变。而贝叶斯主义则认为，概率是主观信念的反映，只要不断根据新的证据调整策略，形成持续的正反馈机制，可以使概率向自己倾斜。

所以从哲学意义上，频率主义约等于宿命论，而贝叶斯主义则更接近于哪吒的风火轮（我命由我不由天）。

可以发现，在决策上，频率主义更像一个强调安全边际的保守派，冷静且严谨，擅于利用大量数据提炼客观规律，用规则约束行为，对不确定性保持极度克制，力求降低风险。而贝叶斯主义更像是一个崇尚直觉的探索者，凭借先验知识和当前证据不断更新结论，乐于尝试，灵活果断。

那么我们再冷静想想，参与股票市场的人那么多，有绝对的频率主义者吗，或者有绝对的贝叶斯主义者吗？

显然没有。似乎每一个人都在或多或少地总结和利用规律，每一个人又不断根据实况调整自己的交易方案或者投资方案，只不过有些人可能一天内调整了很多次，而另一些人可能一年才调整一次。

进一步说，贝叶斯主义坚持的动态评估，终究要信念越逼近事实，获胜的概率越大，但谁也无法保证动态评估一定是向事实逼近的，过度的灵活和主观偏见也经常把错误放大。而频率主义的墨守成规，则可能忽视变化的发生，被隧穿效应传送到了本不想要的概率的另一面。

所以，智慧的进修是两种思维的不断融合，交替前行，用频率主义把握规律，用贝叶斯主义应对不确定性。

这样说可能还比较抽象，我们用下棋来比喻一下。就说，阿尔法狗为什么能在围棋对局中完胜最强人类大脑，可以让围棋世界冠军二子，你看看人工智能的锻造过程就明白了。那种我们称之为棋力的东西，一方面来自海量对弈数据的归纳总结，一方面正对棋局时，每一步要根据对手的棋步重新计算，下出胜率较大的一步。这不正是频率主义和贝叶斯主义的完美结合吗。

在股市中，无论投机还是投资，没有人不依赖预测的，那些言必称“不预测，只应对”的，无一不是装逼。

价值投资不预测吗？nonono，巴菲特说：价值是未来自由现金流的折现。你看：未来现金流。巴菲特怎么知道未来现金流有多少？不得预测？

趋势投机不预测吗？nonono，利弗莫尔明白地讲：我就是靠预测赚钱的。

所以，预测并不丢人，没必要躲来躲去，也没必要扭扭捏捏地把这件事改成“预期”、“预判”什么的，改来改去还是脱不了这个“预”字。古人有至理名言：凡事不预则废。《诗经》则云：迨天之未阴雨，彻彼桑土，绸缪牖户。

如果不预测，我们怎知明天有没有阴雨台风，做好防备措施？这么简单的道理，为什么到了股市，就完全颠倒了呢？

预测这件事，唯一需要区别的是：神棍的叙事和自然的理性。

有一种预测叫神棍的叙事：以神自居，全凭主观、感觉、想象、好恶、情绪、情结，乾纲独断，东拉西扯，极尽煽动。

有一种预测叫自然的理性：尊重常识、归纳总结、系统梳理、上下求证，合理推演、辩证思维、逻辑缜密、有备无患。

准确地讲，前一种叫猜测，后一种才是预测。

股市复杂，也只是人类社会的一部分，人类社会再复杂，也只是地球的一部分，地球再复杂也只是宇宙的一颗尘埃。何以天地可求索，而股市不可求索？

虽不说人的认知可以通彻宇宙洪荒，但此花也正是你见之时，才顿时鲜艳起来，不是么？

达瓦斯的书《我如何从股市赚了200万》应该很多人看过的吧，薄薄的一本，讲述了作者从草根悟道，发现箱体模式之后，运用它重仓集中少数强势股，最后逆袭进入华尔街证券史名人榜。

这种模式其实现在仍然在反复出现，所谓人性永不变，但试图运用这种模式的人也必定要接受自身人性的挑战：信念与恐惧的搏斗，信念与恐惧的共生。

信念不仅来自深刻的认知和理解，还与自身性格、体能、精气神有关。

为什么有些人如此憎恨机构抱团，其实根源上憎恨的并不是抱团，而是憎恨没有去抱他持仓的那个团。

众人拾柴火焰高，这么浅显的道理应该没有人不懂，不抱团，怎么可能涨价呢？

股票市场主要有三种抱团：以安全边际为核心理念的企业经营现金流和股息溢出抱团，以成长和反转增量为核心理念的企业经营利润和股票估值溢出抱团，以强者恒强价格博傻为核心理念的情绪和交易资金溢出抱团。

之所以会形成这三种风格迥异的抱团模式，是因为辨识度是认识事物必要的属性，在股票众多的特点中，这三种最容易被辨识和接受。这三种抱团，谁也不用笑话谁，本质都是一样的，多数时候它们各自分离，有时候也会糅合在一起。

奥派经济学家告诉我们：人的行为是有目的的。那么有共同目的和相同价值取向的人就会抱团，而且通过信息传播的网络效应，成几何级数增加，就是说抱团是马太效应的具体形式。

如果没有抱团，市场就不会有波澜。如果市场是单个个体纯粹的随机布朗运动，那么就请看看一碗水的平静：水分子无时不刻地在激烈运动，但没有丝毫波动。没有波动，股市就必定陷入死寂，就毫无意义。

所以，人有取利欲望和价值倾向，就一定会产生抱团行为，而正是因为抱团行为才可能掀起洪波巨澜，使股市精彩，使参与者欲罢不能，这是股市本来该有的样子，不该用“邪恶”这类的道德词汇去批评。

股市是复杂系统，有关复杂系统的基础思维和认知方式，建议大家读读复杂科学的一些科普书籍，比如米切尔的《复杂》，凯文凯利的《失控》。有关人的经济行为可以读读米塞斯的《人的行动》和冯诺依曼的《博弈论》。

刘纪鹏教授针砭的两个问题：大股东减持和量化交易，大家都很拥护，但本ID只拥护他的第一个议题。

从当下的市场表现看，量化交易有两个优点：

1. 速度上抑制游资对垃圾股的炒作；

2. 善于归纳，对成长趋势股的节奏把握更加精准；

这两个优点，可能意味着大A将告别草莽时代，和西方股市的发展历程契合。

量化在短期策略和反应速度上有人类无法比拟的优势，但在中长期策略上，目前来看，人类或者半人码更加擅长。

所以，本ID是拥护量化的。个人投机者，如果缺乏认知和长期的训练，亏损是大概率的，现在如此，以前也是如此，和量化其实无关。

逆风中飞扬的，要么是绝顶的情绪高手，要么是被情绪燃烧的六边形碳原子。

行为金融学描述过很多种典型的心理陷阱，似乎总有一款合适：损失厌恶、过度自信、羊群效应、锚定效应、禀赋效应、确认偏误、心理账户、代表性启发、可得性启发、后悔厌恶……

势和形是不同层面的东西，势源自于形而高于形，形在事而势在心，所谓明势，是明心中之事。量价是形，势是你心中的量价——势是形的抽象，形是势的展开

《孙子兵法》有形篇和势篇各一，初读相似，细读乃知心物一体，圆转自如，有可见与不可见，可用与不可用，可逆与不可逆，强而示弱弱而示强诸多对立统一。——《孙子兵法》中的交易之道

