书海：被反复引用的句子

马克·米讷维尼的《股票魔法师》是整套体系的根。章节安排本身就暗含了「系统」二字。

《股票魔法师》第一册开篇聊经历，经过 6 年挣扎，最后选择「道」；再聊投机框架、SEPA 模型，包括趋势模板；接着聊基本面、成长型公司的典型特征和财务指标、选股；后面聊图表、图形、择时技巧；最后聊风险控制。第二册是第一册的延续：开篇聊心法、自己的心路历程，接着聊风险和仓位控制（和择时息息相关），后面又聊图表、图形、择时技巧，最后用一则访谈录再聊心法。

这些就是股魔的内容。只感于只言片语、只关注图形和择时技巧都远远不够。《股票魔法师》交代一整个系统，要么不信，要信就全然相信，信念是体系基点。

如果你精读过《股票魔法师 I》，应该能记得理查德·勒夫的这本《超级强势股》对马克的影响，马克的交易业绩转折点正是由此开始的。

理查德·勒夫对「超级强势股」的定义非常干脆：两年内价格至少翻三倍，且涨幅最低达三倍的股票。若股价不到六个月未能创新高，或出现 25% 及以上回调（无论持续多久），则视为一轮上涨结束。

超级强势阶段的时间跨度差异很大，从 3 个月到 63 个月不等，但大多数走势的持续时间为 8 到 33 个月。关于它与公司收益的关联，数据发人深省：约 38% 的超级强势价格走势与公布的季度收益大幅增长同时发生或紧随其后，另有约 34% 与公司收益增长之间不存在相关性。在 464 次市盈率扩张的超级强势走势中，有 86 次市盈率上涨四倍及以上，另有 118 次上涨三倍以上。

潜在超级强势股的制胜组合：快速增长收益、少量流通股、较低市盈率，以及前景光明产品。书著作较早（上世纪 70 年代），难掩睿智洞见，许多思考至今适用，如利用周期末端对超级绩效股做逆向交易，有助于理解当前 NV 链被错杀后的强劲反攻。

机械交易系统通常从数学分析延伸出来，无论形态拟合还是数学公式，只要编程能构建买卖点、并自动执行，就是机械交易系统。以均线系统为例，买点：收盘价上穿 20 日均线；卖点：收盘价下穿 20 日均线。源码如下，后三行雷打不动，改第一、二行即可切换买卖点定义：

BUYPOINT:CROSS(C,MA(C,20)),NODRAW;
SELLPOINT:CROSS(MA(C,20),C),NODRAW;
BUY(BUYPOINT,LOW);
SELL(SELLPOINT,HIGH);
AUTOFILTER;

把源码复制粘贴到通达信主图指标空白处，K 线即显红买绿卖箭头，一个机械交易系统就建好了。它的第一个作用是检测买卖点定义能不能赚钱，并可优化参数反复测试；第二个作用是，若数据回测能赚钱且经得住可靠性测试，接上自动交易程序，就是传说中的量化交易雏形。

具体回测步骤：

1. 将源码复制粘贴到通达信主图指标空白处，K 线上即显示红买绿卖箭头。
2. 按 Ctrl+S 弹出"程序交易评测系统"，选择可交易指标公式，点击下一步。
3. 设置评测时间段（最好包含一个完整的大的牛熊周期，这样测试结果相对客观），选择使用资金为全部开仓，点击下一步。
4. 设置交易费率、止损止盈规则等，不讲究就忽略，点击下一步。
5. 添加样本股池（如沪深 300 成份股），点击全选确定，再点击开始评测。
6. 评测完成后自动弹出评测报告，报告上有胜率、收益率等评测结果。

同理，自媒体复制来的公式也能测一遍，看不加入人工干涉时自动交易的结果：牛皮吹得天花乱坠没用，一测就原形毕露。书里还推荐一本有助于建立初级数学模型思维、适合入门的书，用大量篇幅以实验方式测试各种传统技术指标，评估用它们构建机械交易系统后的自动化成绩，深入而浅出。

