持股线：趋势的生命线

趋势交易的难点不在买，而在拿。很多人一买进就患得患失，涨一点怕回吐、跌一点怕见顶，天天在「该不该跑」上打转。态度很明确：在日 K 线单边上升趋势中，不凭主观猜终结，简简单单守住持股线，听天由命，不妄想，不绮念。再留意量价结构变化，就是最好的动量策略。P0564

为什么不能凭主观猜？逼空时短期动量可能超买或顶背离，但中长期动量显示强劲复苏，短期要服从中长期。日 K 线单边趋势中，TR持股线参考价值很重要；短暂回调往往是逆向短线的好机会。回调太多、穿透持股线就要小心，意味着抛压变大、动量变弱、多方将失控。P0564

历史牛股是最好的教科书，而当下牛股正按相似步调行进，因为人性不变。它们的基本特征是：主线脉络清晰，走势结构紧凑，反复突破平台上行。P0564

持股线本质是为趋势还在不在画一条客观红线，让规则替你做决定，而不是让情绪。最常用的有三条：

• 13 日均线：反应快，适合波动急的强趋势票，但正因为快，容易被单日毛刺反复扫掉。
• 20 日均线：最常用的中期参考，正常走势能很好贴合，上穿进、下穿出，多数时候可信。但遇激烈波动反应太迟钝，等死叉那刻早已跌去二三十个点，很多人接受不了。
• ATR 差值线：定义为最近 20 天最高收盘价减 2 个 ATR。把「平均波动幅度」纳入持股线，比固定均线更能容纳个股自身波动率，回撤不超两倍平均真实波幅就视为趋势仍在延伸。

20日均线的迟钝，用回撤接受度来改良。与其死等死叉，不如先问「我能忍受多大回撤」。取 15% 作为接受度，经过数据回测；另一个原因是高而窄旗形整理回撤也是 15%，不被踢下车就得接受这幅度。加上这个条件改进：

M20:=EMA(C,20);   {20日指数移动平均线}  
BACK:=HHV(H,5)*0.85;   {近5日最高价回撤15%止盈点}
HANDLINE:IF(C<BACK AND BACK>M20,BACK,M20)；{持股线}

得到的持股线，绿色那条比单纯 20 日均线更贴近价，又在激烈回撤时提前于死叉给出止盈参考。P0038

还会遇到更极端的情况，叫「避雷针」，即强烈的顶部倾覆长阴线，或带长上引线的墓碑线，典型的卖出信号，需当天执行。它满足三个条件：最高价到收盘价回撤很大；是阴线；当下 K 线最高价是中期最高价。回撤大到多少，同样数据回测，结论大于 9%~10% 跌幅可概括大多数避雷针、并减少误触发，公式为：

THUNDER:=(C/H<0.9 AND O>C AND H>HHV(REF(H,1),55));

整理以上分析，得到最终持股线优化公式，把「激烈回落用 H*0.9 止盈」也合了进去：

M20:=EMA(C,20);   {20日指数移动平均线}  
BACK:=HHV(H,5)*0.85;   {近5日最高价回撤15%止盈点}
THUN:=(C/H<0.9 AND O>C AND H>HHV(REF(H,1),55)); {避雷针}
STOP:=IF(THUN=1,H*0.9,BACK);   {激烈回落止盈点}
HANDLINE:IF(C<STOP AND STOP>M20,STOP,M20);   {持股线}

信号点设计都有利有弊。真正要紧的是借这种思考，理解怎么在回撤和落袋间拿捏尺度。具体走势可借 20 日均线、回撤幅度加量价信号，判断该卖还是持股。P0038

持股线解决「单只票何时走坏」，13% 与 26% 两道关口解决「趋势是否终结」。马克·米讷维尼在《股票魔法师》第 10 章讲过：专注纠正幅度最小的股票会更成功；一般要对跌幅超市场 2~3 倍的股票敬而远之。P0063

单边上升趋势中，收盘价回撤超 13% 通常是警示，趋势将要走坏，反弹再创新高可能性迅速衰减。「13% 回撤是趋势终结信号，若进一步回撤就确认走坏，下一关键观察点在 26% 附近」。可操作纪律：RPS>95 时，可让过一次 13% 破位，两三日修复；不久再发生同样事故，应果断止盈，多数情况能避免更多回吐。P0063

越来越多领先股出现 13% 回撤，意味着群体进入转折区，板块行情到尾声，要考虑降仓甚至清仓。过度回撤表示趋势彻底终结、形成长久头部；26% 是健康体温值，企稳反弹是良性走势兆头，虽难再创新高，但导向横盘或盘底，较有希望形成强势中继。P0063

超级趋势股在 10 倍道路上通常构造多个 base，第一、二个参与价值最高，第三个以后风险越来越高，时间跨度 1~3 年。所以回撤 26% 附近企稳，往往不是结束，而是再次掀起单边上升趋势的第一步。P0063

势还在延伸，不要猜它何时终结，该终结时自己会表现出来。判断次序：先看 TR持股线，再看放量长阴反切。欧奈尔和马克都说过，加速期盘中突然回撤 8% 是警示，有道理，所以要允许合理分时波动，别轻易下车，等过度回撤出现才考虑退出。P0511

事实上，强势股第一次过度回撤后往往急速反弹，不必太紧张，有余地分部减仓。A 股统计极限回撤可到 13%。「先看 TR 持股线、再看放量」就是用一条客观线过滤盘中噪声，只在击穿持股线或放量长阴确证供应涌出时才减仓。P0511

个股 13%/26% 是微观信号，市场层面可用拥挤度补强。思路很简单：统计每天成交额最大的头部 5% 个股，相加总额，除以市场总成交额，比值叫拥挤度，也即抱团程度。逻辑是抱团过于集中时见顶，解散低迷时见底。P0563

用通达信复现后发现，转折阈值在 55 附近，并非小作文传言的 45；目前数值就在 45 左右，远未达极限。也就是说拥挤度还没到见顶极值，但 45 这个值很普遍、反复够到不稀奇。下面把复现的 5 段源码一字不改保留：

ALL:C<>DRAWNULL;{收盘价不为空};

TOTAL_NUM : INSUM('沪深A股','ALLSTOCK',1,0);{沪深A股总数}

TOTAL_NUM := CALCSTOCKINDEX('880003','STOCKNUM',1); 
RANK_VAL := EXTDATA_USER(9,0); {引用成交额排名}
TOP_NUM := TOTAL_NUM / 20; {计算前5%的临界排名}
GG_AMT : IF(RANK_VAL <= TOP_NUM, AMOUNT, 0); {若排名≤临界值，输出成交额};

TOP5%_AMTSUM : INSUM('沪深A股','TOPAMT',1,0);

TOTAL_AMT := AMOUNT;
TOP5%_AMT := EXTDATA_USER(11,0);
CONGESTION := TOP5%_AMT / TOTAL_AMT * 100;
CONGESTION;
拥挤:45,DOTLINE;