是孤勇的逆行者，还是鲁莽的瞎折腾，取决于心中的势。

主力和合力是势的形象化描述。没有任何一种能称之为主力或者合力的东西拿给你看，但它似乎又是存在的。

你觉得龙虎榜的大佬们就是主力，但大佬们言之凿凿地跟你说：不不不，真正的主力是散户，是拉萨天团的散户太给力了。

现实生活中有很多这样的东西，没法呈现，没法证明，但似乎就是存在的，而同样的东西，在不同的人看来可能截然相反。

周五乌青同志发了署名长文，有人理解了融资加速，有人看到了长牛慢牛，有人觉得是利空，有人觉得是利好。市场反应今天涨了，说不定下周回过神来，又跌了。

所以，形是表象，势是流变，表象在图，变在人心。

在我看来，周五枢轴点选股数量激增，为最近一个月的最大值，这是一个良性信息，但市场整体成交量还是没能突破20日均量，仍然不能确认回调结束。

热点轮番切换，目前我关注20日周期中整体逆向或者抗跌的方向，这是个人对势的一种观察角度。

我算是科技的拥趸，但唯独对脑机汗毛倒竖，要开颅植入，这玩意真的有心理障碍。假如马斯克真的量产了，你愿意接受植入吗，请投票：

约翰·霍兰德的这本《涌现》，揭示了自然界和人类社会最深刻的奥秘：真正突破性的事物，几乎不是被直接创造出来的，而是从无数简单的互动和重复中自己生长出来的，这就是涌现，从混沌到有序。

凯文·凯利在《失控》一书中也表达了类似的观点。单只蚂蚁或者蜜蜂的智力和体力极其有限，但它们只遵循几条简单的互动规则，却能涌现出极其精巧的巢穴和社会结构。

涌现理论给炒股者的启示是：牛股无法像建筑一样按图施工，与其执着于设计一个滴水不漏的牛股蓝图，不如致力于构建一个能产生良性涌现的自组织系统。

这需要我们完成思维上的三个转变：

1、完全信任简单规则，并在实践中不断运行和迭代，始终不失其简单。当然设定的规则要符合第一性原理，要经得起回测，在时间长度和大量基数中都呈现正向收益，案例重现且扛造；

2、从追求即时反馈到培育长期耐心。好的行情不是随时均匀发生的，牛股总是以少数集群且脉冲的方式出现，真正的蜕变往往发生在你觉得索然无味或者万分沮丧的时候，回头去看完全意想不到却又似乎理所当然。

3、从恐惧失控到欣赏未知，接受不完美。未来无法被完全预测，拥抱适度的不确定性，正是创造新可能的源泉。

那些拔地而起的大牛都是在大浪淘沙过程中慢慢凝聚而成的，即便同一个行业，同一个题材，起初之时可能有很多类似的样本，但大多数都随着时间折戟沉沙，王者无法凭一己之力塑造，也无法按图索骥，而是在数不清的信息传播和博弈互动中崭露头角。

一条懒蛇变成蛟龙要经过六个阶段，每个阶段500年，一共需要3000年，才能腾空而起，呼风唤雨。当然这可能只是传说，但也足见蛟龙之变的不容易。

《滕王阁序》有云：腾蛟起凤，孟学士之词宗；紫电清霜，王将军之武库。可见，要学那腾蛟起凤，文需得饱读诗书，武需耍得几件兵器。

但在股市，倘若啥都不会，亦可自信满满，闪展腾挪，来去如风，这也算蛟龙之变吗？

跌100点算个鸟，对于某队来说，500点才是他们略微要看一下的尺度，他们既然决定在这附近出手压盘，怎么可能因为100点又进来救市呢。

到底谁是蛟龙？谁在电光雷鸣？是谁能够力挽狂澜于既倒，谁在布云施雨，“救”万民于癫狂之前。

有消息传言，群总要隐退江湖了。这样的蛟龙如果是真人真事，应该是不怎么需要看图的，至少不太需要看什么买点、口袋支点、枢轴点、各种点的。看点的，看秘籍的，都是鱼虾。

能化作蛟龙的股票，都有一些特殊的气质，舞龙之人便是人中龙凤。

情绪指标三线向下高度粘合，果然迎来高胜率的一天，今天胜率高不高？这也算一件趁手的兵器吧。

我常去深湾出水口观鱼，那里有成群结队的乌头鱼，顶着出水口的逆流，整整齐齐，一动不动，稳得不需要晃动身体任何部位，太神奇了！偶尔，旁边的鸬鹚饿了，会潜过来，突然叼走一条，水面“哗”的一下翻腾起来。

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人性不变。它们的基本特征是：主线脉络清晰，走势结构紧凑，反复突破平台上行。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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费曼学习法的概念，是由诺贝尔物理学奖得主理查德·费曼提出，核心原理是：如果你无法用简单的语言解释一个事情，那么你其实没有真正理解它。

费曼学习法的具体做法是，通过以教促学的方式，用输出倒逼输入，将被动学习转化为主动创造，显著提升知识留存率。据研究数据统计，教授给他人的知识留存率可达90%，而被动听讲的留存率只有5%。

所以，在长时间的分享过程中，我是最大的知识留存者，同时不断地发现并弥补知识漏洞，使体系不断完善，其实最大受益者是我自己。

所以，每一次输出，我都化时间自己先盘清楚，力求能说透，力求简洁。

所以，知识并不是答案，而是一个理解过程。在零零星星的留言和私信中，我发现多数人都以对答案的方式在互动，迫切地想知道一个所谓的用法，或者某个公式能给他提供完美的买卖点。真是被中国式课堂戕害的一代又一代，已经成为思维定势，总认为股票的走势图形有一个标准答案，每个指标都应有个金叉死叉等着他。

现在是调整初期，成交量已经掉落25日均量一周，后面是横盘震荡还是持续阴跌，其实只有天知道，但有一点非常明确：天阴的时候，飞沙走石，劈里啪啦的事儿肯定也会多一些。大的机会应该要等到平均股价指数的VAD落水之后，一个中期节拍才能逐渐揭开。人类行为主要还是受情绪控制的，而情绪有起伏周期：在癫狂中幻灭，在绝望中重生。

市场多数时候是错误的，很少有对的时候，因为市场中大多数人都是错误的，怎么可能加起来就正确了呢？反而言之，如果市场有正确答案，那么岂不是人人都能得满分了？市场中的人，永远都是因错而错，或者将错就错。

以后我还是少聊具体股票。昨天有位老铁留言说得很好：这只是技术和逻辑分享，不是推荐，不是喊票。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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天理即道，道法自然，而有物理，物理之妙数理演之，故天理大于物理，物理大于数理。然有执着数理者，欲以公式穷尽物理、天理，实为本末倒置，谬也。

得道之人，识天地盈虚，历史更迭，百业盛衰，人间沧桑，气数流转，于商贾际会之间举重若轻、驾鹤趁云，何须公式哉。

增上慢者，心猿意马，上下猜度，流言蜚语，趋之若鹜，手无寸铁，内无法度，于投机赌博之间若暗若明、疑窦重重，实公式亦难救也。

公式之所存者，物理之引，物理之所存者，天理之引。渐悟之道，由公式而识物理，由物理而明天理，所习以渔，惟君独执意鱼竿乎？

噫吁！瞬息百年，文明千载，泥盆白垩，碳基硅基，宇宙辽阔，流光不达，生有涯而知无涯也。

柏基是一家百年以上历史的投资机构，总部在苏格兰，2019年在中国设立分支机构，2024年在全球范围设立中国权益投资团队，长期坚守费雪投资理念，堪称全球成长股投资标杆，近20年复合收益率跑赢巴菲特的哈撒韦。

