C = 可观或者加速增长的当季每股收益和每股销售收入

有成百上千种特性可以让公司股价上下波动，但其中哪些是这些公司共有的关键特点？对过去近125年所有超级明星股的研究表明，它们确实拥有一些共同点。而同这些公司股价大涨前所报出的最近1～2季度盈利相比，任何其他特点都不够明显。

3.1 寻找当期收益大幅增长的股票

戴尔电脑从1996年11月开始上涨，此前两个季度每股收益分别提高74%和108%；思科系统1990年10月前两个季度收益上涨150%和155%；美国在线在1998年10月启动的6个月飙升前，收益分别上涨900%和283%；谷歌上市前两个季度收益增幅为112%和123%；苹果电脑股价暴涨前当季收益增加350%，下一季度又涨300%。历史上也是如此：1914年的8个月里，史蒂倍克汽车股价从45美元涨到190美元，此前收益上涨296%；1916年古美糖业收益飞涨1175%，同年股价从35美元涨到230美元；1919年斯图兹汽车收益上涨70%，股价在40周内从75美元涨到385美元；美国Cast钢管每股收益从1922年底的1.51美元涨到1923年底的21.92美元（涨1352%），股价从30美元涨到1925年初的250美元；1926年3月杜邦收益上升259%，股价从同年7月的41美元涨到1929年崩盘前的230美元。

研究得出的结论是：你所选择的股票，其当季每股收益（最近季度报表数据）应该同比大幅上涨。

通过研究1952～2001年表现最好的600只股票，我们发现大涨前约有75%的股票最新季报的每股季度收益比之前平均上涨70%以上，其余当季涨幅不大的股票，下一季度收益平均上涨90%。2006年第二季度末，价格在线股价从30美元涨到140美元之前，当季收益增幅仅为34%，但接下来几个季度升到53%、107%和126%。1910～1950年，大部分强势股在股价飙升前季度收益都上涨了40%～400%。在纳斯达克或纽约证券交易所上市的所有股票中，仅有2%能有如此大的收益增幅。要找的是经营业绩出众的明星股，不是平淡无奇的泛泛之辈。

每股收益（EPS）＝税后总利润÷发行的普通股数量。对选股来说，每股收益的变动百分比是唯一关键要素，涨幅越大越好。

20世纪90年代后期的网络股泡沫中，一些人以为网络公司今后必会大涨就买进，结果大部分网络公司到现在仍处于亏损。美国在线和雅虎当时确实在盈利，没有必要把辛苦钱投进未能证明盈利实力的股票。市场调整袭来时，那些劣质、投机性强的股票便狂跌。

有些个人投资者甚至专业资金管理人员在当季收益平平甚至下跌时买进股票，我一直感到惊讶。当期收益不佳，股票之后没有理由持续上涨。5%～10%的盈利增长不足以刺激股价大涨；收益增幅仅为8%～10%的公司，下一季度收益很可能下降或增速放缓。机构投资者（共同基金、银行、保险公司）管理数十亿美元，受资金规模限制不得不广种薄收；个人投资者可以在每次牛市到来时只投经营业绩最好的几只股票。1998～1999年，一些没有盈利的公司（亚马逊、价格在线）股价受重挫，当时如果买入美国在线和嘉信理财这类收益丰厚的公司，大部分投资者的处境会好很多。采取CAN SLIM策略、重视当季每股收益，无论牛熊，都不必考虑短期泡沫，就能选到最强势的股票。不过不要只看收益增长，后面几章的要素同样重要，EPS仍是最关键的。

3.2 警惕收益报表的误导

公司的季度报表常被写成这样：前三个月表现糟透了，总部效率低下，前景不被看好。而你实际看到的应是这种：截至3月31日，Greatshakes公司第一季度销售额720万美元，同比增长20%（去年同期为600万美元），创历史新高。

这份创历史新高的报表真有那么好吗？假设该公司创下新高的每股收益为2.1美元，比去年同期的2美元上涨5%。销售额涨了20%，每股收益只涨5%，这说明了利润率的问题。尽管销售额创历史新高，对利润意义不大。成功的投资者会问：当季每股收益同比上涨（以百分比衡量）了多少？再假设报表说销售额攀升10%、净收益增加12%，听起来不错，实则未必。你不拥有整个公司，只持有它的股票。过去12个月中，公司可能额外发行了股票、稀释了普通股，所以净收益上涨12%，每股收益可能只增加5%或6%。

要能看穿有偏向性的陈述，当季每股收益才是最重要的，不要让销售额和净收益这些用词转移注意力。为避免季节性扭曲，应将每股收益与上年同一季度相比，而不是本年前一季度。比如第四季度的每股收益要同上一年的第四季度比，而不是同本年的第三季度比。

3.3 忽略昙花一现的巨额盈利

要避免非经常性利润的陷阱。假设一家计算机公司上一季度的收益里包含出售房地产等非经常性利润，这部分应从报表中去除。这样的收益只是一次性的，不能代表公司真实、持续的盈利能力，以后遇到类似的收益可以直接忽略不计。

3.4 设定当期每股收益增幅的最低标准

不论你是股市新手还是资深投资者，我绝对不建议买入最近一季度每股收益同比增长幅度不到18%或20%的股票。对最成功公司的研究表明，它们的每股收益在股价飙升前都达到了这一水平。很多成功的投资者甚至将25%或30%作为最低标准。