利弗莫尔只有小学文化，但对数字天赋异禀，14 岁仅用 6 个月就凭报价数字推演建立第一个日内交易模型，赚到第一桶金。毕生不用图表，只用数字抽象建模。

刚开始在投机店总能赢，但到华尔街却连输两阵、两次赔个精光。第一阵输给滑点，第二阵输给拥挤交易时刻的大幅度报价滞后，日内快速做 T 的模型完全失效。两次惨败后，利弗莫尔反思总结，很快建立新模型：以每日收盘价为基础的最小阻力位轨迹。为适应报价延迟，他放大分析框架，后来添加历史走势结构评估和成交量评估，交易系统日臻完善，由此成为趋势投机鼻祖。在领涨股某些阶段，缩量极致后总会出现倍量反转，枢轴点正好出现在最小阻力位突破时刻。

利弗莫尔第三次破产不是技术问题，恰恰因违背技术分析。易被叙事逻辑迷惑是人性的致命弱点，他听信一位「棉花大王」头头是道的「小作文」，深套棉花期货不能自拔，没尊重技术分析，还违背止损，暴露重仓单吊风险。第四次破产两种原因叠加：仗义和挥金如土消耗大量本金，每次离婚都近乎裸奔，心态失常，再折在单吊重仓和过度杠杆。晚年挣扎几年，加严重抑郁，最后自杀，享年 63 岁。

利弗莫尔死时还留不少钱，不是穷困潦倒，而是无法返回巅峰。末任妻子当着他儿子面收拾屋里现金，足足三百万，还有价值一百万首饰。他的自杀是强者选择，而非弱者悲鸣，像海明威。利弗莫尔是尼采式强者，一生勇敢仗义、纵横捭阖，求财得财，求死得死。大起大落暴露激进交易某些弊端，但绝不是技术之错，庸俗之辈不能理解。

《顶级交易三大技巧》在中国是 2010 年出版的，也算老书了，但在内容上，它衔接了前沿的行为金融学和古老的威科夫方法。所谓三大技巧，是指系统开发、模式识别和心理修养。

此书的大众行为生命周期模型是审视图形全局的好工具：股价低位缓升时跟随者少，到急速拉升阶段大众蜂拥而上，人头用完动量减弱，转入回撤。该模型即从图形角度「明势」，而明势是交易第一步。

股市中的主线板块一定被最顶级动量支撑，一定会反映到成交量，有递增过程，也就是常说的舒展结构。此书模式识别用威科夫方法，精髓是量价三大原则和归纳推理法。威科夫乐观/悲观指数推断横盘属派发还是吸筹，原理是累加分时量柱，上升段为正、下跌段为负，与量能潮指标差不多。威科夫方法三组件：量价原理、检验点、图表，本书大量讲其结合使用。

最后讲心理修养，重点拆解作者与范·撒普博士成果：顶级交易十项任务。东方理论认为，心理问题不是独立问题，心物本是一体。对错是相对的：高频量化是反复横跳的典范，它有错吗？若天性喜欢反复横跳，为何不考虑与之适应的系统？但若着眼每次交易的盈亏比、遵循「让利润奔跑」原则，反复横跳就是错的。目前 A 股能一波拉出 50% 以上涨幅的只有 10% 股票，其中 4% 机构主导、4% 量化主导、2% 游资主导。大多数股票经不起涨，一涨马上跌，反复横跳很容易跳进坑里。所以起点在认知，知是行之始。

风和亚洲基金一直保持平均 18% 年收益以上的水平，而且历史最大回撤只有 -6.5%。作者胡猛先生是风和基金管理公司创始人、首席投资官，该公司 2009 年成立于新加坡，旗下风和亚洲基金斩获亚洲（除日本）最佳对冲基金、新加坡最佳对冲基金等多项荣誉。

风和的核心投资理念可归纳为三点：

• 风险至上，追求确定性：投资首要了解自身，成功基于大概率事件，而非企业家依赖小概率事件。回撤管理作首要目标，严格控权重、低相关度、高分散组合和灵活务实多空两线，真正风险是总头寸而非净头寸。
• 自下而上，聚焦企业：摈弃宏观审视，无所谓「风口」，重创新力与竞争力，判断价值看现金、可变现资产及创未来现金能力（硬核 ROE）。寻逆势翱翔的「鹰」而非「风口上的猪」，可做空曾伟大但基本面恶化企业。
• 认识周期，逆向思维：秉持「逆短期基本面之势，顺长期基本面之势」的风和哲学，敢于逆势投资，但不盲目为逆势而逆势，只追求确定性。