柏基在投资智慧方面的进化比巴芒更贴近时代脉搏。巴芒的“成长”是看得懂的好生意，商业模式稳定且具有宽阔的护城河，而柏基青睐的成长则是非线性突变和超常回报。在长期主义上，柏基和哈撒韦是一样的，但在投资标的上，柏基积极拥抱技术变革和高科技公司，与哈撒韦迥然不同。

柏基之所以如此笃信变革型成长机会，长期对高科技公司下重注的底气，源于其三块智慧基石：

第一个对柏基投资哲学有重大影响的思想来源是圣塔菲研究所。我在介绍《复杂》这本书的时候提到过它，“复杂适应系统”是圣塔菲研究所的研究重点之一，经济学家布莱恩·阿瑟正是在这里开创了复杂经济学，复杂经济学的收益递增思想就是柏基的第一块智慧基石。

收益递增表达的是这样一种经济规律：一项技术、一种产品或服务、一家公司因为偶然或创新的策略持续领先，正反馈效应就会不断放大它的优势，呈现高速增长，直至完全锁定市场，并成为新的市场标准。收益递增思想深刻诠释了微软、谷歌、亚马逊等科技巨头的崛起，并被硅谷广泛接受为投资与创新的底层逻辑。借助收益递增，柏基也更好地理解了这些高科技企业，并进行了持续的投资实践。柏基合伙人詹姆斯·安德森曾公开表示，阿瑟的理论为其投资框架提供了关键支撑，尤其在识别“赢家通吃”型企业的早期信号方面。

柏基的第二块智慧基石是贝塞姆宾德关于股票市场回报的不对称性研究。该研究显示，美国股市的绝大部分回报来自于一小部分公司，美国股市1926~2015年的25782只股票中只有不到一半的回报率高于30天短期国债利率；净收益总额中有一半仅由90家公司创造，回报最好的30只股票大约占到了整个股票市场回报的1/3，也就是说占到样本数0.12%的股票创造了整个股票市场1/3的财富。贝塞姆宾德也研究了中国A股市场，得到结论非常类似：99.5%的公司加在一起创造的净财富是零。

回报不对称性同时也说明了，为什么指数基金和被动投资策略在长期往往能够超越大多数主动管理的投资基金，因为通过持有广泛的市场指数，更有可能间接投资到少数提供超常回报的股票。关于回报不对称性，芒格也有过类似论述，可见在底层思维上，大投资家都是相通的。

既然股市回报完全源自极少数公司推动是一种普遍共性，那么就意味着在股市并不存在长期的系统性机会，成功与否取决于能否发现顶级赢家，如果发现不了，那么买入指数基金也许是合理的。理想状态是，有一个能筛选出顶级赢家的投研机制。

回报不对称性给柏基的启发是：聚焦成长是高回报的关键。柏基和贝塞姆宾德研究小组进一步合作研究表明：现金流累积、资产规模迅速增长、高额研发支出、股价超跌这4项指标是识别优质成长型公司的有效手段。

第三块智慧基石是演化经济学家卡洛塔·佩雷斯关于技术-经济演化周期范式的研究。佩雷斯分析了过去200年5次技术变革的5个阶段，从中归纳了技术变革和资本之间存在关系密切的普遍规律，给柏基提供了从技术变革周期来思考领先科技公司反复涌现和更迭的周期思维。

人类经济发展史上，以蒸汽机、电力、汽车、集成电路为代表的技术创新，每一轮周期都长达40~50年，推动全球经济以前所未有的速度发展，而每一次重大技术革新又会破坏原有产业结构，产生新的产业网络，建立新的基础设施；一些曾经辉煌的公司因为守旧而衰落，逐渐退出历史舞台，而拥有全新产品和服务的企业则迅速崛起。

在技术革命周期中，金融资本犹如嗅觉灵敏的猎狗紧随不舍，对技术变革起到了促进、传播、放大的作用，当然期间也有落寞和幻灭。互联网泡沫破灭后的两年，市场大幅下挫，柏基团队花了很多时间研究佩雷斯的范式理论，解释和推敲当时的局面，最后得出的判断是：泡沫破灭不是新经济范式死亡，而是诞生强大科技公司的前兆。根据这一判断，柏基不仅没有放弃对互联网企业的投资，还继续增加了亚马逊和谷歌等公司的投资份额。

近两年，人工智能快速发展，成了柏基单列出来的研究主题。柏基认为，下一个10年的增长前沿和发展引擎将基于数据和人工智能，一定会出现超级回报的投资机会。柏基旗舰基金SMT联合基金经理劳伦斯·伯恩斯曾于复杂经济学家布莱恩·阿瑟有过一段长时间的交流，阿瑟认为人工智能是古腾堡印刷机诞生以来最重要的事，建议伯恩斯多多关注人工智能的发展。从柏基的投资组合看，人工智能方面的投资聚焦于基础设施、人工智能应用和人工智能模型等领域，其中英伟达、阿斯麦和台积电是柏基重仓的企业，另外莫德纳是AI药物研发方面的重点持仓企业，持仓的软件企业Shopify致力于AI电子商务应用，Ocado专注改善仓库自动化，Zalando专注个性化时尚建议，Ginkgo专注新药和生物工程创新，柏基也重点投资了字节跳动、阿里等中国企业。

《柏基投资之道》出版于2025-11-15，所引用数据应该会更早一些。

延伸阅读书单：

《复杂经济学》布莱恩·阿瑟

《技术的本质》布莱恩·阿瑟

《技术革命与金融资本》卡洛塔·佩雷斯

国破山河在，教首忽殒命。

易市花溅泪，弹飞鸟惊心。

烽火连三月，石油抵万金。

科技搔更短，浑欲坠地平。

股市投机的策略千千万，但总起来看，大致有三类：

第一类，底层逻辑是企业经营现金流和股息溢出，对于投资者，需要价值识别能力和耐心人格；

第二类，底层逻辑是企业成长性和周期边际溢出，对于投资者，需要动量识别能力和自律人格；

第三类，底层逻辑是信息差和马太效应溢出，对于投资者，需要情绪识别能力和敏捷人格；

机构主要参与前两类，游资和高频量化主要参与第三类。前两类要考虑基本面，第三类不仅不考虑基本面，还刻意避开基本面，因为机构的体量对游资是潜在威胁。这就是为什么天天涨停板上的，绝大多数都是业绩越烂越起劲。

但不要因为你天天刷涨停板，就觉得A股只有垃圾股会涨，那只是你看到的一个侧面，那些不涨停但不停涨的股票也比比皆是，有一种风格叫流水不争先争的是滔滔不绝。

俗话说：合适自己的才是最好的，羡慕嫉妒恨，猪油蒙了心。

乡里考了第一名，去到县里可能还是垫底。下棋要想赢，最省事的办法是找你比笨的对手，倘若想出类拔萃，那么必须苦练棋艺。

自从李世石输给AI之后，就再也没有人能够下赢AI了，柯洁因为下不赢AI就有点自暴自弃，EMO了。直播室里，许银川招架不住软件外挂，而王天一却因为买卖棋被关进了大牢。

