学会识图以提高选股和选时能力

2.1 看图基础

线图上的价格形态，也叫“基底”，是前期上涨后的一段回调筑底区域。80%～90%形成于大盘调整中。强势形态预示大幅上涨，有缺陷的形态则预示下跌。只凭基本面买股票不够，必须看图确认买入时机。图的获取已经很容易，投资者只需用好一种较好的图表服务，就能系统跟踪上千只股票。

2.2 历史总会重复：学会以史为鉴

选股体系来自对过去最成功的股票的研究。它们有共同特征：CAN SLIM。强势股票的价格形态和调整过程会重复出现，因为人的本性和供求规律不变。研究过去赢家图，能帮你识别未来的强势股。

2.3 最普遍的价格形态：带柄茶杯形态

从侧面看，最重要的价格形态之一像带柄茶杯。杯体持续 7～56 周，多数 3～6 个月；从杯顶到杯底的回调幅度多为 12%～15%，最高不超过 33%。强势杯形之前通常已有明确的上涨阶段，涨幅至少 30%，并伴随相对优势和成交量放大。

杯底应圆滑，呈"U"形而非狭窄的"V"形，这样股票才有时间完成自然调整，淘汰意志薄弱的持有者，形成坚定持有者构成的牢固基础。成长股在中期调整中可能形成杯形，跌幅可达市场平均的 1.5～2.5 倍。应选回落最小的股票；跌幅超过市场 2.5 倍，基本上过大，需谨慎。少数波动大的领军股在牛市中跌幅可达 40%～50%，但创新高时风险很大：从高点跌 50% 以上意味着股价要从低点翻倍才能回到前高，这类股票往往在上涨 5%～15% 后就失败。

苹果电脑每日走势是杯形的典型例子。

海洋集装箱运输是特例：1975 年牛市中期调整中股价下跌约 50%，却形成完美的带柄茶杯，随后 101 周上涨 554%。这种在牛市中级调整或熊市中回调 50%～60% 的形态也能成功，跌幅需与大盘回落及前期涨幅相匹配。德州仪器也呈现了典型的带柄茶杯形态。

2.4 杯柄区域的基本特征

杯柄一般形成至少一两周，包含一个价格下行阶段，会跌破柄区数周前创下的阶段低点，进一步淘汰投资者。柄区最低点的最后阶段，成交量常萎缩到很低水平。牛市中杯柄调整时成交量通常不会增多。很多股票没有杯柄也能成功，但无杯柄的茶杯形失败几率更大。

杯柄几乎总是形成于总体结构的上半部分，且应位于 10 周移动平均线之上。如果柄部出现在形态下半部分或完全处于 10 周线以下，形态脆弱，容易失败，因为该点需求不足以把股价拉回之前跌幅的一半。

持续楔形上涨的杯柄（沿价格最低点向上或与最低点持平）失败几率大为提高。这种楔形使股票从低点涨至上半部分后，无法经历必要的大幅回落或淘汰部分投资者。需谨防楔形杯柄。

牛市中，杯柄区域价格调整幅度应介于最高价的 8%～12%。超过这一水平，形态会看起来松散无规律，通常不当且危险。特例是 1975 年海洋集装箱。熊市谷底最后一次下跌时，大盘疲软可能使一些杯柄迅速跌落 20%～30%；若大盘随后上扬，形态仍可能健康并带来新一轮上涨。

2.5 价格形态形成阶段包含窄幅波动区间

处于形态形成的股票，价格中至少应有一些窄幅波动。周线图中，窄幅指当周高低点波动幅度较小，且连续几周收盘价不变或极为相近。每周高低点相差很大，说明市场过于关注，往往难以成功突破。门外汉看不出区别，股票可能还会涨 5%～15% 吸引缺乏鉴别能力的交易者，之后却惨败。

2.6 找到中轴点并关注成交量变化幅度

一旦股票形成有效带柄茶杯形态，股价涨过买入点（杰西·利弗莫尔称为“中轴点”或“最小阻力线”），当天成交量应比平常高出 40%～50%。大规模突破中，新兴市场领军股的日成交量可能比平时猛增 200%、500%，甚至 1000%。