为保险起见，过去两个季度的收益都应该有大幅增长。牛市中，我认为更应关注那些收益增幅至少高达40%～500%的股票。既然可供选择的股票成千上万，何不优中选优。为进一步提高选股能力，可以试着预计未来一两个季度的收益，再和上一年同一时期相比，看是否会有增长。如果上一年的情况并非由季节性因素造成，这一步能帮你预测未来几个月收益的强弱走势。还应关注未来几个季度甚至1～2年的收益形势（可参考大多数分析师的收益估计），确保要投资的公司前景被看好。一些收益预测部门能提供对很多公司未来5年年度收益增长率的估计。

很多个人甚至机构投资者喜欢在最近一季度收益下跌时买入，因为喜欢这家公司，认为现在的买入价很低。他们大都认为利润会在短期内强势回升，有时确实如此，但大多数情况下并非如此。可供投资的公司成千上万，其中许多经营业绩骄人，无须死守可能永远无法兑现的盈利承诺。有些聪明的投资者把当季收益大幅上涨作为必备要素，这是减少选股错误的好方法。但要清楚，在牛市的最后阶段，收益增幅达100%的领军股也有可能转升为跌。

3.5 回避安于现状的老牌大公司

美国很多老牌公司的管理层碌碌无为，收益一直处于二流水平，我把这些人叫做“墨守成规且安于现状的人”或“类似看门人的管理层”。除非有人敢于更换高层行政人员，否则不要买它们的股票。这些公司常将当期收益鼓吹为固定的8%或10%；而收益真实增长的公司拥有杰出的产品和改革过的领导层，无须夸大当期的业绩。

3.6 寻找每季收益加速增长的公司

对最成功股票的分析还表明，在股价大涨以前10个季度中的某一时段，每只股票的收益都会加速增长。收益的增加及增加幅度能带来股价大涨，更重要的是盈利增长的加速度。如果某家公司的年收益增长率从15%突然飙升至40%～50%（华尔街称之为“收益奇迹”），股价强势上扬就顺理成章。追踪收益还有其他方法：先明确最近几个月内分析师对该公司的预期值提高了几次，再找出前几个季度收益比当时估计值实际高出的百分比。

3.7 寻找销售额和每股收益同步增长的股票

强劲增长的季度收益还需要上涨的销售额来支撑。最近一个季度的销售额增幅不应低于25%，或者过去三个季度中的销售额持续上涨。某些新发行的股票在最近8个、10个或12个季度中，销售额平均增幅甚至可能达到100%以上，可以仔细研究。如果某只股票的销售额和每股收益在过去三个季度中都加速上涨，就要特别注意，这时不要失去耐心抛售股票，而是持股待涨。

1998年初，一些专业投资者以50美元买入了废物处理公司（Waste Management）的股票，因为其收益增幅在三个季度中连续从24%涨到75%，进而跃升为268%。但其销售额只增加了5%，几个月后这只股票便跌落到15美元。通过降低成本或减少在广告、研发以及其他有利方面的支出，公司可以让收益膨胀数个季度；要想有持续的收益增长，必须依靠高销售额来支撑。如果所选股票最近一季度的税后利润率达到或接近新高，并且在该公司所处行业中出类拔萃，那么成功几率会更高。

3.8 警惕连续两个季度的收益大幅回落

明确季度收益何时加速增长很重要，警惕它何时明显下跌同样不容忽视。如果一家季度收益增长率一直保持在50%的公司，突然只报出15%的增长，其前景可能不被看好，应避免购入。即使是表现最好的公司，偶尔也会遇到业绩不佳的季度。在对某家公司感到悲观以前，先看它的收益是否连续两个季度都有大的回落。如果确实如此，该公司的收益增长率很可能下降了2/3甚至更多，比如由100%降为30%，或由50%跌至15%。

3.9 研究对数坐标周线图

有些分析师推荐某只股票，只是因为预计它未来一年的收益增长率很高，这种衡量标准很可能出错。除非你知道某公司之前的收益变化百分比，否则如果其每股收益有望在下一年由5美元增至6美元（“有利的”20%增长），投资者很可能被误导，也许之前的收益增长率是60%。这也部分解释了，为什么听信分析师关于买卖的建议很少能在股市中成功。

对数坐标图对分析股票很有用，因为它清楚表明季度收益增长率的加速上升或下降程度。其价格或收益坐标轴上的每格都代表相同的百分比变动幅度，算术坐标图则不然。在算术坐标图上，股价从10美元涨到20美元，或从20美元涨到30美元，不管涨幅是100%还是50%，坐标距离的变化都一样；在对数坐标图上，100%增幅在坐标轴上的距离是50%的两倍。你可以找出最近四个季度的每股收益，在对数坐标图上标出，就能看出收益增长是加速还是减速。对表现最好的公司来说，最近一年中的每股季度收益应接近或达到历史新高。

3.10 对比分析行业中的其他股票

为进一步确认选股是否正确，可以对比分析同一行业中的其他股票。如果在该行业中找不到另一只收益强劲的股票，你很可能做出了错误的投资决定。

3.11 到哪里找当季收益报表

以前公司季度收益每天公布在大多数当地报纸和金融出版物上，很多报刊现在缩减了财经版面，把数据放在边角处。《投资者商业日报》继续提供详尽的收益信息，并按每天报出的收益把上市公司分为“上升型”和“下降型”。一些线图服务系统（每日图表、每日图表在线）提供所关注股票的每周收益情况以及最新数字。拿到每股季度收益同比增长的百分比后，再关注一下环比变化幅度，把第一季度与第二、三、四季度做比较，就能知道该公司的收益增长速度是上升还是下降。

到这里，提高选股能力的第一条关键准则：筛选适合投资的股票，其当季每股收益需要同比大幅提高至少25%～50%；如果想要优中选优，每股收益增幅需要高达100%～500%甚至更高。每股收益仅增长10%或12%远远不够。

每股收益大幅增长可是挑选制胜股票的底线。