强大的量化、规则不公平、暗箱作弊，似乎是我们口诛笔伐的最好材料。但是对于普通散户而言，即便没有量化，排在前面的对手还是有千千万，即便你考了全县第一，去到北大清华一看，还是垫底。

笨人有笨人的办法，平凡人有平凡人的活路，那叫智慧，在股市里也一样，贵在自省。做不到冠绝天下，做个村冠也不错啊。秩序的起点是建立正反馈，自省就是一种向内求的正反馈循环。

比如说，怎么利用AI来帮助投资，这是非常有前瞻性和可能性的课题，但是你一边骂着量化一边又觉得这玩意有啥用，聊个天而已，偶尔用一下也是吐字若兰，把它当个升级版的搜索引擎。

比如你觉得我的案例拆解很有意思，但就是懒得去翻一翻合集文章，找不到合集文章就不会多点两下，不会安装公式就停在那儿不去探索，自己把字母写错了，就是沉不下心检查。

说得难听一点，人家量化压根就没把你当成对手，能使高频量化做出博弈反应的资金路数，量化大人自己有数，你那点东西肯定不在考虑范围。

震荡市，逆向交易强势背景个股。

如上，近日这张图在各处流传，我看了一眼，直觉就是可能有假，因为图形显示的转折点太过完美，第二个想法是，如果这指标这么神奇，那我一定要把它复现出来，纳入我的兵器库。

于是我又开始忙活。这个指标的思路很简单，就是统计每天成交额最大的头部5%个股，然后相加得到总额，再除以市场总成交额，得到的比值称之为拥挤度，或者称之为抱团程度。它的逻辑是，当抱团过于集中时市场见顶，抱团解散低迷时市场见底。听起来很有道理，也符合马太效应发展过程。

但到底是不是这样呢，我用通达信计算得到的结果是这样的：

从截取的这片段看，图形基本是相似的，但转折阈值在55附近，并不是小作文传言中的45，而且目前这两天的数值就在45左右，这点和传言吻合。所以，如果按照我的这个图，很明显拥挤度还没有达到极限值，而且45这个值很普遍，这大半年反复够到，并不稀奇。

另外，暴跌的时候，拥挤度也会提高，并不似网图那般的溜光水滑，除非它的算法中刻意排除了下跌拥挤的情形。

为便于和大家一起考证，我介绍一下通达信计算的设置过程，还是挺不容易的：

第一步，为了求得成交额头部5%的个股，必须以成交额为指标进行排序，做一个扩展数据，计算品种选择所有A股；

第二步，通达信没有市场股票总数的序列指标，所以要用变通的方法求取，创建一个指标ALLSTOCK：

ALL:C<>DRAWNULL;{收盘价不为空};

对收盘价为真的所有个股进行横向统计并累加，再创建一个指标TOTALNUM：

TOTAL_NUM : INSUM('沪深A股','ALLSTOCK',1,0);{沪深A股总数}

然后对TOTALNUM再做扩展数据，计算品种自定义只锚定在一个代表性指数上，采用平均股价指数。这就得到了历史上每天的股票总数量，我用输出核对了一下，非常接近，略有个位数的误差。

为什么搞这么复杂，这是因为通达信语法和结构的限制，而INSUM函数的计算量非常庞大。

第三步，求取头部5%股票的成交额：

TOTAL_NUM := CALCSTOCKINDEX('880003','STOCKNUM',1); 

RANK_VAL := EXTDATA_USER(9,0); {引用成交额排名}

TOP_NUM := TOTAL_NUM / 20; {计算前5%的临界排名}
GG_AMT : IF(RANK_VAL <= TOP_NUM, AMOUNT, 0); {若排名≤临界值，输出成交额};

第四步，对头部5%股票的成交额再做一个扩展数据，计算品种选择所有A股，使之成为数值序列，然后编写累加公式，再次用到INSUM函数：

TOP5%_AMTSUM : INSUM('沪深A股','TOPAMT',1,0);

第五步，对TOP5%_AMTSUM再做一次扩展数据，计算品种仍然锚定在平均股价指数，否则计算量太大会很卡，得到累积值的数值序列，然后编写最终的拥挤度公式：

TOTAL_AMT := AMOUNT;
TOP5%_AMT := EXTDATA_USER(11,0);
CONGESTION := TOP5%_AMT / TOTAL_AMT * 100;
CONGESTION;
拥挤:45,DOTLINE;

复杂点的计算，通达信就显得十分笨拙，这个过程反复叠加扩展数据，挺绕的，着实烧了我不少脑细胞。当然更高级的做法，用扩展TDX通道。

有些人觉得没地方看基本面信息，有些人觉得信息过载脑仁疼。没有信息好像总是空落落的，信息多了又不知道该信哪个，该用哪个，一不小心还踩了坑。

这一周，我关注到几个大瓜。第一个，宁德时代超级科技日，宣称钠新二代电池今年量产商业化以及自生成负极技术的进一步展望和规划；第二个，纳斯达克英特尔大涨，费城半导体指数连续 18 日上涨，创历史最长连涨；第三个，开源AI标杆DeepSeek-V4发布，完成和华为昇腾全栈深度适配，同一日闭源标杆OpenAI 发布 GPT-5.5。

这三个瓜中间，我认为第一个瓜和第三个瓜属于结构叙事，第二个瓜属于流星叙事。

所谓结构叙事，是指产业发展中的重要节点或者里程碑，对投资有长效预期；所谓流星叙事，多指一些空泛的、浮想联翩的消息，催情而短效。

作为一名合格的欧马信徒，应该把注意力放在结构叙事。

宁王和比亚迪在钠电池技术和产能安排上可谓齐头并进，2026年是钠电池商用化元年，渗透率曲线在未来三年将快速爬坡。钠电池能量密度已经追平普通磷酸铁锂电池，续航水平达到500公里，也就是说作为通勤电动车需求已经够用，再加上钠电池10000次以上的循环寿命和-40℃的低温耐用特性，基本不用担心电池容量衰减和北方寒冷天气。

如果再有两年，随着自生成负极技术成熟，钠电池能量密度可以追平甚至超越现在的高端锂电，那么对电车市场的渗透将进一步提升。当然，自生成负极是平台技术，对锂电池能量密度也等幅度提升（官方宣称是60%），未来的发展路径很可能是锂电池占据超长续航需求，而钠电池占据快充、长寿命、极端天气适应性需求。

当下的市场路径，钠电池主要在储能、二轮三轮车、铅蓄电池替代、启停电池替代，以及部分低端纯电车。随着对这些市场的渗透，钠电池总制造成本会快速下降，而其材料成本的天然优势就会凸显出来，一吨电池极碳酸锂现在是十几万，一吨电池级碳酸钠只需要几千块钱就够了，而且锂矿要到处找，在国外的还要被卡脖子，碳酸钠这个就遍地都是了，用不完根本用不完。所以王传福说，储能这块，钠电池几乎是唯一选择，没有第二种选择。

再说到deepseek V4 ，这是国产大模型 + 国产算力底座首次实现全栈深度协同、从 “能用” 到 “好用” 的里程碑，标志国产 AI 生态正式进入自主可控 + 规模化落地阶段。从主动拒绝英伟达进口开始，国产算力走向前台几乎是必定要走的一步棋，去CUDA生态是必然的长期逻辑，所以昇腾产业链可以有结构性预期，从芯片、服务器、高速互联、供电、散热到软件都将全面受益，资金就可能从 “炒概念” 转向业绩兑现。