突破关键点上，高价、优质、成长型股票的成交量大幅增长，正是机构买入所致。95% 的投资者不敢在此时买入，因为股价最高点买入看似冒险。

目标不是在最低或接近谷底时抄底，而是选择最佳时机买入，成功几率最大。成功个人投资者在最精确的中轴点买入，这是股票真正启动的起点。在突破点前买入不够成熟：股票可能到不了突破点。突破后上涨 5%～10% 才买入，则错失良机，且易在下一个调整中被套牢。8% 自动减损规则会迫使卖出，因为上涨空间已不足。不要养成在股价过高时买入的习惯。

正确形态的中轴买入点通常比股票之前最高价低 5%～10%。杯柄区域最高价决定大多数买入点，往往比形态实际最高价低。等待新高出现后再买入，基本已错过最佳机会。有时可从整体形态最高点向下画一条经过杯柄起始点的趋势线，突破这条上半部分趋势线时即可买入，但前提是分析必须正确。

2.7 在接近价格形态的低点处寻找成交量萎缩的时点

几乎所有有效形态都会显示成交量的明显缩减，可能沿价格形态最低点和低价区域持续一两周，或在杯柄处持续数周。这说明股票已很难卖出，市场上可交易股票有限。形态形成中的股票几乎总是显示这一征兆：价格窄幅波动与关键时点成交量缩减结合，往往大有裨益。

2.8 大额成交量的信号很有价值

每日及每周成交量大幅攀升是珍贵信号。微软是典型例子：涨过买入点 32.5 美元当天，成交量比平均标准高出 545%，表明重要的机构性买入。之后它历经 13 年上涨，复权后从 10 美分涨到 53.98 美元。

成交量用来衡量供求及机构青睐程度，是成功分析的重要因素。必须学会用线图把握买入时机。

股价上涨起初数周成交量巨大，接下来几周极度萎缩，也是有益信号。在错误的时机买入，或买进不处于形态形成过程、形态有缺陷的股票，代价惨重。

对于有效形成价格形态的股票，若周成交量高于平均标准，且收盘价高于前周的次数多于低于前周的次数，通常是有益信号。

2.9 一些典型的带柄茶杯价格形态

德州仪器、苹果电脑、通用电缆、精密机件公司的价格形态在长度和深度上都很相似。随着技巧熟练，会发现很多与过去股市赢家一样的带柄茶杯形态。

2.10 市场调整的价值

80%～90% 的价格形态形成于市场调整阶段，不要气馁。熊市长短不一，通常 3 个月、6 个月或 9 个月，也可能 2 年，罕见 3 年。按卖出规则操作，能保住大部分利润、降低损失，并在熊市初期规避融资融券损失。

熊市为下一轮牛市奠定新基础，一些股票可能暴涨 1000%。清仓后不要放弃投资。熊市还是事后分析的好时机：在交易过的股票日线或周线图上标出买卖时点，总结教训，制定新准则；研究错过的强势股，确保下一轮牛市能正确处理。

2.11 其他价格形态

除了带柄茶杯，还有带柄茶碟、双重底、平底、方盒子、高而窄旗形、双重价格形态、盘升形态等。历史一再重演，对过去形态了解越多，未来赚钱越多。

2.12 如何发现带柄茶碟形价格形态

带柄茶碟形与带柄茶杯形相似，但碟状部分向外延伸更久，形态较浅。1967 年 4 月艾克德公司股票是典型。

2.13 认识双重底价格形态

双重底看起来像英文字母"W"。W 的第二个底部应与第一个底部价格水平持平，或比第一个低一两个基点，以淘汰意志薄弱者。如果第二个底部不比第一个低，会形成有缺陷、更易失败的“类”双底。双重底也可以有柄。

双重底的深度和水平长度与茶杯形相似。中轴买入点位于 W 的右上方，股价从第二次回落后反弹处。中轴点价格应与 W 中间最高点相同，且低于整个形态最高点。若带柄，中轴点由柄状区域价格最高点决定。多姆石油、普尔斯会员购物仓储俱乐部、思科系统、易安信、NVR、eBay 都是典型案例。

2.14 平底价格形态的定义

平底通常出现在第二阶段。股票在带柄茶杯、带柄茶碟或双重底结束后上涨至少 20% 以后才会形成。它以窄幅价格波动水平移动最少 5～6 周，调整幅度不超过 10%～15%。俄亥俄标准石油（1979 年 5 月）、史克制药（1978 年 3 月）、达乐（1982 年）、Pep Boys（1981 年 3 月）都是典型。若错失最初突破点，应盯紧这类股票，它们可能再给你一次机会。