书中还有真知灼见：要观测，要推测，不要预测。狂风暴雨中别靠预测天气生存，而靠加固房子生存。聪明是对事物某一面有深入理解，智慧则是对不同面都有同样「聪明」理解，且能把矛盾理解在内心融会平衡。若不知自己为何成功，成功就不能持续。加强纪律性，投资无不胜，疯狂市场总给我们完美做多和做空机会。

《复杂经济学》是重要书籍，与行为经济学并列为经济学前沿。著者布莱恩·阿瑟虽是开创者却未获诺奖。这本书和股市每天涨跌无直接关系，但能提升思维、改变思考方式。复杂经济学两大利器：收益递增和资产定价，正是股市核心命题。阿瑟和同事用复杂性方法在计算机上模拟出人工股票市场，让它自动运行、不加干扰，结果这个市场重现低高波动交替、泡沫与崩溃，与现实股市运动方式几乎一样。股市是鲜活的，生命也是鲜活的，两者背后是同一自然之道。

圣塔菲研究进一步做了不同「探索速度」的对照实验，结果令人惊叹：

• 在慢速探索中（交易人平均每 1000 期调用一次遗传算法），市场进入了稳定的理性预期均衡，也就是有效市场态。
• 在适中速度探索中（交易人平均每 250 期调用一次遗传算法），真实金融市场中的泡沫和崩溃特征都被观察到了。
• 在中高速探索实验中，初始同质的交易者逐渐分化，异质性成为市场稳态、不会趋同消失，同时出现了贫富分化。

圣塔菲结论：即使赢家策略可被学习复制，市场也永不完全同质化、不被套利抹平。长期赢家不是固守一策，而是不断进化策略的能力；每种生态位都有多数人难逾越的壁垒，这正是交易者要选择适合生态位的原因。

复杂经济学两大利器：收益递增和资产定价，正是股市的核心命题。阿瑟的人工股票市场实验，重现了低波动和高波动交替、泡沫与崩溃现象。

从复杂经济学延伸的思想：正反馈是秩序的起点，波澜起伏是正负反馈此消彼长的结果。所谓收益递增，股市行话叫赚钱效应，赚钱效应引导参与者调整行为和策略：一部分人因想赚钱选择买入，另一部分人因赚到钱选择卖出，前者正反馈，后者负反馈。行为相反的人背后是两种信仰：一种认为越涨越会涨，一种认为冲高必跌。当下定价是两种反馈合力的结果，没出现前是概率，出现后是坍塌的历史记录。

有人暂离直觉、延长和定价间的反馈时间，这是一种新信仰；有人彻底抛弃直觉、选机械式自动交易，又一种新信仰。新策略在生长，像生物进化。芒格说：你只能赚到认知以内的钱。这话道尽物种适应与多样，是真智慧。一种策略能否赚钱只有自己知道，路人甲法子对路人乙未必行得通，是个人实践中形成的独特流程与信念，如庄子外篇轮扁斫轮。

面对波诡云谲的股市，我时常想，我是一个信仰的追求者还是一个概率的囚徒，我该如何自处。或者，信仰就是正反馈的起点呢？正是因为相信，才会不断付出努力、不断修正；正是因为获得回报，才选择更加相信。

从根本上说，逆向思维和周期是同一回事，逆向思维发挥效用的时候，就在周期的动量背离阶段。

以实际行情为例，9 月就开始 60 分钟级别动量顶背离，后来发生日线级别动量顶背离，顶背离即做多资金积极性在消退。当下行情，上证指数日线级别动量顶背离，明确顶背离的两周中能从市场整体动量变化看透资金流向。再次尝试看多，答案在 60 分钟级别动量底背离发生，现在丝毫无此迹象；拿 5 分钟级别说事完全缺乏时空层级认知。所以应静静等待 60 分钟级别背离发生，到那时乌合之众陷入极度悲观、一片咒骂，恰恰要准备做多。