这里面正在和即将受益的公司，比如说杰华特这种特殊角色，你可能不知道他是干啥的，年年亏损，但反复波段上涨，走势很流畅：

但是，再去看它的营收，确实年年高速增长，增收不增利这是为什么？解释就是在憋大招，持续研发投入。

杰华特的赛道卡位：国内唯一同时进入Intel VR14供应链、并通过华为昇腾 / 寒武纪 / 海光认证的多相控制器 + DrMOS完整方案商。AI 服务器每颗 GPU 需 10–20 颗 DrMOS，杰华特是国产替代核心标的。机构定义为 “国产算力最大公约数”，无论 GPU / 整机厂怎么卷，都绕不开它。

我这不是在推荐股票，而是试图表达如何从一个必然的结构叙事之下收敛到细分赛道和个股，现在有了AI工具之后，这个工作其实并不难做，并不需要有某个大咖写推文告诉你，你唯一需要的是有条理的思维方式，有思维就自然知道从哪个角度提问题。AI是一次知识平权，给了每一个人平等获取认知的机会。

股票市场充满了博弈，多方参与，非常复杂，但总体来讲，一支股票上参与的资金可以分为两类：有实力的主导方和弱小的跟随方。

博弈论中有个智猪博弈的案例，讲的是一大一小两头猪被关在同一个圈内，共用一个食槽，食槽放在东边，每次供食时需要去西边用鼻子拱一下按钮，食物才会哗一下放进槽里，不过东边到西边有相当长的距离，这就意味着去拱按钮的一方来回一趟需要花不少时间，这样两头猪的博弈开始了：如果两头猪都守在食槽边，都不去拱按钮，那么它们都将吃不到食物，会活活饿死；如果大猪守在食槽边，小猪过去拱按钮，等小猪回到食槽边时，大猪已经吃光了所有食物，小猪什么也吃不到，小猪试了两次以后，再也不愿意去拱按钮了；所以，大猪一看没辙了，只好亲自过去拱一下按钮，这样守在食槽边的小猪就吃到食物了，等大猪回到食槽，一看还剩下大半，也吃到了食物。

你看这是不是有点像股市：如果散户和大户谁也不动作，那么谁也甭想赚钱，而散户不管怎么动作都影响不到价格行为，大户一嘴巴就把食槽舔干净了，所以散户只能坐在槽边等，只有当大户开槽放食才能启动赚钱效应。

但股市的微观模式比这要更复杂，首先，大猪去拱了按钮之后，小猪也必须去拱一下，这叫买进（领到券），你手上没券就没资格吃食，这样小猪的跑步速度必须比大猪快，才有可能吃到剩食；其次，这是m头大猪和n头小猪之间的竞争与合作，一开始拱按钮需要排队，但后来拱按钮的猪越来越少，而吃食的猪越来越多，那么后来者有可能就吃不到食。

最要命的是，这时候冲进来一头叫高频量化的野猪，不仅食量大，跑步速度比所有的猪快1000倍，它来回跑，拱拱拱，吃吃吃，可想而知，结果会怎样。

好在野猪数量有限，有些猪圈里还站着浑身长刺的豪猪，野猪不敢进去，那里秩序会好一些，而且大猪看着食槽快没东西了，还会主动去拱一下按钮，然后旁边看着小猪们吃，偶尔自己也上去再吃两口，这叫养生态，长期盈利，比三天两头换猪圈既省事也稳定。

股市就是猪圈里那点事，有空不妨翻翻《博弈论》，博弈论是应用数学的一个分支，由美籍匈牙利数学家冯·诺依曼开创，已经授予了好几位诺贝尔奖，是一门成熟的科学，最早应用在经济学，但实际上现实生活中很多方面都应用得到，并且不自觉地在应用。写博弈论的书很多，有的晦涩难懂，而这一本就像看故事书一样生动有趣：

动量在高位，已经没有盈亏比预期。静下心来想想，为什么总在谷底提心吊胆，却在山顶蝶乱蜂狂。

券商又开始控制融资风险了。

这届监管的主基调是：控波动、含科量，推慢牛。

马克说，图表的作用不是用来猜股票涨跌，而是用来理解市场的足迹。

沿着持股线做完最后一批强势股，如果最近突发下跌，情绪黄白线水下粘合，适度博弈短线新仓，总体策略：退却。

大踏步的后退是为了明天大踏步的前进。

最近看到某位股票爱好者的两次拍段大腿，发出仰天浩叹，感觉甚为有趣。

这样的浩叹几乎每个人都经历过，或正在经历，我也不例外。

第一次，是因为某只票急速拉升之后，尾盘又急速跳水，老铁慨然曰：贪念啊贪念，我为什么不在上面抛掉，我竟然还想要更多，我要反思！

第二次，是因为某只票他已经赚了并且卖掉，三日后盘中再次突然急速拉起，老铁又慨然曰：这种牛股我应该继续盯着，不该错过今天的大肉啊，我要反思！

大家请看，这位爱好者到底反思没有，反思了个什么，或者换做是你，你会怎样反思，得到什么教训。

如果按照第一次的反思，似乎应该收了贪婪之心，建立落袋为安的信念，赚到就好，不再做非分之想；但第二次的反思，落袋了之后眼看着又起8个点，没拿到，似乎又觉得自己哪里缺了点啥。

从他第二次的表现看，第一次的反思应该是无效的，如果他再遇到第一次的情况，还会重复此类反思，同时使第二次的反思无效，如此循环，永无止境。

那他到底收了贪心没有呢，毫无疑问，不仅没有收敛还在加强，因为他想要榨取每一个分时涨落。应激反思是一种自我抚慰或者自我激励，希望自己更出色，得到更多，但并未追根溯源。

从技术的角度，不存在100%收割波动的神乎奇技，所以没什么可以意难平的，要做的无非是理解原理，建立规则，遵守纪律；从心态的角度，也不存在一种100%收割波动的信念灵活机制，相反每个人只能收获自己坚守的信念，而且必须建立信念，因为输光的都是信念缺失者。

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人性不变。它们的基本特征是：主线脉络清晰，走势结构紧凑，反复突破平台上行。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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刘教授万人直播间成了韭菜的血泪控诉和情绪宣泄场。

刘教授讲股市里挣的是什么钱，有四个部分：公司价值提升带来的价值、割韭菜存量财富的再分配、流动性溢价、未来预期带来的收益。

大家怎么看？

对于这些老生常谈的论调，我一向是非常谨慎的，在采信之前需要独立思考。

股票的价格和公司价值到底有没有关联，应该是有的，但股票的定价由市场供给的资金来决定，价值这个东西显得太过抽象。上市公司并不给市场造血（而是圈走资金），这一点你无法否认吧，如果加上大股东减持，似乎还有点吸血的意思呢，那价值到底是个什么东西呢？

当然，有时候公司也会输出资金到市场，比如分红、股票回购。但是，分红要除权，强制降低股价，还要抽税，本质是吸血而非造血；股票回购但不注销，只不过是一次流动性交换，没有多大意思。