2.15 方盒子的新形态

股票从带柄茶杯或双重底上涨后，方盒子持续 4～7 周，调整幅度不大，通常为 10%～15%，形态方正，像盒子。罗瑞拉德、考维特、德州仪器、家得宝、戴尔、塔罗制药都是例子。

2.16 罕见的高而窄旗形形态

高而窄旗形非常罕见。起初股票在短期内（4～8 周）猛涨 100%～120%，随后横向回调不超过 10%～25%，一般历时 3、4 或 5 周。这种形态最强，但也最冒险，不易正确解读。很多股票能在此基础上飙升 200%。典型案例包括 1915 年伯利恒钢铁、1935 年美国链条电缆、1958 年 E.L. 布鲁斯、1999 年高通、2003 年塔色国际、2004 年谷歌等。

2.17 何谓双重价格形态

熊市后期，一些看似消极的股票可能成为下一轮牛市的强势股，称为“双重价格形态”。

股票突破形态后继续上涨，但受累于大盘大幅回调，涨幅达不到 20%～30%，于是开始回调，并在原形态顶部区域上又构筑一个回调盘整区域。熊市结束后，这种股票很可能率先创新高，获得巨额收益。这就像弹簧被重物压住，重物移开后弹簧会弹起。1978 年 M/A-Com 上涨 180%、波音上涨 950%，1994 年恒生通信 17 个月上涨近 1500%，1999 年甲骨文上涨近 300%，1934 年可口可乐走出大萧条后也有类似表现。

2.18 盘升的价格形态

盘升形态也出现在股票突破带柄茶杯或双重价格形态后的上涨阶段。这种形态一般有三次价格回落，幅度介于 10%～20%，每次回调最低点都高于前一次，所以称为盘升形态。每次回落基本都受累于大盘下挫。1954 年波音 13 周盘升形态后股价翻倍，1968 年红人工业 11 周盘升形态后 37 周上涨 500%，1998 年美国在线 14 周杯形突破后 1999 年第一季度形成盘升形态，比突破价高 500%。

2.19 宽松的价格结构容易导致失败

看起来宽松的价格形态通常导致失败，但之后也可能收紧。仔细研究错过的强势股，能弄清为何没在它们飙升时买入。

新英格兰核公司（图2-50）是有缺陷的宽松形态：从 A 到 D 跌幅 40% 过大，触底时间近 6 个月；相对趋势线下跌提供额外线索。E 点买入错误，柄部太短，没有挤出区域，价格沿较低点楔形上移。随后从 E 到 F 再到 G 形成第二个形态，但 G 点买入仍错，因为形态仍宽松；E 到 F 的移动延续下跌趋势，削弱了相对优势；从底部 F 到伪突破点 G 仅 3 个月，上升过快没有规则。G 点跌到 H 点，E-F-G 区域看似茶杯柄部；I 点突破买入仍会失败，柄部过于松散，之后又跌 20%。下跌后，股价结构从 I 到 J 再到 K 逐步收紧，15 周后 K 点突破紧凑合理平台，股价上涨两倍。

2000 年 3 月开始的长期熊市中，一些宽松有缺陷形态欺骗了投资者，如 2000 年 10 月 20 日维尔软件、2000 年 12 月 28 日 Anaren 微波、2001 年 1 月 24 日康维科技。

休斯敦石油（图2-54）是更戏剧性的例子。从 F 到 G 的柄部回调结构松散，后来收紧成有益结构。A-B-C 区域极为宽松无规则、跌幅过大；B 点未经历回调就直接从底部冲上 C 点；C、D 点是试图冲出缺陷形态的伪突破点；H 点也试图突破松散杯柄区域。之后 H-I-J 形成 9 周紧凑形态（注意 1975 年 12 月低点附近的极度萎缩成交量）。它证明个人观点和感觉经常错，市场几乎总是对。

准则：冰冻三尺非一日之寒，改变长期观念需要很长时间。即使在连续三个季度下跌后，每股季度收益上涨 357%，也未能让我把对休斯敦石油的观点从看跌转为看涨，从而错过 1976 年 1 月的买入点。