也就是说，公司赚再多钱的，它不会输出到市场，和持股者其实关系不大，好悬分一点红利给你，还要扣你的股价，等于没给，还要交税。真实抬高股价的是市场的流动性，外边站着围观的资金，也包括你那三瓜俩枣，并不是公司的钱。

所以，所谓价值不过是一种叙事方式，叙事引起的定价变化要看市场相信它的程度。

未来预期也是一种叙事方式，这个应该很好理解，但未来不会给你钱，定价变化仍然是看市场相信它的程度。

再看刘教授严厉声讨的存量博弈，具体讲就是指量化割韭菜。存量博弈的原理仍然是通过叙事来采信市场，只不过它的方式更加直接，通过主动抬升股价，制造赚钱效应，用效果示范吸引流动性，这是传销最惯用的手段。

所以，股市的本质就是传销，通过叙事传销，无论哪种叙事，本质都是一样的。定价变化的唯一动力来自流动性输入，只有到外围资金源源不断输入市场时，股票的价格才会持续抬高。

股市就等于故事，当没有人相信这些故事的时候，流动性就会不断丢失，发生所谓的极端的定价错误，当所有人相信这些故事的时候，流动性蜂拥而入，就会产生定价泡沫。春去冬来，循环往复，君不见昔日的白酒今日跌穿了9.23日的2700点，君不见昔日的碳目标今日还有几人谈起？君又见今日的AI故事可以使多少公司的PB超过50倍。

那么，你是该相信故事，还是不该相信故事呢，你自己看着办吧。

股市最大的问题是，规则不公平。有些规则，比如分红不除权就值得推行，这种主动造血有长远意义，对于稳定投资大有裨益。

今天上午的盘面仍然是4000+下跌，大多数持股者继续亏损，一入股市深如海，奉行挑剔之道和稳健的防守策略何其重要。

选股要挑剔，择时要挑剔。挑剔符合幂律，符合马太效应。

真正懂股票的人，从不指望普涨，也不需要普涨，深谙弱水三千只取一瓢饮。

每个时代有每个时代的牛股，美国股市也是这样的，几十年前曾经辉煌不可一世的超级公司，现在早就销声匿迹，甚至退出了股市。利弗莫尔那个时代，最牛的是钢铁和铁路股，那是那个时代的钢印，但是你觉得那些老登股现在还能掀起波澜吗，是均衡的周期轮回吗？

那现在这个时代的钢印是什么呢，选择那些盖上了钢印，基本面逻辑过硬，走势流畅，量价协调的股票。

以上四个票是哪个细分赛道的？钢印是什么，基本面三大逻辑在什么水平？

越是强的票，逻辑越硬，走势越丝滑，量价越协调，枢轴点越清晰（只在关键转折点出现，择时不需要左右顾虑）

你要不信，再去看看光模块的领涨股，光芯片的领涨股，PCB的领涨股，玻纤的领涨股，光纤的领涨股，是不是都这样。

纳瓦尔宝典说，成功之道在于把95%的注意力放在极少数重要的目标上，不断累积复利，并合理使用杠杆。普通人失败的原因不是不够勤奋，而是注意力太过分散，在许多无谓的目标、毫无兴趣的目标和不擅长的目标上浪费太多精力和时间。

有些人讲量化破坏了趋势投机的环境，我很不以为然。如果你认真收集了本轮牛市的猛兽股，维护猛兽股档案，一定不会这么想，甚至会有相反的结论：本轮牛市的猛兽股走势比上一轮更为流畅，且高度更高。用量化扰动作为借口，无非是掩盖自己关注不足、认知不足、功夫不足、能力欠缺。

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一碗水，静止时，水面看上去没有丝毫波澜，但在分子级别上，水分子激烈地相互碰撞，做着毫无规律的布朗运动。

一块铁，常温下，它的形状棱角分明实实在在，但在电子级别上，那是无数团测不准电子云。

所以，物理学知识告诉我们，层级越细越不确定，越难琢磨。

交易也是如此。如果不凭借可靠的工具，噪声交易是很难获利的，每天进进出出就像那毫无规律的布朗运动，在测不准电子云里面捉迷藏。

一碗水，放在桌上时，安安静静，但当我们伸手捧起它时，水面就明显晃动起来，如果手还有点抖，那么水面会晃动得更加厉害，甚至把碗跌落在地。

交易也是如此，我们每一次伸手都在增加不确定性，如果伸手时心态不稳，手抖了又抖，那么失误可能更加严重。

但不可能不碰那碗水，对于交易来讲，至少有一次需要捧起那碗水，功夫在于那一次出手，以及捧起之后能否端平。学会交易就是学会端平一碗水的过程。

再来复盘国际复材的交易过程。

3.23日，情绪三线冰点粘合，显示市场情绪反转点即将到来，次日，国际复材出现绿钻低吸点，虽然阳线并不高，但这是一个进场信号，并且和大盘同步，确定性较高。

之后第四日，再次出现枢轴点，说明势、量、价都反转了，突破了最小阻力位，确定性进一步增加。以前我讲过，绿钻+枢轴点组合出现，胜率较高，且往往蕴含较高的盈亏比预期。

如果那时你在追各种涨停，肯定瞧不上这种风起于青萍之末的若隐若现，波动小，也没有噪声交易的机会，但对于趋势交易而言，这恰恰是千里挑一、全力一击的时机。

在之后的盘升过程中，大多数时间都在浅幅回调，但通过间歇地长阳爆发不断创出新高，这期间如果主观臆测再加上手抖，就很可能失误，甚至出局，因为分时涨跌是很难猜的，倘若某一次T飞，在成本心理的影响下可能就中途下车了，之后再也不敢上车了。但对于经验老到的欧马研习者，很清楚这是网球行为，只需要关注量价关系是否维持健康即可，无需多虑，如果熟悉我讲过的量价独孤三式，应该也知道这大致就是丝线牵牛和梯云纵。

舆论看空日前那个周末，铺天盖地的看空信息，6.8日大盘深度跳空下跌开盘，市场弥漫着死亡的气息，很多科技股破坏了短期技术位，这里最容易发生清仓冲动，无数双手都抖得厉害，此时整体获利已经不小，清仓可以理解，但逆向思维或许能使人镇定，多镇定一刻或许就看到了股价逐渐攀升回到持股线之上，渡过这一劫，后面竟是一马平川，倍上加倍。

三个月时间一晃就过去了，每一年最佳的出手时机也就那么两三次，顶多不超过四次。现在涨上去了，主要考虑的是怎么卖，而不是天天倒腾，那种颗粒图太细的交易，我觉得不是一般人能干得了的吧。

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广东人爱煲靓汤，用文火和砂锅慢慢煲，那个高级滋味在外地体味不到。最靓的汤，不仅食材要好，配伍讲究，更需要火候和耐心。

炒股也是一样，很讲究，但火候不到就是不行，着急也没用。

你看中际旭创现在很风光，但9.24脉冲之后，它老兄可是不住阴跌，远远跌穿了9.24的起点，不知道的还以为是妥妥的熊市，明明增长逻辑和供需关系没有任何问题，但脑残的市场先生就是认为deepseek打败了open AI，国产算力要崛起了，英伟达要完蛋了，于是光模块就不停地跌，跌倒市盈率只有13倍，完美跌成了斯泰恩《100倍超级强势股》描述的起点模型：