2.20 探究有缺陷的价格形态

过去 78 年中，几乎没有人对价格形态做过独创性或彻底分析。1930 年理查德·夏巴克在《股票市场的理论和实践》中谈过三角形、环形、三角旗形等形态，但近年具体模型构建和研究表明，运用这些形态风险很大、不可靠。1999 年及 2000 年第一季度很多松散有缺陷形态初看还行，最后仍以失败告终。

研究表明，除高而窄旗形等特例外，平底形态需 5～6 周调整，方盒子形态需 4～7 周，最可靠的价格形态至少需 7～8 周调整。大多数环形、三角形、三角旗形基础过弱，调整时间只有 1～3 周，没有足够时间或回调形成有效形态，十分危险，应敬而远之。1948 年约翰·迈吉与罗伯特 D. 爱德华兹《股市趋势技术分析》中的形态大多也是有缺陷的旧形态。1962 年威廉·吉勒的书继续讨论大萧条前易失败的形态。

三重底和头肩顶是技术分析常提的形态。头肩顶在识别最高价方面较可靠，但右肩应比左肩稍低（见图2-57）。三重底比双重底更松散、弱势、缺少吸引力，因为要经过三次调整大幅回落，而双重底两次、强势带柄茶杯一次。楔形柄部的茶杯形也是缺陷形态，美国环球电信（图2-58）就是例子，破产前正确识图的投资者应避免购入。

2.21 如何正确利用股价相对强度

知名证券分析师常把技术分析等同于买入股价相对强度最大的股票，或认为技术研究就是找“强势”股票，两者都不对。

只买入相对强度最大的强势股还不够，应该选正在构建有效价格形态、有望超越大盘的股票。涨势迅猛、已完成形态构建、股价相对强度明显，才是最佳买入时机。发现这些变化必须重点看日线图或周线图。

2.22 什么是保值型供给

保值型供给是价格走势分析中非常重要的概念。经历下跌后，股价上涨途中会出现很多源于投资者保值目的的股票供给的阻力区域。先前买入的投资者趋于在股价回升到买入点后卖出，不赔不赚。

例如股票从 25 美元涨到 40 美元，又跌回 30 美元。多数在 30 多或 40 美元买入的人除非迅速卖出止损（大多不会），否则都会亏损。若股票重新涨至 30 多或 40 美元，他们大都会趁机抽身。

优秀线图专家会分辨可能出现保值型供给的价格区域，不会买入近期会有保值型供给的股票。价格高了点，但买入能冲出保值型供给区域的股票更保险：它有足够需求消化供给、突破阻力。持续超过两年的供给区域对价格阻力较小。首次创价格新高的股票不存在与保值型供给“作斗争”的问题，吸引力更强。

2.23 在新股中寻觅绝佳机会

投资者应该持续记录过去 10 年间发行的新股。一些年轻公司会在一两年内成为行业佼佼者，大多在纳斯达克交易。一些新股小幅上涨后在熊市中跌至新低，留下不好印象；但下一轮牛市开始时，一些被遗忘的新股会重振雄风，形成有效价格形态。若收益和成交量越来越好，它们会突飞猛涨，股价可能翻一两番。

大部分投资者注意不到这些公司，因为名字陌生。图表服务能帮你发现它们，但要确保服务跟踪大量股票（不只 1000 或 2000 只）。成功的新兴公司通常在第五年到第十年步入收益增长最快时期，增长阶段之初就要密切关注。

2.24 熊市中的买入警示

若你初涉股市，或刚接触本书策略，或读本书时熊市刚至或处于中期，不要奢望能成功应用买入形态。熊市中大多数价格形态绝对有缺陷，不能轻率在突破点买入，因为它们往往会失败。

此时价格形态回调时间更长、更深，形态更松散；处于第三或第四阶段，柄部可能楔形或过于松散，也可能位于形态下半部分；从底部径直向上到新高可能呈狭窄"V"字形，没有构筑柄部。表现滞后的股票还可能出现：相对趋势线下倾、不正常成交量过多、每周价格变动幅度过大。

这些形态、突破点或方法并非无效，而是时机与股票本身有问题。价格和成交量形态有缺陷、不合理、不可信。大盘走向不妙时应离场观望，保持耐心，继续研究，做好准备。冬天将悄然结束，新一轮牛市会到来。未来很多经济周期中，这些技巧和准则都可以为你所用。