去年三季度，叙事面不断传递建滔提价覆铜板，上游涨价，但股价就是不停地震，看着要突破了，转头就掉下来，二三十个点磨来磨去，要死不活，要多难受有多难受：

但经验告诉我们，高速成长赛道股，窄幅横盘越久，后面的涨幅越可观。欧马的书中也表达有这一层意思，对于趋势交易者而言，成长赛道是唯一可以依赖的路径，很多欧马学习者只琢磨图形上的学问，忽略赛道和生态区分才是根上的东西，那是完全学偏了。

3.23日之后，锂和光首先领涨，玻纤也快速跟进，覆铜板不紧不慢，但走势结构经典完美，这时候拿着覆铜板其实是更难熬的，因为那边已经在呼呼拉升了，这边还在磨蹭，挤牙膏一样涨，时间宝贵呀，都知道行情好的时候一寸光阴一寸金，哪里等得了一点点。

华正新材的走势堪称教科书级别，二阶段爬坡缓慢而颠簸，在一个B类VCP结构形成之前几乎没有任何亮点，但这个VCP结构带来了翻倍的涨幅，之后随大盘旗形回撤，3.23日同步止跌，两周之后才出现枢轴点，这个时候很多光已经涨得不要不要了，这个枢轴点是进还是不进？进去之后涨了两天，之后又是三周的微幅横盘，15天呐，到处都在涨停，怎么拿得住？

有人说，我等到LowCheat结构突破之后再进去，那就不浪费时间了。我不这么认为，在K线走出来之前所有的想法都是想当然，统计规律上，三档幅度旗形回撤之后，虽然很多情况下右侧会构造次高点，但也经常直接就上去了，如果直接上去，相对枢轴点延伸太远，那么介入就变得很尴尬，没有人能准确预测走势结构到底会怎么演变，对于交易系统而言，当拐点出现时就应该有所投入，假如早就看中了这只股票。

这个时候，那边在此起彼伏拉升，难免会升起嫉妒心，这就是考验道心修养和模式信念的时刻了。禅宗讲戒定慧，戒不好的习惯，保持信念和定力，提高认知和判断的智慧。

现在，华正新材的一波涨幅超过了多数的光，事后看果然靓汤值得花时间煲，但这也有很多幸运偏差的成份，我们能做的只有在相对正确的位置介入，跟随持股线，等待命运的审判。

最近就写一些回顾总结，我认为这是现阶段该做的工作，不再过多地在大幅延伸区纠缠，当抱团极端收敛时，也意味着更多的股票被虹吸，包括原来也在赛道上的一些趋势股，反水的票会越来越多，持股也会越来越难。

跟我杠的老铁请再确认一下，这次真的不一样吗？

每一次，持续不断地叙事洗脑，最终使很多人深信那些已经飙出数倍的股票还会继续飙两倍。

更愚蠢的是，认为领涨板块的垃圾股会补涨，也会飙出数倍。这类人完全不懂幂律，不懂为什么强者恒强，什么叫泥沙俱下，不懂欧马在讲些什么。

叙事这个东西，结构性叙事要正着看，碎片叙事要反着看。当有人拿2030年的故事来引诱你的时候，一定要小心。

上一轮牛市，叙事到碳中和的远大目标时，结果怎样？现在又见到有人讲2030年的各种目标和黑科技了，继续拭目以待，看看两者到底能不能类比。

炒股这个工作，叙事和资本意愿并不总是同步的，昨天的心法讲的就是这个情况。现在的创新药和去年三、四季度的覆铜板差不多，结构叙事做了很多，但资本就是不动声色，等待合适的时机爆发：

看，和当时的覆铜板上游的铜箔何其相似：

那你说，现在光、PCB、半导体赛道博弈，或者在创新药赛道博弈，选择哪个？我肯定选择后者。

因为不仅书里这么写，经验也告诉我们，趋势交易的入场时机一定要选择在反转突破初期，你在天上搞进搞出，能有盈亏比预期吗？

即便你做短线，也不要这么玩吧，这么玩不仅危险，也辛苦。

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一瓢饮者，在瓢而不在饮。无瓢则无饮，瓢漏则饮漏，故欲饮者必先袖其瓢，善事者必先工其器。

只取一瓢饮者，在精而不在多，在宜而不在满。多则乱，满招损。精而有舍，舍而生戒，戒而生定，定而生信，信而生慧，知行渐弥。

以上最新经典案例，极致缩量之后的超量反转和超量突破，是积极行为，发生价格结构的网球弹跳或梯云纵，延伸可期，信、惑皆在一念。

昨天拥挤度指标的解惑看来还是没用，我在置顶留言又增加了一些说明，看看能不能帮上，这里面重点是要理解为什么要反复做扩展数据，然后把扩展数据输出到需要的地方。如果还是搞不定，那就算了吧，毕竟这个东西5年才用得到一次，知道最近拥挤度逼近极值即可。

我是猛叫兽 · 猛兽派选股 · 2026-07-05 12:29

留言区和私信有老铁几人次跟我交流散户的去向问题，大致意思是现在散户都在老登股，科技股都是机构自己在玩，理由之一是老登股的散户占比多少多少，科技股的散户占比多少多少，所以这是科技股继续上涨的理由之一，要等到散户都跟进来接盘了，行情才会结束。

这个说法我觉得有必要捋捋，后面我还会留个投票器，这里绝大多数也应该是散户，看看大家到底在哪块厮混。

首先，一只股票中的散户或者机构的静态占比，和散户有没有进场不能划等号，只能在一定程度表达大资金的控盘程度，也就是说大资金进来没有，进来了多少，他们进来了，散户占比自然就会下降，他们走了，散户占比自然就会提高，主动权在机构而不在散户。

一只勇猛挺进中的股票，机构牢牢掌握着筹码，可能时不时还添一点，所以静态比例是稳定的，散户不是没有进来，而是进来了又出去，出去了又进来，只要机构不松手，散户比例是不会上升的，但这个过程却提高了换手率，并且筹码稀缺导致叫价不断抬高，也就是说散户自始至终都在力争参与，有进有出，只能影响换手，在量价图上呈现持续放量，这个量正是股民活跃的表现，而不是机构自玩的表现：

到了某一个阶段，机构要走了，筹码释放增加，放量阴线越来越多，散户比例自然就会增加，这是机构导致的结果，而不是散户忽然之间想通了，一哄而上端了机构的饭碗。

那么老登股这边，散户比例高，同样不能说明散户现在都还蹲在老登股，相反，科技股虹吸越厉害，老登股的散户比例越居高不下，绝对不会因此而降低，只有当某一天机构重返老登的时候，散户比例才会下降。但，老登股的价格在下滑，资金在失血，已经在向热点转移。资金转移和散户户数占比并没有多大关系，每一只股票都有散户，那只是个基数，总得有人拿着股票，不管你是主动追涨还是主动抄底，最终都是被动套牢而已，即便散户甲割肉了总还有一个散户乙接了去，市场中总有喜欢便宜价格的群体。

现在的老登股，曾经也是当红炸子鸡，现在的炸子鸡未来终究也会成为老登，还是马克说得好：每一轮牛市，你都要准备好遇见陌生新鲜的股票名称。

在行情低迷时校对叙事的合理性，在行情过热时谨慎对待叙事的浮夸。

当股价回撤到一定深度时，人们很快就会忘掉的，那些铺天盖地的论说作文也会消失得无影无踪。现在之所以很多人仍然信心百倍，多数是因为近因效应，采信了更符合自己心理预期的观点，这和低迷时的疑惑是同一个心理机制。

我是去年四季度铺垫算力方向，发过一些推文，那段时间其实是难熬的。

最近的一系列推文预见顶部到来，措辞是一个渐变的过程，我的观察也是渐变的：

赛道股可能迎来大面积动量回归

抱团已接近崩溃边缘

没有不散的宴席

这只是预警

抱团正式结束

市场将进入复杂头部的构造阶段

从行情的发展规律，我认为是进入《笑傲牛熊》四阶段理论的第三阶段，时间跨度大约十个月，最容易赚钱的阶段已经过去了，后面当然还有机会，但会更难。

有人说规律就是用来被打破的，这很好呀，但绝大多数时候并不见得，只是延长了一些喘息的时间而已，就算原来的周期只有2年，现在多了半年就能说明还会继续5年10年？原来的指标极限是50，现在突破了一点就能说明会增长到100？

对市场保持敬畏，回撤时就观察回撤，不去妄想再来一波5倍10倍，等到回撤迹象逐渐消失，再去核对叙事逻辑也不迟。

和AI可以类比的产业周期应该是操作系统、万维网这个级别，移动互联网只是万维网的延伸。万维网就是.COM大行的时代，经历过两轮循环，加上移动互联网是三轮，最后形成现在的互联网商业格局。

因为你见到了此花，所以此花格外鲜艳，那个年代也是这样，我是过来人。

这不仅是一个命题，也是底层思维。机会是客体，我能是主体，把握是连接，两者融合之后主客一体，从偶然王国迈向必然王国。

换个说法就是，我能把握的才是机会，不能把握的都是风险。

机会主义者的行为习惯是：无时不刻在寻找机会，哪怕风浪再大，对他们来说也有机会，只要有机会就去抓，不停地抓，到处抓，但最终的结果，不仅没抓住机会，还掉进了坑里。

捕食者的行为习惯是：珍惜爪牙，保存体力，从不轻易出击，也不贪图猎物的数量，只要没把握那就放弃。他们跟踪猎物的踪迹，而不是漫无目的地寻找，他们在猎物经常出现的沟壑埋伏，在猎物的必经之路上下套，挑最有可能得手的下手。

我手中有什么武器，我的经验，我的能力圈决定了我能打什么猎物，如果我在林子里乱转，不仅希望渺茫，还很可能就是那只被瞄准的小鹿。

看看这些对标的美股，个人觉得猎物已经过于凶猛，在当前状态下已经很难得手。

你们不是总拿美股说事儿吗，可我觉得美股也不容乐观。那片被无数叙事描绘的美妙森林，正在夕阳中逐渐黯淡，不如等待下一个早上。

忽闻外卖员诗人王计兵获得第九届鲁迅文学奖诗歌奖，可喜可贺，世间有活着的不易，也有忙中偷闲的诗意，借用他的一首《春天》，略作改动，也来描写炒股人的心情：

春天

我对四季常青的股票

一直心存芥蒂

而愿意把大牛回头认作亲人

一次次在山巅为它们提心吊胆

当炒股的人群在市场

大面积弥散开来，一年又一年

和春天形成呼应

我也不能遏制发芽的欲望

的确这样，我时常

万念俱灰，又死灰复燃

寒冬给了我多少积雪

我就能遇到多少个春天

最近的连续暴跌再次引发了公众对量化的声讨，我无意于为量化辩解什么，只是随便聊聊由此延伸的一些思考。

我是一个积极拥抱量化的人，即便我不采用程序化交易，也仍然会用量化赋能，我觉得它确实方便、高效而且有助于判断决策的准确性。量化的所有策略本质上都是在模仿主观方法，摆脱不了人类思维和行为习惯，只是作了提炼和系统化组织，提高效率和一致性，因此我用量化或者近似量化的方法去梳理认知、经验是非常自然而然的。

换而言之，市场也不可能完全掐断量化，最大限度只能掐断程序化交易接口，但掐不断量化分析和决策系统，操作的事大不了用人工下达指令咯，速度慢点又有何妨呢。你总不能禁锢思想的自由和技术创新的自由吧，要真是这样，那岂不是回到了满清的文明自闭？

为什么我能预见这次大幅回撤，无非也是借用了量化技术，而且非常简单，最核心的部分就是统计领涨股的坏信号，当坏信号数量越来越多时就越接近头部的到来，这个方法并不是我首创，马克的书中写得明明白白。普通散户的问题不在于量化有多强，而是自己太弱，却非要强求别人和他一样弱，这在市场的丛林法则面前显然是行不通的。

A股历史上发生过多次雪崩，早期既没有量化也没有两融，但崩溃烈度一点不输给现在，由此可见量化和暴跌并不存在必然联系。市场的脆弱性之所以无法根除，是因为它根植于市场的底层逻辑——人性和反身性。无论哪一次突然的连续暴跌，看上去偶然，其实都是必然，虽然原因各种各样。就说眼前的这一次，就是典型的市场反身性。当市场持续上涨时，“这次不一样”的叙事会占据上风，催生过度投机和信用扩张。这种“不稳定性”是繁荣自身带来的副产品，它像一座越堆越高的积木塔，自身结构就已经变得不稳，一旦预期逆转，恐惧会像病毒一样传染。这次量化的趋势动量策略确实有卖出共振，毕竟连我都看出来了，何况专业量化机构呢，但这不是根本原因。

量化确实有一些自身的优势，比如广度覆盖、执行效率和自律一致性，随着AI的进化，这种看上去像智能的东西可能正在进一步拉大和人类的差距。量化的智能水平到底要不要限制，或者要不要退出市场竞争，其实是一个人工智能的伦理问题，我觉得还需要更长时间的探讨，目前来看它还只是一个工具，和人类个体之间的差异并没有多少区别，它的杀伤力主要还是来自于资源匹配的不公平。

两融制度诞生于2010年3月31日，同时也开启了程序化交易的序幕，在2015年股市异常波动之前，一些量化私募就已经可以通过券商接口进行程序化交易。不过，当时这更像是一种“灰色地带”的探索，没有形成公开、规范的体系。2015年A股市场出现大幅波动后，为防范风险，监管层全面叫停了程序化交易系统的外部接入，量化私募等机构的直连通道被切断。直到2019年前后，随着市场环境变化和技术发展，券商交易接口对量化私募等机构投资者的开放才重新被提上日程，并且配套了一些粗放的合规流程。

券商肯定欢迎量化，交易量提升明显对券商有好处，因此早期的量化能得到各种特权许可，比如专属独立交易单元，其订单永远排在公共通道前面，几乎可以完全想进就进想走就走；比如交易所机房托管，将交易服务器直接放在交易所大楼内；比如无限次秒速叠加两融资源倾斜，利用融券实现变相T+0操作。券商会把绝大部分两融资源分配给高频量化，现在依然如此。大多数特权在吴青主席上任以后相继得到了清理，如果秒次能进一步限制，同时解决两融资源的公平性问题，以后的量化基本也只能拼自己的智商了。

历史洪流滚滚向前，技术进步本身是禁止不住的，因噎废食也不可取，正确的态度是拥抱它，但技术进步带来的生存方式、社会结构和伦理问题确实应该引起重视，并积极探讨，适应时代的变革。